近日美国农业部公布了3 月全球农产品供需平衡报告，与2 月预测相比，俄乌局势为全球的农产品供需关系带来了较大的不确定性。3 月预测全球玉米（剔除中国）和大豆的预期库存消费比进一步下降；全球小麦（剔除中国）库存消费比小幅反弹，但仍处于低位。本月预测21/22 年度美国玉米预期燃料乙醇需求量调增2500 万蒲式耳至53.5 亿蒲式耳；受乌克兰玉米出口量下降的影响，预期美国玉米出口量调增7500 万蒲式耳至25 亿蒲式耳，季度平均价格为5.65 美元/蒲式耳，较上月预测上升0.2 美元/蒲式耳。全球方面，21/22 年度全球玉米预期期末库存调减0.41个百分比至3.01 亿吨，期末库存消费比相应下降0.14 个百分点至25.15%（剔除中国后为下降0.16 个百分点至10.05%）。

截至3 月8 日，布伦特原油期货结算价为127.98 美元/桶，周环比上升23.01 美元/桶，月环比上升37.20 美元/桶，年同比上涨60.46 美元/桶；WTI原油期货结算价为123.70 美元/桶，周环比上升20.29 美元/桶，月环比上升34.34美元/桶，年同比上涨59.69 美元/桶。美国总统拜登于当地时间3 月8 日宣布，美国将对俄实施能源禁运，停止从俄进口石油、天然气和煤炭；英首相表示英国将“逐步”摆脱对俄罗斯石油和天然气的依赖。

黄鸡价格高位震荡，产能出清中 根据新牧网，2 月24 日黄鸡全国均价7.35 元/kg，环比1 月末-5.34%。目前处于阶段高位震荡。基于黄鸡祖代、父母代存栏以及价格层面的分析，我们认为当前父母代存栏接近18 年均值，处于加速出清过程中，预计22H2 现产能拐点。在养殖成本层面，玉米、豆粕等原材料价格高位，预计22 年成本端高位相对稳定，叠加产能下行带来价格回升，养殖企业业绩好转可期。

2022 年2 月22 日新华社受权发布《中共中央国务院关于做好2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》（下简称《意见》），即2022 年中央一号文件。这是21 世纪以来第19 个指导“三农”工作的中央一号文件。

本篇报告旨在对农林牧渔行业当前的投资逻辑进行梳理，并重点回答：1）如何看待“疫情后”时代农业板块的投资机会；2）如何把握细分板块的周期性与成长性；3）如何选择配置的时点及投资标的。

市场普遍认为，生猪养殖行业近三年积累了丰厚利润，因此产能去化需要较长时间，不同于市场观点，我们认为养殖行业这几年的利润主要沉淀为新增产能，产能扩张消耗了大量现金流，当前时点养殖行业现金流并不宽裕，预计行业产能累计去化达到15-20%或并不需要太长时间。

全面实施种业振兴行动方案，推动种源关键技术攻关 一号文第八条强调“全面实施种业振兴行动方案”。21 年7 月中央全面深化改革委员会审议通过了《种业振兴行动方案》，该方案强调“加快实施农业生物育种重大科技项目”，有利于推动转基因技术在国内的推广和应用。同时一号文提出推进种业领域国家重大创新平台建设，加快实施农业关键核心技术攻关工程，实行“揭榜挂帅”、“部省联动”等制度，表明中央确定了国家级和省级共同推进育制种基地建设的策略，以加快我国种业技术的提升。