一是下调
了年金保险、多数趸交人寿保险和意健险一年期以上平均附加费用率上
限；二是调整了人寿保险和意健险等风险保障类产品的现金价值参数，有
助于推动此类产品价格进一步下降；三是提升了年金保险等长期储蓄类产
品的最低现金价值标准，有助于更好地保护消费者权益；四是补充了相关
规定，包括但不限于新增长期健康保险赔付评估假设、保证续保产品相关
精算规定以及非平准保费（缴费期内各期保费不同）未到期责任准备金计
提方法等。

昨日TMT 板块走势继续出现分化。电子板块表现强势，全天收涨1.44%，跑赢上证综指1.05 个百分点，涨幅列申万28 个一级行业第4 位。通信、传媒、计算机板块走势疲弱，分别收跌0.87%、1.12%和1.19%，分别跑输大盘1.26、1.51 和1.58 个百分点。

非必需消费公司的股价自1 月份的顶以来平均调整幅度为15%，应已经消化掉一
部分的负面影响（招银国际假设业务的影响时间为1 个月），目前股价再下行的
空间已经较小。我们认为出口，制造和家电版块的负面影响比较小。

昨日TMT 板块走势强劲，四大一级行业指数均跑赢大盘。其中SW 计算机指数以4.53%的涨幅在28 个一级行业中位列第一，跑赢上证指数3.66 个百分点；SW 传媒、SW 通信和SW 电子指数分别上涨2.29%、2.06%和1.97%，涨幅在所有行业中分列第4、5、6 位。

燃料电池是一种清洁能源技术，成本高是制约产业发展的核心。燃料电池技术具备高效率、零排放等特点，是一种非常有前景的能源技术，受到各国政府和企业的重视。目前已经应用在汽车、叉车、分布式发电、便携式电源备用电源等领域。燃料电池车的成本高是制约产业发展的关键因素。

汽车行业指数1 月小幅下跌，涨跌幅位于申万行业指数第7 名。12 月（2020.1.1-2020.2.5）全A 指数涨跌幅为-7.60%，汽车行业涨跌幅为-3.24%，领先大盘3.36pct，位于SW 一级行业中第7 位。

钴行业基本面持续改善。ERG 于1 月末宣布赞比亚谦比希冶炼厂因矿山枯竭暂时关闭，短期恐难以复产，影响供给2000 余吨；且嘉能可维持全年2.9 万吨的产量指引，进一步确认减产。根据我们最新的测算，钴行业今年过剩6000 吨，较此前预期再次减少，行业供需格局持续改善。此外，下游库存较低，若疫情缓和，钴价可能会因补库而快速拉升。

过去的数十年间，全球多数家用硬件产品（灯具、手表、手机等）由内而外发生了广泛的变革，基于能源结构、成本、效率和环保的维度，汽车电气化大势所趋。以特斯拉为代表的全球新能源标杆企业迅速崛起，市值直逼全球第一丰田，各大传统车企地位撼动，纷纷规划自身新能源平台及产品建设。国家意志叠加企业行为，全球汽车产业掀电动化浪潮。

近五个交易日，汽车板块跌幅3.87%，上证综指跌幅3.38%，行业跑输大盘；中信30 个一级行业中，汽车板块涨跌幅位居第18 位。

运动板块：整体景气度高，FILA 和Adidas 增速超100%。2020 年1 月，我
们跟踪的安踏（不包括FILA）、李宁、FILA、特步、探路者、Nike、Adidas、
Lululemon 在天猫店铺的销售额分别为1.53 亿、1.86 亿、1.36 亿、1 亿、0.06
亿、3.19 亿、5.76 亿、0.22 亿，分别同比增长16%、46%、109%、22%、
77%、58%、180%、54%。