受贸易保护主义抬头、反全球化思潮持续升温加之不可预期的新冠疫情等因素的影响，原有世界供应链格局正不断发生变化。我国作为经济全球化的参与者和贡献者，全球供应链的调整给我国带来极大地挑战，我们要采取积极有效措施，充分利用这次世界格局的变化，稳固提升我国在全球供应链中的竞争优势。

随着后疫情时代到来，应急物流的发展亟需不断更新，而相关理论起步较晚，因此通过分析当前现状，找出关键问题所在，从而对症下药，优化应急物流的管理策略，在新业态下实现应急物流的跨越式发展。

传统贸易行业具有准入门槛低、竞争充分和盈利水平弱的特点，随着全球贸易合作的不断深化，贸易市场竞争日趋激烈，市场信息及资源渠道愈发公开透明，客户对贸易商提出了更高要求。同时在政府的强力推动下，以信息化、现代化、社会化、综合化、一体化、全球化及多功能化集成的供应链管理逐步成为贸易行业发展趋势。本文以某公司为例，探讨其供应链服务模式的特点。

2021-2022 年的疫情反复依然是主导交运细分板块投资情绪的核心因素，我们倾 向于明年疫情的散去和人、物、货的自由流动是个循序渐进的过程，因此集运的 高位运行（尤其是上半年）、快递竞争缓和以及整合将是大概率事件，航空机场 受干扰因素相对较高，适合长期布局；细分赛道中，化工危化物流则受益于中国 及亚洲地区的生产消费占比逐年提升、政府强监管背景下逐步放开对头部企业的 资质审批，集中度提升有望加速。综合来看，推荐：密尔克卫、中远海控、顺丰 控股、韵达股份、圆通速递、中国国航、春秋航空、上海机场，关注嘉诚国际。

从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（12 月6 日-12 月10 日）交运板块整体表现有所下降。本周航运板块上涨6.34%， 表现亮眼。本周快递板块上涨7.63%，铁路和公交板块分别上升 2.98%、2.54%，其他各板块则较为稳定。

免税仍为核心看点，有税商业带来新增量。免税收入支撑成熟国际枢纽机场利润，一旦国际客流复苏，机场航空性机场议价 权将迅速恢复，2025年前免税收入弹性有望改善当前市场的悲观预期；疫情后奢侈品牌对机场有税渠道空前重视，10月LV 已与白云机场正式签约，未来机场有税渠道价值有望迎来重估。

投资建议：1）持续看好中远海控：重估“船”到“链”转变下的价值。高价、 高比例长协的签订预期下，我们预计公司2022 年加权平均单箱收入有望进一 步上行，中长期看，公司抗周期能力已显著增强，价值中枢有望明显抬升， 基于我们认为：a）集运行业格局基本出清，内部“船与船之争”弱化；b）应 对需求波动，龙头企业间高效、灵活、动态性的运力调节能力明显提升；c） 高比例、多年的长协合约提供中期可预测性，资产投入与产能布置更合理；d） “链与链之争”背景下，产品差异化带来客户粘性与经营稳定性的提升，端到 端增值服务有望平抑淡旺季波动。2）持续推荐招商轮船：重估散运价值与航 运横向产业链多元化布局带来的抗周期能力。a）重估散运业绩弹性：我们初 步测算公司加权平均后的BDI 指数每波动100 点，对应年化净利润约1.6 亿元。 考虑到公司高价期租租约的持续释放，预计2022 年散运利润有望进一步提升。 b）重估公司航运横向产业链多元化布局的战略价值：公司10 月宣布拟现金 收购中外运集运，注入优质集运资产后，已经打造“全船型”航运巨头。

哈尔滨市近日正式印发《关于落实国家综合立体交通网规划纲要实施意见》（以下简称《意见》），指导未来15年哈尔滨铁路、公路、民航以及综合交通网络和枢纽布局的发展：到2025年，初步构筑起航空、铁路、公路、枢纽以及城市内部交通等组成的“广域联通、布局完善、内外畅通、经济高效”的交通网，推动哈尔滨市国际性综合交通枢纽城市功能提升；到2035年，全面建成高品质综合立体交通网，深度融入“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”，推动哈尔滨市成为全国向北开放的重要窗口，对俄罗斯及东北亚区域合作的中心枢纽。

近期海运市场复苏回暖，山东省船舶工业企业抓住这一机遇，积极开拓市场，在保证高端客滚船、海洋钻井平台、高端远洋渔船、压载水处理系统等细分领域市场优势地位的同时，积极拓展海上风电装备、海洋渔业装备等高端热点领域，取得了优异的成绩。与此同时，为了进一步推动山东船舶工业产业链、供应链实现自主可控，山东省各主要造船地区积极推行“链长制”，推动产业链式发展，促进山东省船舶工业优势资源整合，加快创新发展步伐，提高产业核心竞争力。

习近平总书记在中央财经委员会第八次会议上强调，构建新发展格局，必须把建设现代流通体系作为一项重要战略任务来抓。这个论断不仅对现代流通业具有重大意义，而且对国民经济和社会发展也具有深远影响。本文就新发展格局下流通的地位和作用展开说明。