国内化学发光免疫分析的投资价值判断，关键在于判断当前行业阶段和投资逻辑，对长期竞争格局演变的预判，最后落实到如何选择投资标的。本篇化学发光行业报告将从以下几点尝试回答这个问题。

一、大板块孕育大企业，发光细分景气度佳 ........................................................................................ 5

（一）IVD 空间大，孕育千亿市值企业 ................................................................................................ 5

（二）国内高需求和技术强优势推动发光高增长 ................................................................................ 6

二、化学发光壁垒高，外资占据主要份额 ............................................................................................ 8

（一）检测需求决定技术壁垒，仪器试剂缺一不可 ............................................................................ 8

（二）外资占据主要份额，单个国产品牌市占率不到5% ................................................................ 10

三、行业变量：“技术追赶+项目完善+性价比高”，控费环境下国产化学发光加速替代进口 ..... 10

（一）契机：控费环境下，产品性价比的重要性提升 ...................................................................... 10

（二）基础：技术的追赶和突破为变革之根本 .................................................................................. 12

（三）路径：以非主流项目切入，终点仍为常规项目的替代 .......................................................... 14

（四）长期：正反馈效应明显，国产企业确实存在先发优势 .......................................................... 16

四、“技术+项目+市场”三个维度筛选优质企业 ................................................................................. 18

（一）迈瑞医疗：平台型的医疗器械龙头企业 .................................................................................. 18

（二）安图生物：自产原材料、主流项目、高端市场 ...................................................................... 19

（三）新产业：领先技术、齐全菜单、新品进军高端市场 .............................................................. 20

（四）迈克生物：新仪器、新项目、新机遇 ...................................................................................... 20

（五）亚辉龙：特色项目赢口碑，大型医院提单产 .......................................................................... 21

五、其他市场关注问题 ......................................................................................................................... 21

（一）化学发光的发展空间？ .............................................................................................................. 21

（二）体外诊断产品是否会带量采购？ .............................................................................................. 23

（三）不同技术路径的发光方法是否存在明显优劣? ........................................................................ 25

六、风险提示： ..................................................................................................................................... 28