交通运输公司的核心竞争力，是为生产、消费循环提供可靠、低成本运输产品和高效支持服务。交运行业不断有新龙头公司崛起，顺丰控股、中通快递、上海机场、韵达股份、美兰空港等在过去5 年里面，都实现了利润的显著增长，交运新龙头增速更快、消费属性更强。

在出行景气恢复、边际持续改善的基本面支撑下，前期受疫情影响相对滞涨的酒店、餐饮板块开始反弹，符合预期，再次重申配置酒店板块首旅酒店、锦江酒店、华住集团和休闲景区龙头宋城演艺的建议。维持美团点评作为港股核心资产持续战略性配置的建议，本地生活服务市场持续景气，公司业务生态价值不断强化和体现，料其基本面将不断超预期。而免税板块虽然前期上涨强劲短期估值看似较高，但消费回流下的市场扩容预计将呈现倍数级增长，市场对其业绩弹性或未充分预期，建议继续配置。

上交易周市场回顾。上周沪深300 指数较前一周上涨0.3%，交运板块环比前一周上涨0.9%，跑赢沪深300 指数持平：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为航空+4.0%/航运+3.7%/公路+3.0%/机场+0.0%/港口-0.1%/铁路-0.2%/物流-2.0%。船东控制运力、需求回暖，SCFI 指数持续上涨，航运板块走势较强。上周东莞控股、海汽集团、渤海轮渡等个股涨幅居前；长江投资、新宁物流、华贸物流等个股跌幅居前。

近期大盘持续震荡，7 月8 日~8 月7 日上证指数基本不变、恒生国企指数下跌5%。基于这样的市场环境，我们再看当下的公路板块，认为板块具有较大预期差，是可投资的价值洼地：一方面，公路基本面持续改善（车流量恢复同比增长、各地补偿政策开始陆续落地）；另一方面，板块估值持续在低位（疫情带来的悲观预期反映充分、前期市场风险偏好上升对稳健收益的公路股的估值不利）。

6 月3 日，新浪财经讯，近日，民航局向亿航智能颁发全球首个自动驾驶飞行器物流试运行许可。获批后，亿航可开展150 公斤以上大载重空中物流的商业化试运行，首批亿航216空中物流试运行服务将在浙江台州客户试点开展，应用于地面与山顶、海岸与海岛之间的物流运输。

物流是国家经济发展的重要基础设施，是连接生产、分配、消费不可或缺的服务，2019年，我国社会物流总费用达到14.6万亿。然而我国物流行业目前仍处于效率不高的状态，2019年物流费用与GDP的比值为14.7%，和美国约8%的水平相比1，供应链效率有较大提升空间。因此，国家发改委和交通运输部定下了5年后将社会物流总费用与GDP的比率降至12%左右的发展目标，而通过物流仓储装备升级等实现物流自动化则是提升物流运作效率的重要途径之一。

2020 年7 月沪深300 指数上涨12.75%，申万休闲服务行业上涨41.39%，行业跑赢市场28.64 个百分点，位列全部申万28 个一级行业第1 位。其中，景点上涨7.72%，旅游综合上涨53.38%，酒店上涨21.37%，餐饮上涨10.29%，其他休闲服务上涨24.32%。截至2020 年7 月底，餐饮旅游行业市盈率为119.73 倍（整体法，TTM），高于上月末的84.33 倍，较沪深300 的估值溢价率为855.43%，绝对估值和估值溢价持续上升。