1月人身险行业当月原保费收入增速13.8%，其中寿险、健康险和人身意外险分别为11.9%、28.2%和10.3%。1月健康险的件数和件均保费分别为0.34亿件和2876元，同比增速分别为7.3%和19.7%，共同推动健康险总保费快速增长，预计受旧版重疾定义炒停推升所致。由于重疾表修订剔除了轻度甲状腺癌，影响了未来新产品的重疾发生率，重疾险产品价格将更加科学合理并略有小幅降价（5%），头部险企优化重疾保险产品体系，加强健康管理服务内容的提供，提升产品竞争力。

公开市场调整，板块优势明显，大幅跑出相对收益。2 月保险指数上涨8.8%，跑赢大盘9 个百分点。表现位列全行业第二，在地产之后，同期沪深300 涨跌幅为0.28%。除中国人寿股价下跌8.3%外，其余成分个股均有较强表现，中国太保+27.4%、新华保险+7.8%、中国安+7.7%。2 月南下资金进入港股保险趋势有所放缓，而北上资金仍持续流入A 股保险。去年四季度开始北上资金持续加持太保平安，截至2 月末沪港通持股太保占自由流通股比例为6.6%，较上月末上升1 个百分点；持股平安占流通股比重为8.58%，较上月末上升0.08个百分点。年初至今沪港通累计净买入平安41 亿元。

车险保费降幅略好于预期。大型公司合计市场份额保持稳定，人保和平安略有分化。2020 年9 月份车险综改以来，行业车险保费降幅持续扩大，10 月-1 月降幅分别为-6%、-11%、-13%、-13%。考虑到3 个月提前续保的限制，我们认为保费降幅基本到底。而如果2021 年维持这个降幅，则略好于我们此前预期（2021e-17%）。人保和平安合计市场份额基本保持稳定，9 月-1 月在56-58%之间，并未出现快速下降趋势，符合我们此前预期。但人保1 月份市场份额相对9 月份提升0.4ppt，而平安则下降1.3ppt。

根据澳门博彩监察协调局发布的数据，2021 年2 月，澳门博彩毛收入录得73.1 亿澳门元（下同），同比增长135.6%。2021 年1-2 月，行业收入录得153.4 亿元，较去年同期增长39.2%，较2019 年同期则是下滑69.5%。

请务必重视估值在底，业绩反转的券商板块一季报进攻机会。预计券商1Q21E 归母净利润同比增3 成，环比增6 成。结合公司基本面、一季报预测、估值，A 股首推兴业证券、华泰证券、东方财富、广发证券、国泰君安、中信证券，H 股首推中金公司、中信建投。