Rise in demand for eco-friendly and cost-effective energy solutions ▪ Growing interest of industry players toward renewable energy storage solutions

Grid-forming Inverter Market Research Report Information By Type (micro inverters, string inverters and central inverters), By Power Rating (below 50 kW, 50-100 kW, and above 100 kW), By Voltage (100-300 V, 300-500 V and above 500

总量稳健增长，白电占比最高，北美占比下降。（1）总量：根据海关总署数据，我国家电出口规模稳健增长，从 2009 年 313 亿美元增长至 2023 年 889 亿美元，近五年复合增速约 9.3%，跑赢国内家电社零增 速约 7.3pct。（2）品类：2023 年我国白电、黑电、小家电、厨电出口金额规模占比分别为 37%、27%、34%、2%。（3）区域：2023 年我国家电出口的前三大区域为亚洲、欧洲、北美，出口占比分别为 36%、26%、16%。2018-2023 年动态来看，亚洲占比较为稳定，欧洲占比+7pct，北美占比-15pct，拉美非占比+6pct。根据 statista 数据，2023-2028 年全球家电市场预期复合增速 4.6%，其中非洲、南美、东南亚为 7.5%、5.4%、5.0%，新兴 市场成为重要增长驱动。

锂电:1)美国 QS 发布下一代产线设备 Cobra，有望使其在 2025 年实现更高的 QSE-5 样品产量。2)振华新材与国内电池前驱体头部企业中伟股份联合斩获 1000 吨钠电材 料订单，标志着振华新材在钠电产业化和商业化道路上迈出了重要一步。3)据高工 锂电，结合最新 2025 年价格谈判、市场均价、散单价格跟踪等多重迹象来看，锂电 材料中磷酸铁锂、六氟磷酸锂、铜箔等紧缺、亏损环节已在年底先行启动涨价。3 季 度业绩环比向上，25 年有望出现供需拐点。行业进入 2-3 年上行周期。展望未来两年， 业绩、估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬 锂能】;材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】;建议关 注【黑猫股份】【天奈科技】【瑞泰新材】等

风电:成长属性突出，供给格局向好。2025 年国内海上风电发展节奏有 望加快，包括风机吊装、风机招标、项目竞配等层面;预计 2024 年国内 海上风电新增吊装规模达到 8GW 及以上，2025 年有望实现同比 50%及 以上的增 长;深远 海风电 开发有 望获得实 质性进 展，打 开海上风 电成长 空间。2024 年海风整机出海实现订单层面的重大突破，产业趋势逐步确 立，未来出海步伐有望加快。2024 年前三季度国内陆上风机招标量 111.5GW，同比增长约 100%，陆风风机招标价格呈现企稳回升，盈利 水平拐点逐步显现。2024 年漂浮式海上风电供给端和项目端取得重大进 展，我们判断 2025 年有望提速发展。

需求:国内增长超预期，海外26年需求提速 供给:产业链周期底部确立，龙头率先复苏 新技术:固态电池研发进展提速，复合铜箔即将量产

1)家电年度策略观点:内需、外需景气转折之年。受益补贴政策，家电经营压力有所缓解+龙头强阿尔法，业绩支撑有保障。 ➢ 选股思路:推荐各个家电子板块的具有强阿尔法属性的行业龙头，推荐白电行业龙头海尔智家、美的集团、海信家电。 (2)成立关键假设 ➢ 龙头企业有强逻辑作为业绩支撑。家电龙头有各自的特色逻辑和看点，业绩的确定性需要自下而上发掘阿尔法。

机器视觉:智能制造的眼睛 机器视觉是人工智能的基础应用技术之一，通过模拟人类视觉系统， 赋予机器“看”和“认知”的能力。机器视觉作为智能机器视觉能够 在多种场景下替代人眼实现多种功能，主要包括识别、测量、定位和 检测。机器视觉作为现代工业与技术的核心驱动力，在提升生产效率、 保障作业安全、推动智能制造􏰀产业升级方面展现出了非凡的重要性 和无限潜力。 机器视觉市场增长稳健，国内厂商逐步崛起

宏观政策:财政部发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项 的通知(征求意见稿)》，明确国内产品标准及政府采购支持力度，国产替代具 备 3-5 年关键窗口期。根据中华人民共和国财政部官网，2024 年 12 月 5 日， 财政部发布《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知(征 求意见稿)》及其起草说明(下称文件)。文件指出，在政府采购活动中，给予 本国产品相对于非本国产品 20%的价格评审优惠。文件指出，本国产品是指同 时符合“产品在中国境内生产”、“产品在中国境内生产的组件成本占比达到规 定比例”、“符合对特定产品的关键组件、关键工序等要求”条件的产品，并且 标准现阶段适用于货物，主要是工业制造品，不包括农林牧副渔产品和矿产品 等。在政府采购活动中既有本国产品又有非本国产品参与竞争的，对本国产品 的报价给予 20%的价格扣除，用扣除后的价格参与评审;采购项目或者采购包 中包含多种产品，供应商提供的符合本国产品标准的产品成本之和占该供应商 提供产品的成本总和 80%以上的，对该供应商提供的产品整体给予 20%的价格 扣除，用扣除后的价格参与评审。同时，财政部将会同相关部门在充分征求包 括内外资企业、协会商会在内的各方意见的基础上，于 3 到 5 年内制定有关产 品的中国境内生产组件成本比例要求，以及对特定产品的关键部件和关键工序 要求。在此之前，只要产品在中国境内生产，在政府采购活动中即视同为本国 产品。

固定资产投资:1-11 月全国铁路完成固定资产投资同比增长 11.1%，11 月单月 同比增长 12.48%。根据中国铁路微信公众号和 Wind，2024 年 1-11 月全国铁路 完成固定资产投资 7117 亿元，同比增长 11.1%，其中 11 月单月全国铁路完成固 定资产投资 766 亿元，同比增长 12.48%。