游戏：行业维持稳健增长，头部化趋势加速；游戏买量市场崛起，内容品质成为致胜因素；传统渠道衰落，游戏研发商议价能力持续提升。

行业策略：移动互联网不断深化、传统行业数字化转型加速、物联网走向规模复制三大驱动力决定了中国云计算景气度持续提升。通过对标美国产业链发展路径与估值分析，印证中国仍处于快速成长期，推荐关注具备竞争壁垒、估值合理的公有云/IDC/SaaS 龙头厂商。

美国时间11 月7 日上午，美国全国广播公司（NBC）、美国有线电视新闻网（CNN）、《华尔街日报》等媒体纷纷宣布，民主党候选人拜登共获得290 张选票，根据美国大选规则，若确认结果有效，拜登将成功当选美国第46 任、第59届总统。从拜登的政治主张看，拜登当选或意味着基建、科技、新能源等领域将迎来快速发展。拜登更加温和的政策和对自由贸易的支持，有望使中美贸易摩擦实现阶段性缓和。对通信行业来说，特朗普政府反复不定、接连打压的局面有望改善，国际政治环境的稳定为通信行业的发展营造良好的外部环境，有望改变低估值现状，股价增长动力渐显，维持通信行业“看好”评级。

万国数据创立于2001年，是国内第三方IDC龙头企业，主要提供托管、托管管理、管理云三大类服务（其中托管服务占营收近75%）。公司通过全方位的安保措施、标准化的管理、平台化的操作系统保障数据中心运维安全，目前客群中，云计算厂商收入贡献超过71%。

行业策略：3 季度通信板块业绩回暖，结构分化明显。随着美国大选落地，地缘政治等宏观因素对5G 和通信板块行情的边际影响减弱，中观产业趋势和微观公司经营成为决定后市表现的主导力量。未来通信板块仍将是结构性行情，伴随5G 规模商用、云化进程加速、万物互联走向深化，看好三条主线下的ICT 龙头公司投资机遇。

中国5G保持加速发展状态，累计开通基站69万站，用户数1.78亿，用户渗透率超过10%.5G作为新基建之首，根据工信部预测，5G直接投资6.3万亿，间接影响10.6万亿，总共带来17万亿的的市场规模。5G的外部经济性显著，成为国家促进内循环发展的抓手。

新基建：指发力于科技端的基础设施建设，主要包括5G基站建设、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域。

通信板块营收小幅增长，Q3 净利润回暖，剔除中兴联通后板块业绩承压。通信板块2020 年Q1-Q3 实现总营收小幅增长，总营收收入实现7004.96 亿元，同比增长3.88%。负增长公司家数较2019 年Q1-Q3 增多。

随着通信板块公司陆续公布Q3 业绩，整体光模块厂商、云视频业绩亮眼，其中5G 主设备上游光模块子行业延续行业量价齐升状态，新易盛Q3 净利润3.42 亿（+157.06%）、中际旭创净利润6 亿（67.62%）、光迅科技净利润3.89 亿（46.89%）、天孚通信净利润2.14 亿（69.90%）；云视频龙头会畅通讯净利润1.1 亿（67.89%）；物联网通信模组板块龙头广和通实现净利润2.24 亿（85.65%），另外IDC 强确定性仍然需要重点关注。

在经历了一季度的停顿，和二季度强劲的反弹后，三季度进入平稳发展期。全行业前三季度收入同比上涨4%。根据工信部最新数据，我国已建成超60 万站5G 基站，已提前完成全年建设目标，三季度通信行业整体增速较二季度略有放缓，但依旧保持向上态势，产业链围绕5G+云科技周期共振整体发展良好。