11 月，煤炭市场需求趋缓，供应宽松，全社会存煤总体仍处于高位，煤炭市场弱势下行，价格稳中有降。供给方面，原煤产量 33406 万吨，同比增长 4.5%；进口 2078.1 万吨，同比增加5.4%，增速较上月的 11.4%有所下滑。需求方面，电力企业耗煤大幅增加，电煤库存仍保持历史高位，煤炭销量为 30700 吨，同比增长 3.02%。

预计2020 年行业景气依然处于弱势中，但有望呈现逐季回暖的节奏，供给端预计未来2~3 年依然处于温和扩张的态势，且2020 年新增产能同比有所下降，需求有结构性好转。目前的高库存状态将对煤价形成压制，但预计全年煤价下跌幅度有限。我们维持板块“中性”评级。定价机制稳定的龙头公司有配置价值。

当前煤价处于合理区间。从价格来看，截止12 月27 日秦港均价为587 元/ 吨，假设全年保持该水平，也仅好于全行业陷入亏损的2014-2016 年水平。从利润角度来看，当前煤价水平下，仍有三分之一的煤炭企业处于亏损状态；行业平均利润总额仅79 元/吨，也仅高于行业全面亏损时期，在扣除相关税费后，几乎所剩无几，因此当前煤价水平并不能言“高”。行业至少应该维持当前价格水平，才能避免行业继续发生金融风险。

2013年以来我国积极推动煤炭消费减量替代工作，不仅扭转了煤炭消费快速增长的势头，明显降低煤炭消费比重，更促进了供给侧结构性改革落实、重点部门能效提升、清洁能源发展和生态环境保护。评估分析表明，我国制定的2020年煤炭消费总量和消费比重控制目标或可超额实现。但同时，近期由于电力需求高速增长、煤化工产业发展迅速、清洁能源受到供应和价格瓶颈约束、节能提效潜力收窄等方面影响，煤炭消费从2017年开始出现反弹。为落实减少煤炭消费要求，应进一步强化重点部门煤控工作，强化新建用能项目节能环保标准要求，深入挖掘重点部门节煤潜力，完善需求侧管理、用能权交易等市场机制措施。

Mining is a composite industry. Extracting raw material of different shapes, sizes, and chemical compositions from the earth’s crust and transforming it into a standardized and high-quality final product is a challenging process and has pushed the industry to opt for solutions that improve its efficiency and productivity. Typically mines are located in remote areas and adopting automation helps in resource utilization in a better manner. Automation plays an indispensable role in the mining industry to achieve such strategic goals. However, for the majority of those in the mining industry, automation is a much more comprehensive concept than regulative systems, supervision, and instrumentation. Automa tion can cover the geological/ geographical information systems sof tware to autonomous machines and from mine execution software to optimization or expert systems.

本篇报告承接天然气专题系列报告的首篇，从天然气储运环节的三个重要部分：管道、LNG 接收站、天然气储气库对天然气储运环节展开全面的介绍。随着国家管网公司的挂牌成立，我国油气市场化改革再进一步。三桶油的“七年行动计划”将大力促进油气勘探开发，但同时也对配套的基础设施提出了更高的要求。受到管道资产剥离预期压抑的天然气管道建设也将恢复，LNG 接收站现投资热潮，为解决冬季气荒问题储气库亦必不可少。