2016 年前三季度净利增速有所回升，其中园林工程、建筑智能和房屋建设板块对行业拉动贡献较大。从收入上看，前三季度，园林工程、建筑智能、基础建设和钢结构增速较去年同期增加。净利率方面，园林工程、建筑智能和设计咨询领先其他板块，分别为10.05%、9.46%和6.45%。其中园林工程和建筑智能较去年同期净利率上升，上升幅度分别为2.12%和2.73%。费用率上升明显，所有板块均不同程度上升，其中建筑智能和化建工程上涨最快，分别上升1.7pct和1.6pct。

本周，中央政治局会议肯定了前三季度”各地区各部门推进供给侧结构性改革的主动性增强“，并且强调第四季度”以推进供给侧结构性改革为主线“，”确保实现今年经济社会发展预期目标"。我们认为，当前时点中央改革方向明确，地方执行意愿统一，供给侧改革不仅是经济任务，也是政治任务，后续执行效果或超预期。进入10 月，全国水泥价格超预期上涨，回到14 年水平，而且受供给侧产能控制以及上游煤炭等成本支撑，预计水泥明年价格或仍将上涨，当前估值安全边际足（海螺PE8-9 倍、华新15 倍），建议适当配臵。

水泥需求仍保持相对的高位稳定，在需求拉动下，煤炭价格的上涨推升水泥价格。但是全国的库存水平已有所提升，显现供给正在逐步的释放。随着产能的释放，供需的状态将进入再次的平衡。我们依然保持上周的观点，着眼低估值品种、安全持有才是最佳选择。

上周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为2%。价格上涨区域主要有天津、河北、山东、福建和广西等地，幅度30-70 元/吨。10 月下旬，尽管受持续降雨天气影响，大部分地区企业发货量环比有所下降，但受原材料价格进一步上调和供应稍显紧张影响，水泥价格继续保持惯性上涨趋势，预计这一趋势将会延续到11 月上旬，后期随着市场需求减弱，价格将会趋于稳定为主。

以 A股建材行业 50余家主要上市公司（涵盖水泥板块的14 家、平板玻璃板块的6 家及玻纤及制品、防水材料、管材、耐火材料等子行业30 家上市公司，分析三季报情况。

2016 年 9 月，建筑业新订单指数为 55.9%，比上月上升5.1个百分点，持续位于扩张区间，需求迅速回升。2016年1～9 月，固定资产投资稳中趋缓，建筑业完成总产值 125792 亿元，同比增长6.7%。成本方面，2016年 9月建筑材料工业生产者价格指数为 96.1，较上月回升 0.3，保持温和回暖趋势。2016 年 1～9 月，新签合同额1478.3亿美元（折合9722.9亿元人民币），同比增长7.4%，较 1～8 月提高 1.2 个百分点。宏观经济数据虽有企稳回升迹象但基础并不牢固， 2016年1～9月，建筑业固定资产投资3637 亿元，同比增长0%。

2015年中国网络购物市场交易规模达3.8万亿元，较去年增长36.2%，继续保持稳定的增长水平。在综合电商格局已定的情况下，一些企业瞄准家装、母婴、医疗等垂直电商领域深耕，这些将成为网络购物市场发展新的促进点。 用户网购商品，也由最初的小商品，向家居建材、家电等大型商品发展。

我国承包商海外新签合同稳定增长，市场份额总体扩大受益于“一带一路”战略的积极推进，2015 年我国承包商对外承包工程新签合同额突破2000 亿美元，2011-2015 年每年新签合同额CAGR 为10.22%。2015 年海外完成营业额1540.7 亿美元，同比增长8.2%。65 家中国入围ENR TOP 250 榜单的企业营业额达895.53 亿美元，占全球250 强营收的17.17%，比2014 年增加2.64%。我国工程承包商能够在全球经济增速放缓等不利情况下，实现逆势上升的原因主要是传统优势市场的强势表现以及人民币汇率贬值带来的政策利好。

海外平台覆盖全球，一带一路开花结果。公司持续完善大海外事业平台和海外营销网络，深度参与“一带一路”国家战略。2015 年公司海外新签合同额突破千亿，同比增长42.2%，2016 年1-9 月同比增长35.2%。其中“一带一路”沿线新签合同额超过50 亿美元，海外业务成绩靓丽。

本周全国水泥市场价格继续上调，环比涨幅为1.6%。价格上涨区域主要是河南、山东、广东、广西、川渝和甘肃，不同地区价格大幅推涨30-50 元/吨。本周全国跟踪82 个城市的水泥平均库存为0.31%，较上周下降0.6 个百分点；其中省会城市水泥库存为65.5%，较上周下降0.67 个百分点。