在过去的几年里，一系列全球性灾难事件的发生使气候变化对于全球影响逐渐加强，这种变化带来的紧迫感也直接传导至油气行业。由于全球约75%的温室气体排放来自于能源的使用，为应对气候变化，全球开始推动绿色低碳转型，不断开展碳中和行动。在全球油气行业低碳能源转型变革的冲击下，众多石油公司已经相应地制定了低碳发展战略，积极进行低碳转型探索。

基于低估值且中期供需前景向好，维持对中国煤炭行业“增持”评级。维持 对中国神华（目标价23.6 港币）、兖州煤业（目标价16.2 港币）、中煤能源 （目标价6.4 港币）和首钢福山（目标价2.85 港币）的“买入”评级。由 于21 年三、四季度高强度产能核增带来的供给释放，叠加需求淡季，1H22 煤价将明显承压；但预计2H22 季节性需求支撑下煤炭供需再平衡，价格重 新走强。中期来看，电力和现代煤化工将提供稳定的用煤增量，而供应端因 新增项目有限而重新陷入增长瓶颈，供需格局优化。预计22 年动力煤现货 均价为850 元/吨（21E：1,000 元/吨），2023 年后重回1,000 元/吨的水平。

双碳目标和“1+N”顶层战略设计下，新能源产业化，也即“新能源+”，产业趋 势较为明显。 本文通过回顾“互联网+”政策推动时期，相关板块的盈利和估值变化，继而探 讨“新能源+”将对A 股相关板块的影响。

随着经济的发展，中国和非洲国家在石化行业的拓展合作迎来机遇期。通过分析发现中非石化行业的合作有坚实的基础和巨大的拓展空间，世界经济发展新格局和疫情时期经济波动又为中非石化行业拓展合作带来内外部机遇和驱动力，从而在拓宽贸易渠道、改善社会环境、培育竞争优势和创新合作渠道等方面为新时期下中非石化行业合作共赢提出对策建议。

第三季度国际油价经历了大幅震荡，7月、8月原油价格均呈深V走势，9月油价持续震荡回升。截至9月28日，7至9月Brent原油连续期货结算价格均值分别为74.30美元/桶、70.51美元/桶及74.51美元/桶。

石油作为国家生存和发展及其重要的战略资源，地位不可或缺。而国际油价已在相当长一段时间内位于低位震荡，国内的油气田企业受本身资源类型等因素影响，开采成本较高，从而如何平衡油气田产量与效益之间的平衡，就是一个非常重要的课题。

石油是主要能源之一，对社会经济的发展产生重要影响。我国作为世界上的石油进口和石油消费大国，石油价格的变化将会对我国社会经济的发展造成多方面的影响，不仅会导致物价上涨以及通货膨胀压力增加，而且还会增加我国经济运行成本，甚至影响到社会经济的运行效率。因此要注重对世界石油价格变化趋势分析的分析，把握世界石油价格变化规律，做到未雨绸缪，更好的保障社会经济的发展。

本周价格涨幅前五的石化产品：丁二烯（华东），6.35%；Dubai 现货， 3.94%；MTBE（烟台万华），3.28%；丙烷（华东到岸冷冻价 ），2.06%； 甲基丙烯酸甲酯（华东），2.01%。

国际油价震荡上行。2021 年以来，在OPEC+维持减产、下游需求逐步复苏的 推动下，原油市场供需改善，美国原油商业库存降至2015 年以来较低水平，国 际油价震荡上行。2021 年前三季度布油均价68.06 美元/桶，同比+65%；其中， 1Q21-3Q21 均价分别为61.23 美元/桶、69.12 美元/桶、73.68 美元/桶，原油价 格逐季上行。

本周油价略有回调，国内化工品受煤炭价格下跌，期货现货价格大幅下行，影响市场情绪，但化工品自 身供需格局仍未发生根本改变，对周期品中期价格趋势维持乐观。四季度风格有望更加均衡，主要方向 分为三个方向：全球能源结构变化带来化工品景气持续度更高、白马股资本开支稳步推进年底存在估值 切换、关税及海运费下降预期利好行业。从周期景气持续度来看：站在明年的角度思考，我们仍认为供 需格局好的高耗能产业供给仍会收缩。我们持续看好大泛“碳中和”板块持续景气，相应产业链上游价 格大幅上涨，与光伏、新能源电池、碳中和限电等相关的，纯碱、电石-PVC、黄磷-磷酸、金属硅-有 机硅、氢氟酸-氟化工等产品表现延续强势，边际需求爆发叠加供给受限，行业出现戴维斯双击。长期 看，化工行业受“碳中和”影响，行业资本开支扩张减速，全球经济持续复苏向上，过去几年较多细分 行业资本开支低迷，受环保及能耗约束供给端仍持续收缩。而新增的资本开支均投向新兴领域，如新能 源、半导体、新材料。相关企业第二成长曲线清晰，出现明显的戴维斯双击。