上半年通信行业（以通信申万剔除ST 为样本）实现营收11372 亿元，同比提升10.7%，行业归母净利润为1078 亿元，同比提升19.0%。整体来看，在三大运营商业绩均实现双位数增长（中国电信扣非增速为12.1%）基础上，行业基本盘牢固，同时运营商资本开支稳健增加，全年5G 建设节奏有望均衡，而运营商在千兆宽带、算力网络投资比重结构性上升，相关公司业绩改善明显。

传媒板块本周表现：跑输沪深300 和创业板指。本周（9.5-9.11）传媒行 业下跌3.81%，跑输沪深300（+1.74%），跑输创业板指（+0.6%）。其 中涨幅靠前的分别为*ST 中昌、祥源文化、贵广网络、国联股份等，跌 幅靠前的分别为欢瑞世纪、实益达、天威视讯、新经典等。横向比较来 看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名最后一位。

行业上半年业绩整体承压。整体法下，计算机版块2022H1营业收入同增6.40%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别下降36.36%和42.87%；中位数下，营业收入同增2.39%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别下降为16.76%和20.91%。

卫星产业是太空经济核心组成，伴随各国围绕太空资源激烈竞争，卫星产业战略价值凸显，预计‚十四五‛期间，在国家政策、技术升级、外部事件等多重因素催化下，我国卫星发射仍将快速推进，产业链上游的核心元器件环节以及中下游的用户终端与应用服务产业将深度受益 。推荐佳缘科技、铖昌科技、华测导航、航天宏图，建议关注中海达、中科星图。

2022H1 及2022Q2 通信行业整体营收同比持续高增，外部扰动因素缓解， 行业整体边际向好。2022H1 通信板块整体营业收入同比增长10.80%，考虑 到板块内三大运营商与中兴通讯的业绩规模较大，剔除后同比增长 10.86%；归母净利润较2021H1 同比增长18.87%，剔除三大运营商及中兴 后，通信板块2022H1 归母净利润较2021H1 增长57.93%。近年来通信行业 毛利率基本保持稳定，但费用率逐年下降带动整体净利率逐步提升。同时 行业整体研发费用稳中有升，保障行业未来发展前景。

投资建议：本报告仅致力于“分析”各Layer2 代币已经形成的市值，并 非建议投资代币本身。我们建议关注：1）加密代币交易服务商：Coinbase （COIN）、Square、Paypal、Robinhood 等；2）投资了加密资产的相关 标的：MicroStrategy（MSTR）等。

2022 年1-7 月电信业务收入累计9442 亿元同比增8.3%，较1-6 月同比增速8.3% 持平，7 月单月收入同比增速8.3%，保持良好增长态势；2022 年1-7 月按照上 年价格计算的电信业务总量同比增22.2%。

总体业绩稳中向好，疫情影响下板块出现分化。2022年上半年通信板块总体营收2773亿元，Y/Y 7.79%；归母净利润156亿元， Y/Y 33.19%。2022H1各板块营收同比增速主要集中在0%~30%之间。云视讯（+23.21%）、光通信（+20.83%）、光模块及器件 （+16.69%）、通信设备（+14.92%）、通信元器件（+14.77%）增速位列前五。

全球数据流量增长推动光通信行业发展，光模块作为核心部件将持续受益。随着5G、云计算、大数据等技术与应用的快速发展，全球数据流量持续增长，光通信与光网络需求得到了快速提升。光模块是光通信产业链中的关键器件，将充分受益于产业新趋势。根据LightCounting 的数据，2016 年至2020 年，全球光模块市场规模从58.6 亿美元增长到66.7 亿美元，预测2025 年全球光模块市场将达到113 亿美元，为2020 年的1.7 倍。