Although synthetic or chemical nematicides continue to witness a positive trajectory in demand, an emerging preference for biological nematicides has been observed in recent years, primarily due to the rapid adoption of Integrated Pest Management (IPM) techniques and sustainable agricultural practices, globally. Empirical observations have revealed that bio-nematicides act synergistically with other agricultural inputs as an important component under environmentally friendly IPM programs. For instance, according to a study published in the Egyptian Journal of Biological Pest Control, T. viride and P. fluorescens, when integrated with neem cake, yielded effective results in controlling Meloidogyne incognita (Raveendra et al. 2011, Seenivasan 2007). As per an article published the Journal of the International Organization for Biological Control, in 2017, there have been numerous developments in the commercialization of bio-nematicides in the United States, in the past few years. Extensive research has been conducted in developing Pasteuria spp. and Purpureocillium lilacinus as potential nematicides. Under the scheme, “Strengtheni ng & Modernization of Pest Management Approach (SMPMA)”, the overall use of bio-pesticides including bio-nematicides in India, increased from 123.0 metric ton during 1994-1995 to 7,682.0 metric ton during 2018-2019.

本报告研究范畴为具有敏感肌问题，年龄在18-45岁，正在使用抗敏感护肤品或计划使用抗敏感护肤品的女性用户，人群总数为612人。针对性研究其人群特征、护肤认知及行为态度，并针对当前整体护肤环境，探索未来护肤行业对敏感肌这一细分消费人群的发展价值。

1）整体景气度： 20年6月淘系美妆全网gmv增长49%，其中护肤品gmv增长51%，环比加速；彩妆类目gmv增长40%，今年以来逐月环比加速增长；今年线上高景气不变，1-6月护肤品gmv增长37%，彩妆增长23%，合计增长33%。2）细分品类方面，6月精华/香水继续领跑行业增长，乳液面霜当月表现良好。3）竞争格局方面，6月欧美系头部美妆集团代表品牌增长80%以上，国货线中丸美/玉泽/润百颜增势迅猛，实现三位数增长。

短期来看，由于部分纱厂无法承担亏损而选择减产，下游需求依旧较为低迷，粘短价格或以低位徘徊为主；而中长期随着新增产能放缓，全球纺服需求逐渐修复，未来粘胶短纤价格拐点有望来临，中枢或将上移。

短期，在原材料成本支撑与需求端环比改善的利好下，氨纶价格进一步向下空间有限。长期而言，氨纶行业竞争格局正加速转向龙头主导，落后产能持续退出，利于供需格局改善，长期价格中枢有望上移。

短期看，随着供方控量与密集检修利好，MDI 价格出现回升。长期而言，MDI 供给格局稳定，新增产能以技改扩产为主，当下MDI 价格已处于近十年底部区间，随着海外需求逐渐修复，未来MDI 价格中枢有望上行。

在化工行业环保及安全持续高压下，具有完善环保安全设施的头部企业将持续受益，行业集中度有望进一步提升。新材料供应短缺问题凸显，市场缺口将提供巨大的发展空间和市场潜力，同时加速推进关键材料的进口替代。建议持续关注新材料板块及具有安全环保高壁垒的龙头企业。

需求整体下行，下半年不容乐观。2020 年初新冠疫情突袭全球，一季度国内供需双杀，单季度GDP 增速为-6.8%。二季度复工复产后内需复苏，房地产、汽车产销均出现回暖，但复苏的持续性仍然存疑。海外需求则更糟，二季度海外疫情爆发，主要经济体PMI 数据均出现大幅下滑，进而影响国内化工行业出口。随着6 月底美国疫情的二次爆发，海外能否持续复工复产存疑，我们对下半年整体的需求依然偏悲观。

6 月我国官方制造业PMI 50.9%，比上月上升0.3 个百分点。构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

上半年疫情及油价下跌推动下，化工行业盈利增速加速阶段性见底，行业估值低位有望修复。推荐三条主线：1）受益油价回升的恒力石化、卫星石化；2）估值调整到位后续高弹性的鲁西化工、奥克股份、三友化工、金石资源、宝丰能源、嘉化能源；3）长期有望跑赢同行的优秀龙头公司万华化学、华鲁恒升。