易点天下、盘石股份、博拉网络、骏伯网络、精准传媒、百米生活、朗知传媒、普方立民、灵思云途、微媒互动、爱普新媒、豆盟科技 12 家企业退市。根据《2017 年数字营销中报盘点：行业整体增速趋缓，竞争进入深化阶段》，易点天下、盘石股份、灵思云途等均位于综合竞争力前十，优质公司退市表面新三板市场吸引力呈现下降趋势。

社交电商拼多多成立不到三年，发展迅猛，目前月活仅次于淘宝和京东。拼多多以规模效应带动生产侧成本降低，以互联网社交一改供给侧传统的被动式等；把握了互联网下沉、主流平台品质化升级的绝佳时机，差异化打法瞄准低线城市，同时腾讯体系为其提供强有力的支持。

上周组合收益-6.15%，较前一周的0.72%有明显下跌；今年年初以来累计涨幅6.98%。上周CS 商贸零售指数上涨-4.34%，不及上证指数（-2.77%），同时也不及深证成指（-2.60%），零售行业本周行情偏弱势。阿里宣布与五星控股集团达成战略合作，新零售布局向农村市场延伸发展；京东与红豆股份达成无界零售战略合作，布局时尚领域，发力挖掘服装业潜在市场。受益于“新零售+行业回暖”趋势，结合中美贸易摩擦周期中的资金避嫌需求等，组合我们继续维持推荐：王府井，天虹股份，老凤祥，苏宁易购，南极电商。

当前国内购买进口化妆品的渠道主要有六种——化妆品专柜、海外B2C 直邮、国内跨境电商、免税店以及代购，同时港澳台地区可以购买平行进口（水货）产品。本文旨在厘清每一种模式下的货源、物流环节及对应的税收差异，并比较最后定价区别，还原利润留存细节。

18 年1-3 月，社会消费品零售累积总额为9.03 万亿元，同比增长9.8%；5000家重点零售企业零售指数3 月同比增速5%，同比提升0.5pct，行业景气度向好。分品类来看，可选消费表现持续靓丽，2018 年3 月，限额以上金银珠宝、化妆品、家电数据分别同比增长20.40%/22.70%/15.40%，消费升级趋势持续。

小米生态模式已经跑通，如同亚马逊创始人贝索斯先生所说的“飞轮”，初始转动的成本极高，但一定跑动起来，凭借其势能便可以保持极强的持续性。换句话说，当前小米模式已经完成了从0 到1 的模式探索，未来3-5 年将是见证小米模式从1 到N 的高速复制扩张。而成长的方式，可以归纳为国内线下市场（新零售）、海外市场（“时光机”理论）以及产业链上游的垂直整合（把控核心供应链）。

零售板块近30家公司年报&一季报数据反映：同店恢复正增长，利润增速超过收入。线下实体零售经历了2012-2016持续五年的调整与变革，在品类、品牌、渠道等多维度进行升级与优化，如：超市的生鲜改造与选品整合；百货业态多元化，渠道逐渐下沉；专业零售实现线上线下高度融合；化妆品和珠宝在中高端消费复苏趋势下实现高增长（18年3月限额以上化妆品类和金银珠宝类同比增速为22.7%和20.4%，Q1为16.1%和7.9%）。

我们选择了19家主流百货/购物中心、9家超市卖场、6家黄金珠宝公司、3家化妆品公司以及2家电商及相关服务公司为样本，对其2017年年报及2018年一季报做了详实的数据分析。主要观点如下：1）2017年百货和超市收入端开始回暖，利润端改善更为明显，但分化仍然显著，龙头公司更具投资价值。2）传统零售公司纷纷试水“新零售”，新业态层出不穷；阿里系与腾讯系的投资布局明显加快，线下市场整合全面开启。3）伴随2017年可选消费社零数据景气度回升，上市珠宝和化妆品公司业绩靓丽，钻石镶嵌类公司尤甚。4）电商仍是最具活力的版块，阿里、京东等龙头公司强者恒强，但新生电商崛起也不可忽视；A股上市公司南极电商和苏宁易购GMV保持高速增长，业绩持续改善。

消费升级时代开启，价值消费和个性消费带来转型升级。我国消费升级表现在居民消费能力从一二线城市向三四线城市传导、发达地区向落后地区传导的过程。随我国三四线城市居民消费能力和理念逐渐向一二线城市居民靠拢，消费升级引中高端消费爆发。但三四线城市居民收入和消费水平较一二线居民仍有差距，对消费品价格更为敏感，更追求高性价比商品。此外，人均GDP3000美元具有拐点意义，现今我国部分三四线城市已经进入拐点阶段，跨越临界点之后的S曲线效应正在逐步形成，休闲娱乐等非必需消费品支出将大幅增加，从基础消费向价值消费、个性消费转型升级。