2019 年是通信行业从4G 向5G 过度的一年，2020 年行业正式迈入5G 时代。然而，一季度的疫情使得通信行业景气度阶段性下滑。进入Q2，国内疫情逐步得到控制，产业链相关企业生产恢复进度良好，同时运营商5G无线设备、核心网设备、光模块等招标落地，我们认为通信行业将在二季度开始进入旺季，产业景气度环比改善，在这一阶段细分行业龙头公司更为受益。建议关注：中兴通讯、华工科技、中际旭创、新易盛、紫光股份、星网锐捷、光迅科技、移远通信、奥飞数据、光环新网、数据港等。

2019 年通信全行业收入为7500 亿元，同比增长4.5%；全行业归母净利润为-49 亿元，同比增速-181%。剔除影响较大

的（联通、信威、中兴）后，全行业收入为3685 亿元，同比增长8.2%；全行业归母净利润为34 亿元，同比增速-71%。

2019 年，营收方面，通信行业整体同比增长3.1%，增速下滑3.38pct.，剔除中兴与联通后，行业增长4.39%，增速下滑8.98pct.。净利润方面，行业整体同比增长24.96%，增速提升61.3pct。剔除中兴及联通后，实现净利润同比下降36.11%，增速从正向下。20 年Q1，疫情对行业影响较大，营收方面，行业整体同比下降 5.54%，增速降幅扩大。剔除联通和中兴后，同比下降9.99%，增速由正转负，主要系一些体量较大公司受疫情影响较大。同时，行业整体盈利不佳，净利润同比下降41.65%，亏损及增速下滑公司家数增加。

根据《通知》，基础设施REITs试点项目聚焦重点区域。优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域，支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点。同时，基础设施REITs聚焦重点行业,优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目，鼓励信息网络等新型基础设施，以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。

从营业收入来看，通信设备行业2019Q4 和 2020Q1 营收同比分别 增长 0.2% 和下滑12.9%12.9%，电信设备 2019Q4 和 2020Q1 营收同比 分别 下滑 3.5% 和 13.1% 。下滑原因一方面在于 2 019Q4 光纤光缆板块承压，另外就是一季度疫情对生产端的重大影响。分子领域看， 电信设备领域的 主设备、 无线子设备、 光纤光缆、光模块 2 019Q4 收入增速分别为 0.9 、 6 .6 、 14.2 和 8 .2 2 020Q1 收入同比增速分别为 3.2 、 22.7 、22.6 、 12.6 %%；非电信设备领域的物联网、 IDC& CDN2019 收入增速分别为 2 0.8 、14.4 2 020Q1 增速分别为 3 .6 、 7 .1 。影响较小的板块包括主设备、物联网、 云计算（ IDC& 数通光模块 ）），相关公司如中兴、光环、中际旭创 、新易盛等表现稳健。

北美第三方IDC 公司REITs 化经营近20 年，高效的融资方式孕育出EQIX、DLR 等全球IDC 龙头。IDC 服务商需要投入大量资金进行机房自建或收购，同时数据中心建设周期约1-2 年，而运营投资回报周期约3-6 年。截止到2020 年初，REITs 化的数据中心厂商在全球数据中心市场份额的占比已经达到了30%左右，北美批发型IDC 厂商如Digital Realty Trust、CyrusOne、CoreSite 等，自上市起已经实现REITs 化。