物流业景气指数LPI 呈现季节性回落，分项指数大部分保持景气区间，物 流保持较好运行态势。制造业采购经理指数PMI 稳中有增，连续3 月平稳 上升，大中小企业协同向好运行。行业仓储相关库存等指标由于原材料及 产成品价格反弹而继续提升，仓储租金及空置率水平仍处于淡季区间，进 入旺季备货期仓储空置率下降。公路货运量继续增长同时价格保持稳定， 航空货运表现领跑。

8月快递行业件量同比增长 18.3%，两年 CAGR 为 11.4%，快递件量增速环比加速改善。8 月 全国快递单票收入同比下滑5.1%，国内单价同比下滑6.9%，国内单价跌幅扩大，淡季价格竞 争有所加剧，产粮区单价增速维持低位。当前板块估值也跌至低位，市场悲观情绪反映较为充 分。若旺季行业价格推涨有望催化板块，短期建议关注赔率更高的韵达股份、申通快递。从中 长期看，看好胜率更高的龙头快递企业中通快递、圆通速递。同时，顺丰内生盈利能力持续提 升，建议把握底部配置机会。

在国际民航组织（ICAO）国际航空业2050 净零目标的背景下，中国将在2027 年列入CORSIA 碳抵消机制监管范围，结合国内“绿色民航”的长期战略方向， ESG 对航空公司重要性不断提高。我们从合规监管与业务开展的双重视角出 发，基于国情，提炼了4 项航空业实质性议题，分别为气候变化、服务质量与 安全、信息安全与商业道德。最后，结合国内外优秀ESG 披露案例，介绍航 空业ESG 治理实践。

2023H1社会服务行业（申万分类）实现营收681.11亿元（+39.83%），为2019年同期 108.53%；行业整体实现归母净利润 59.69 亿元（+223.04%），为2019年同期93.63%。行业营收端恢复进程略快于利润端。 期内行业综合毛利润208.25亿元（+64.72%），为 2019年同期 69%，毛利率30.58%（+4.63pct）；净利润64.78亿元（+190.89%），为2019年同期89%，净利率9.51%（+4.94pct）。行业整体费用率17.08%（-1.48pct），其中销售费用率9.26%（+2.21pct）、管理费用率7.05%（-1.8pct）、财务费用率0.77%（-2pct）。

社服：景区板块涨跌幅第一（+1.88%），餐饮>免税>出境游>酒店，涨跌幅分别为-1.44%、-1.88%、-5.31%、-9.07%。商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（+3.60%），电商及服务>专业市场经营>一般零售>贸易，涨 跌 幅 分 别 为 +3.38% 、 +2.27% 、 +1.81% 、 +1.06% 。