我国化妆品行业目前仍处于成长期，受益于三四线城市消费升级，总体景气度较高，2002-2017年零售额年复合增速20%。18年5月以来受到消费环境疲软影响增速有所放缓、但相对其他消费品类景气度仍更高。

化工行业18年回顾：行情自三季度开始见顶回落。18年前三季度，化学原料及制品制造业累计主营业务收入5.52万亿元，同比增长11.3%，利润总额4076.2亿元，同比增长24.5%。上半年行业继续受益产能周期及供改红利，三季度开始受经济增速下滑、环保政策纠偏影响，供需格局走弱导致行业景气开始高位回落。化工行业18年跑输大盘，超额收益居前标的均为景气周期反转及成长股。

公司起源于 1872 年日本的第一家西式药店，如今已发展为营收突破 1 万亿日元，在日本高端化妆品市场市占率接近 20%的化妆品巨头。从资本市场表现来看，泡沫经济破灭至今，公司市值相对日经 225 指数有明显超额收益，P/E 大多时候在 20x- 40x，业绩是驱动市值增长的主要因素。资生堂成功的经验非常值得我国本土化妆品企业借鉴，我们总结为六大维度。

Hand sanitizers are chemicals, used mostly as a substitute for soap and water, primarily for disinfecting hands, thereby, preventing the spread of various infections and diseases. Cleaning hands and maintaining hand hygiene has been an important step toward keeping end-users safe from various germs and bacteria which are prevalent and easily transferrable in many ways. Over the years, end-users’ awareness toward the spread of germs and infections has risen across the globe. It has led to a sharp increase in the implementation of hand hygiene precautionary measures among end-users worldwide.

11 月份，化工行业运行依旧缓慢，工业增加值增速工业增加值增速较上月有所放缓；行业营收和利润继续增长，同比增速均有所放缓，且放缓幅度趋大；1～11 月，化学原料和化学制品制造业工业增加值同比增长3.8%；行业投资继续回暖，1～11 月化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比上涨5.8%；出厂价格指数延续下滑趋势，且降幅相对较大，11 月份化学原料和化学制品制造业出厂价格指数为103.9 点，比上月降低2.2 点。

行业景气度降低，化工主要产品产量增速减慢，价格上涨后开始回落。从2016年开始，化工企业景气度逐渐上升，2018年第二季度开始回落。对于化工行业的主要产品（纯碱、烧碱、乙烯等），其产量当月同比在18年上半年有小幅上涨，但下半年逐步下降。化工产品价格从2016年开始稳步上升，在2017年2月至5月期间有过短期回落，而后继续上升，从2018年第三季度开始，化工产品的价格再次回落。

回顾即将过去的2018年，油价先扬后抑，分水岭10.3。先扬的原因：OPEC减产效果显著，美国退出伊核协议，重启对伊朗制裁，多国响应减少或停止对伊原油进口，原油供给趋紧。转折点：10.3Brent/WTI达到86.29/76.41美元/桶，随着沙特记者卡舒吉遇害事件不断发酵，开启下跌通道。后抑的原因：沙特为换取美国支持增产，美国对伊制裁给予8个国家和地区180天的豁免期，中美贸易战愈战愈烈，市场对明年原油需求悲观。目前：美国、沙特、俄罗斯三大产油国原油产量处在记录高位，多家机构预期明年全球经济增长放缓，市场担忧供应过剩而需求趋弱。