在过去5 年中，我国新发癌症病例增长率超过了全球和美国同期水平，2018 年中国新发癌症患者人数达到了428.5 万人，2014-2018 年CAGR为2.8%，预计2023 年中国将会有486.5 万名新发病患患者。2018 年肺癌为我国发病人数和发病率最高的癌种，分别为86.8 万人（接近第二名胃癌的2 倍）和0.062%，发病人数占比全球的41.4%。

国内化学发光免疫分析的投资价值判断，关键在于判断当前行业阶段和投资逻辑，对长期竞争格局演变的预判，最后落实到如何选择投资标的。本篇化学发光行业报告将从以下几点尝试回答这个问题。

近几十年来，随着药物作用靶点不断涌现、药物筛选和优化技术不断创新，全球小分子和大分子药物市场均保持着稳定较快的成长。同时，新药研发成本持续提升逐步成为行业常态，新药研发难度持续加大、新药研发成功率不断降低。

医药上市公司中报均公布，我们选取了242 家医药上市公司，包括多个医药子领域，如原料药（不含维生素）25 家、化学制剂54 家、中药60 家、生物制药（不含血制品）16 家、血制品6 家、CXO9 家，医疗器械（不含高值耗材和IVD）23 家、高值耗材8 家、IVD16 家，医药流通企业16 家，零售5家。选取营业收入、扣非净利润、各项费用和毛利进行分析，对上市公司中报和年报相关指标进行加总，然后计算收入利润同比增速和费用毛利率。如果某期未披露，则前一年同期和后一年同期数据也不在计入加总，避免口径发生变化。

2020H1，医药行业上市公司实现营收合计7,674 亿元，同比增加1%；实现归属母公司净利润合计803 亿元，同比增加18%；实现扣除非归母净利润合计722 亿元，同比增加20%；期间费用中销售费用率因差旅受限下降显著，其他费用维持稳定。

2020 年1-8 月，人血白蛋白共获批4,031.18 万瓶（YoY +27%），其中进口企业获批签发人血白蛋白2,540.92 万瓶（YoY +45%），占比63%。1-8 月静丙共获批929.62 万瓶（YoY +24%）。

2020年1-8月，疫苗行业整体批签发量为40310.5万支，同比增长20%。增速环比放缓（1-6月为+30%），与19年Q1低基数效应有关。

中和抗体具有预防与治疗的双重作用，有望成为新冠“特效药”：中和抗体是当病原微生物侵入人体时B 淋巴细胞产生的一类抗体，能够与病毒表面S 蛋白结合，阻断病毒入侵细胞。相比小分子药物和血浆疗法，中和抗体特异性和安全性更好，有望成为新冠“特效药”。

2020H1 和2020Q2 业绩回顾：2020 年Q2，CRO/CDMO 板块上市公司收入和利润均快速从一季度疫情的影响中恢复。2020Q2 国内已上市CRO 公司总收入同比增长29.9%，增速环比提高12.8 个百分点；2020Q2 国内已上市CDMO 公司总收入同比增长40.5%，增速环比提高28.8 个百分点。

慢性病、传染病发病人数的不断增长以及检测技术的发展是IVD 行业扩容的主要驱动力，我国叠加老龄化加剧、人均医疗支出增长、医疗保健意识提升等因素增速远超全球，未来随着国家加大对公共卫生体系、疾控体系、基层医疗的建设，各级医疗机构扩容和能力提升的需求长期释放，IVD 市场空间广阔，其中免疫诊断、分子诊断、POCT 等赛道由于起步晚、技术迭代快、国产崛起、医疗体系调整等增速居前，同时耗材集采率先受到冲击的品种是需求大、技术成熟、国产化率高、单值高的心血管支架类、创伤骨科、人工晶体等类别，IVD 类产品由于种类繁杂、单值低，且不同厂家技术标准不同，难以在短时间纳入集采范围，综上我们推荐关注所处细分赛道具备高速发展红利、产品具备集群效应且性能优异、渠道优势显著的细分领域个股。