我国承包商海外新签合同稳定增长，市场份额总体扩大受益于“一带一路”战略的积极推进，2015 年我国承包商对外承包工程新签合同额突破2000 亿美元，2011-2015 年每年新签合同额CAGR 为10.22%。2015 年海外完成营业额1540.7 亿美元，同比增长8.2%。65 家中国入围ENR TOP 250 榜单的企业营业额达895.53 亿美元，占全球250 强营收的17.17%，比2014 年增加2.64%。我国工程承包商能够在全球经济增速放缓等不利情况下，实现逆势上升的原因主要是传统优势市场的强势表现以及人民币汇率贬值带来的政策利好。

海外工程承包业务稳中有升，份额扩大 ................. 4

新签合同额增速稳定，市场份额总体扩大 .......... 4

国家政策支持，新签合同额增速稳定 ............. 4

传统市场表现强势，市场份额稳中有升 .......... 4

海外工程占比小，PPP 有望重塑竞争格局 ......... 6

EPC+PPP 渐成主流，承包模式加速与国际接轨 ... 7

国有大型承包商以总承包模式为主 ..................... 7

施工总承包模式：深度参与施工，毛利率低 .. 8

工程总承包模式：深度参与设计和施工，一体化降低成本 ............ 8

投资带动总承包模式：深度服务全生命周期 .. 8

总承包平台模式：轻资产和智力密集型，毛利率高 ....................... 9

由施工总承包和工程总承包向PPP 模式加速转变 ........................ 9

民企掌握资源较少，海外房建和装饰较强 ........ 11

民企海外业务范围狭窄，融资能力较弱 ........ 11

民营企业国际化主要有三种模式................... 11

海外市场需求广阔，一带一路成突破口 ............... 12

全球基建市场约10 万亿，未来五年中国承包商营收CAGR 10% .. 12

未来十年全球基建市场年投资超9 万亿美元  12

预计2021 年中国承包商营收将达2600 亿美元，CAGR 10% .... 13

一带一路沿线国家将成重要突破口 ................... 15

一带一路沿线国家经济发展阶段适合我国承包商 ........................ 15

国际业务竞争格局决定一带一路必成突破口  17

贬值预期再起，重点推荐海外三指标占比高的国际工程龙头 .............. 18

海外业务占比逐渐提高，人民币贬值两方面受益 ............................ 18

重点推荐海外订单收入和汇兑损益占比高的央企 ............................ 21

风险提示  22