近日国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》。意见提出到2025 年，中央企业万元产值综合能耗比2020 年下降15%，万元产值二氧化碳排放比2020 年下降18%。到2030 年，中央企业万元产值综合能耗大幅下降，万元产值二氧化碳排放比2005 年下降65%以上。

实现新型农村集体经济的发展壮大，对于巩固农村基本经营制度、全面推进乡村振兴战略、推动共同富裕远景目标的实现具有重大现实意义。当前，河南省新型农村集体经济在发展中呈现多种模式，在推动乡村产业兴旺和增加农民收入方面起到了积极作用，但是新型农村集体经济在发展中也存在认识不到位、发展基础薄弱、缺乏人才支持等问题。鉴于此，为更好地推动新型农村集体经济的发展，应探索适宜的发展模式，强化人才队伍建设，提升城乡基本公共服务均等化建设，完善支持政策，加强风险管理，推动新型农村集体经济更好地发展。

2021年是巩固拓展脱贫攻坚成果与乡村振兴有效衔接的起始之年，主要任务目标是确保脱贫攻坚成果不断巩固并有效衔接乡村振兴，脱贫群众持续增收，避免发生规模性返贫。但2021年7月以来，河南多地受特大洪涝灾害和新冠肺炎疫情双重不利因素影响，巩固拓展脱贫攻坚成果工作面临严峻的挑战。对此，要进一步提高认识，加强排查，多措并举，全力做好灾后重建和疫情防控两手抓，全面巩固拓展脱贫攻坚成果，防止发生规模性返贫。

变种病毒Omicron 借着圣诞和新年假期等人群聚集机会，已经迅速在世界范围内传播，欧洲部分地区不得不采取类似“封城”的限制出行政策，美国每日感染新冠病毒的人数也创下历史新高，而且尚未见顶。而另一方面，美国股市依然表现强劲，美联储于12 月议息会议宣布
Taper 加速后反而看到利率回落。市场预期美联储终将“驯服”通胀，长端利率上行压力不大，而短期看变种病毒严重性还没完全显现。

对房地产和信用载体的悲观是当前市场产生经济悲观预期的重要原因，但我们认为，在今年保障房建设提速、一季度按揭贷款或有所松动两大支撑因素下房地产投资不悲观，大概率不会拖累经济增速。目前PMI 领先企业中长期信贷信号已出现，中央经济工作会定调“稳增长”，地方政府积极响应，一季度地方政府经济开门红意愿强烈；金融数据角度，当前我国货币乘数未下降说明银行放贷意愿未下降，预计一季度信贷新增8.5 万亿，社融新增11.6 万亿，均为历史峰值，仍坚定判断2022 年一季度央行“四箭齐发”宽信用。综上，我们提示一季度需关注地方两会及信贷、社融数据，稳增长背景下Q1 股市把握结构性行情，债券警惕长端利率上行。

预计2021 年四季度实际GDP 当季同比3.9%，底部已经出现。往后看，宏观调控将着力于稳增长，各地围绕“因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”的定调，预计将出台更多政策来稳定商品房销售，修复开发商信心；上游大宗商品价格调整，在设备更新需求支撑下，制造业投资短期预计继续上行；海外Omicron 扩散，多国政府加强了管控，这将延长中国出口的景气时间。受制于缺少合意项目和多地局部疫情，2021 年四季度基建和消费修复的节奏偏慢，若2022 年一季度国内重大项目加快施工、国内疫情得到控制，两者将延续恢复。政策对工业生产的约束已松绑，短期工业生产也有望继续维持较高景气度。

新兴产业代表着新场景的诞生及“存量替代”的过程，因此渗透率（及一阶导）是产业生命周期的一个核心观测坐标。大致分为三个阶段：第
一阶段，破壁渗透期（渗透率从0%至20%以上，渗透率一阶导上行）；第二阶段，高速渗透期（渗透率从20%-40%以上，一阶导维持高位）；第三阶段，饱和渗透期，渗透率逐渐至天花板，一阶导回落至低位。

永煤事件以来，市场对经济欠发达地区城投债较为回避，进一步拥挤在经济发达地区的下沉区县上，在利差与净融资上得到了突出体现。按照目前的债务增速看，这些区域在未来几年很可能迎来一次债务调整的外部冲击，这是相当一部分人的隐忧。但另一方面，对于正在进行债务收缩的地区，天津、兰州、潍坊等地的特殊事件虽有政府恳谈会表态，但缺乏基本面的支撑，还是会让投资人担忧其直接的短期刚兑问题，那么展望未来如何呢？

2021 年12 月中央经济工作会议后，稳增长政策信号频发。2022 年基建托底已十分明确，政府意愿也将大于以前的典型下行年份，但在各种约束条件下，仍不宜过于乐观。2022 年基建发力方向可概括为“补短板”和“促升级”两方面，前者主要体现为城市更新行动，后者主要体现为新基建和绿色基建。无论“补短板”还是“促升级”，都不会为了项目数量而牺牲质量。从资金端看，我们预计2022 年将有9000 亿元的增量基建资金，能带动基建增速达到5.3%。