本篇报告旨在对农林牧渔行业当前的投资逻辑进行梳理，并重点回答：1）如何看待“疫情后”时代农业板块的投资机会；2）如何把握细分板块的周期性与成长性；3）如何选择配置的时点及投资标的。

市场普遍认为，生猪养殖行业近三年积累了丰厚利润，因此产能去化需要较长时间，不同于市场观点，我们认为养殖行业这几年的利润主要沉淀为新增产能，产能扩张消耗了大量现金流，当前时点养殖行业现金流并不宽裕，预计行业产能累计去化达到15-20%或并不需要太长时间。

全面实施种业振兴行动方案，推动种源关键技术攻关 一号文第八条强调“全面实施种业振兴行动方案”。21 年7 月中央全面深化改革委员会审议通过了《种业振兴行动方案》，该方案强调“加快实施农业生物育种重大科技项目”，有利于推动转基因技术在国内的推广和应用。同时一号文提出推进种业领域国家重大创新平台建设，加快实施农业关键核心技术攻关工程，实行“揭榜挂帅”、“部省联动”等制度，表明中央确定了国家级和省级共同推进育制种基地建设的策略，以加快我国种业技术的提升。

党的十八大以来，绿色发展理念作为五大发展理念之一已经成为我国经济社会发展新的风向标。林业作为我国经济社会发展的重要支柱，林业的生态环境保护并没有得到足够的重视。由于各方面原因，我国林业经济尽管取得了长足的进展，但相比于其它行业，仍处于长期被忽视的地位。党的十八大明确提出了环境保护的重要意义，林业经济要在绿色发展理念的指导下实现绿色低碳可循环的发展模式。在向林业经济发展要效益的同时要兼顾生态环境保护。这就需要我们加强对林业经济发展的科学认知和有效管护，采取针对性措施，积极引进国内外先进技术和管理经验，以促进林业经济的可持续发展。

种业：全面实施种业振兴行动方案，进一步细化种业研发与监管；1） 在政策定调方面：全面实施种业振兴，贯彻落实种子法；2）在研发 方面：“推进种业领域国家重大创新平台建设，启动农业生物育种重 大项目”，转基因等生物育种有望进一步推进；3）在监管方面：“实 行实质性派生品种制度，强化种业知识产权保护，依法严厉打击套牌 侵权等违法犯罪行为，”文件对种业知识产权高度重视，种业执法力 度加强，有望进一步规范行业生态，持续改善行业格局，拥有丰富技 术储备的龙头公司充分受益。

【e_生Su猪m】m稳ar定y]基 础产能，防止生产大起大落。回顾历年中央一号文件，生猪 产能调控曾经涉及到的政策包括推进规模化养殖建设、调整养殖产能布局、改良 禽畜品种、稳定基础产能。2018 年非洲猪瘟导致我国生猪产能产生较大损失， 政策多次强调生猪稳产保供的重要性，并大力推行猪肉调运，防止疫病再次大面 积传播。2021 年，全国生猪出栏量达6.7 亿头，相较于2020 年的不足5.3 亿 头，大幅增长27.4%，猪价迅速回落。去年下半年开始，国家开始指导养殖场有 序调减过剩产能，目前能繁母猪存栏量为4290 万头，7 个月内累计调减274 万 头，但距离调整目标仍有190 万头的距离。2022 年文件要求“稳定生猪生产长 效性支持政策，稳定基础产能，防止生产大起大落。”，从近期部分省份推出的产 能调节方案来看，将是定点监测、母猪补贴和收抛储制度相结合的方式推进，重 点扶持对象以规模养殖场为主。若政策能够有效落实，从长周期角度来说有利于 产能向头部集中；短周期来看，生猪产能调节有序进行，重点推荐中粮家佳康和 唐人神，建议关注温氏股份。