企业永续债:一级市场方面，10月永续债发行量环比回升，10月发行企业永续债78 只，合计融资 973 亿元，相较上月微增 4%;同时偿还规模降至 468 亿元，最终实现 净融入 505 亿元，环比增长 77%。行业方面，10 月发行量位居前三的行业为城投、 公用事业、建筑装饰。次级属性方面，10 月新发的 78 只企业永续债中属次级债的有 45 只、规模 597 亿元，只数、规模占比环比升至 58%和 61%。二级市场方面，10 月产业、城投永续债收益率波动较大，短端下行而长端均不同程度上行，利差同样 宽幅震荡;永续品种利差方面，城投、产业永续品种利差均小幅波动，产业利差走 阔趋势更为明显。10 月企业永续债成交规模回落和换手率双双提升，城投、公用事 业和建筑装饰成交额位居前三。10 月未新增企业永续债未被赎回事件。

2024年9月19日美联储开启降息以来，人民币汇率从7.1时段步入7.0时段。随着升值幅度加大，围绕人民币汇率走向的观点分歧有所增加。 本文从市场热议的四个问题着眼，谈如何正确看待人民币汇率的波动。

三季度经济明显回暖。GDP同比增长4.9%，两年平均增速4.4%，比二季度加快1.1个百分点，除经济增长指标以外，其他层面的数据也呈现出积极因素增多的态势，PMI于9月回升至枯荣线之上，PPI环比涨幅扩大，工业企业利润转正，产成品存货增速回升，产能利用率和产销率改善，社会融资规模同比多增，城镇调查失业率连续下行。

近期相关政策密集出台，我们预计将有助于刺激家居消费需求，不断提振消费信心，家居板块有望持续回暖，同时我们预计家居行业将持续分化，智慧家居、定制家居等赛道龙头有望加速提升市场份额，实现强者愈强。当前家居板块估值仍处于历史较低位置，我们继续看好具有核心竞争力的龙头家居企业的短期估值修复以及长期成长空间。

2 月社融继续超预期，实体经济回暖，国务院机构改革强化金融 监管。本周沪深两市成交额日均0.83 万亿元（环比下降1.54%）；沪深 两融余额15906.55 亿元（环比上升0.28%）。3 月10 日，央行发布2 月 社融统计数据，社融总量和结构同步改善，2023 年2 月末社会融资规模 存量为353.97 万亿元，同比增长9.9%，其中人民币贷款余额同比增长 11.5%，居民中长期贷款开始同比多增，反映居民债务收缩周期迎来拐点。 对公贷款继续放量，居民贷款有所回暖，经济整体仍在复苏途中，有助于 提振市场发展信心。

發行央行數位貨幣的影響層面從私人通貨擴及總體經濟，需要有非常審慎的評估過程，故目前已正式發行的國家極少。根據美、加、英、歐、日、瑞士及瑞典七家主要央行和BIS共同訂定「CBDC基本原則與核心特徵」，CBDC的發行以不影響現存金融與支付體系運作為前提，僅作為實體貨幣的輔助，而非取而代之。因此，如何能提升CBDC的發行效益，並降低其可能帶來的風險與挑戰成為各國最關心的課題。

2022 年上半年，银行业经营受到疫情冲击和外部宏观环境影响，盈利和收 入增速继续放缓，营业收入同比增长4.85%，净利润同比增长7.0%，归母 净利润同比增长7.5%，盈利能力亦同比下降，资产质量边际压力略增，业 绩归因来看，规模、其他非利息、拨备、税收是主要贡献。城商行子板块 逆势表现优异，在收入、规模、资产质量等均处于各类银行最好水平。主 要标的区域客户基础优势突出，盈利能力好，拨备缓冲充足，业务牌照限 制小，发展投入积极，未来业务发展、盈利增长和利润释放的空间较大。 中报看，成都、江苏、杭州、南京、宁波等均表现突出，苏州、长沙、青 岛等，边际改善突出。农商行中，常熟、江阴等亦表现突出。