中国乙烯消费还有接近50%的进口依存度，新项目审批是有必要的。中央经济工作会议首次提出“原料用能不纳入能源消费总量控制”给乙烯项目审批带来预期上的边际变化。根据《能源统计指标解释》，用作原材料的能源消费，指能源产品不作能源使用，即不作燃料、动力使用，而作为生产另外一种产品(非能源产品)的原料或作为辅助材料使用，作原料使用时通常构成这种产品的实体。据此我们认为，“原料用能”指的主要是，石脑油化工、煤化工、轻烃化工、天然气化工所消耗的化石能源，有望从能源消费总量控制中豁免。

1. 审批有望边际放松 ........................................................................................................................ 3
2. 下游新材料布局也能带来可观增量 ........................................................................................... 4
3. 风险因素 ......................................................................................................................................... 6