2月，申万光伏设备指数上涨12.24%。展望后市：光伏企业2023年业绩预告/业绩快报陆续发布，不同环节企业间业绩分化趋于凸显，TOPCon一体化龙头业绩保持较快增长。二季度光伏下游需求继续恢复，建议关注量价回升边际变化和龙头企业发展情况。 

2024 年 2 月 3 日-2024 年 3 月 4 日，沪深 300 指数上涨 11.36%，申万机械 设备板块上涨 19.68%，跑赢沪深 300 指数 8.32 个百分点，在申万所有一级行业中位于第 6 位。 截至 2024 年 3 月 4 日，行业 TTM 市盈率为 25.04 倍（整体法，剔除负值），相对于沪深 300 的估值溢价率为 123.21%。

【原油价格板块】截至 2024 年 3 月 4 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 82.80、78.74、78.61、71.16 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油 （+6.17% ）、WTI 原 油（+8.19% ）、俄 罗 斯 ESPO（+6.24%）、俄罗斯Urals（+9.26%）。2024年年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+9.11%）、WTI 原油（+11.88%）、俄罗斯 ESPO（+5.87%）、俄罗斯 Urals（+9.90%）。

铜：铜精矿现货加工费跌至历史低位巴拿马铜矿停产后续影响持续。受某国外矿山招标价格TC 12美元/吨消息影响，3月初上海有色网报的铜精矿现货TC指数已经跌至16.4美元/吨。自去年10月份 现货TC从90美元/吨跌至目前20美元/吨以下，是近年来罕见的大跌，反映出产业链较大的供需矛盾。冶炼厂亏损。在当前加工费水平下，我们简单换算人民币加工费收入，22美元 ×（1/25%+0.1*22.04）× 汇率=730元/吨铜。冶炼厂普遍的冶炼成本在1500-2500元/吨。现在硫酸价格低迷，副产品收益不好，按照现货加工费估算，冶炼厂全部处于亏损状态。但一般冶炼厂长单比例比较高，长单加工费还是80美元/ 吨的水平，现货TC大跌对冶炼利润短期影响有限。

2024 年 1 月快递业务量数据。快递行业：2024 年 1 月，全国快递企业实现业务量 147.0 亿件，同比增长 84.8%。四家上市快递公司：2024 年 1 月，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务量/业务量同比增速为：11.47 亿件/+28.30% （同比变动不含丰网）、19.57 亿件/+96.09%、21.51 亿件/+91.79%、18.10 亿 件/+124.53%。2024 年 1 月，受春节错期影响，行业增速超 80%，通达系快递公司业务量增速均高于行业水平，其中申通业务量增速高于行业水平 19.31 个 百分点。

上周医药生物（申万）板块涨幅为 12.25%，在申万 32 个一级行业中排名第 11 位，医疗器械（申万）板块涨幅为 11.42%，在 6个申万医药二级子行业中排名第 5 位，跑输医药生物（申万）0.83 百分点，跑输沪深 300 指数 0.72 百分点。截止 2024 年 3 月 5 日，医疗器械板块 PE 均值为 30.66 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名第 1，相对申万医药生物行业的平均估值溢价 20.26%，相较于沪深 300、全部 A 股溢价 195.68%、136.01%。

行情回顾：2023年全年，申万医药指数下跌7.1%，跑赢沪深300指数4.3%，2023年医药行业涨跌幅排名第16。2024年2月申万医药指数上涨10.5%，跑赢沪深300指数1.15%，月初以来行业涨跌幅排名第9。2023年全年，血制品累计涨幅21%，系全年涨幅最大的子行业。2024年2月，疫苗板块涨幅最大(16.9%)，线下药店涨幅最小(5.3%)。

2024 年 2 月，医药生物（申万）板块涨幅为 12.38%，在申万 31 个一级行业中排名 第 9 位，跑赢沪深 300、上证综指 3.36、6.85 个百分点，跑输深证成指、创业板指 0.96、 2.83 个百分点。截止 2024 年 2 月 29 日，医药生物板块 PE（TTM，整体法）均值为 25.45 倍，在申万 31 个一级行业中排名第 8 位，位于自 2012 年以来后 8.40%分位数。

2 月行情回顾：2 月恒生科技指数单月上涨 14%。同期，纳斯达克互联网 指数 2 月录得上涨，单月涨幅为 6.5%。个股方面，互联网多数股价录得上涨，港股方面，美团、微盟集团、阿里健康为本月表现前三的股票。美股方面，英伟达、SEA、META 为本月表现前三的股票，单月涨幅为 29%、 27%、26%。从市盈率看，恒生科技指数估值略有回升：截至 2024 年 3 月 3 日，恒生科技指数 PE-TTM 为 17.89x，处于恒生科技指数成立以来 5.35%分位点。

2月板块探底回升，板块迎来估值修复。人工智能板块指数（884201.WI）2 月涨跌幅为 19.78%，同期上证综指上涨 8.13%，沪深 300 上涨 9.35%，创业板指数下跌 14.85%。板块整体在月初短暂回调后开始触底反弹，受到春节假期海外人工智能产业催化，年后开启强势上涨行情。我们认为 1 月份市场脱离基本面等因素引发恐慌性下跌，整体估值水平处于底部区间，板块将迎来估值修复，伴随国内外人工智能技术迭代升级、应用商业化将加速落地，进一步推动产业持续高增长，2024 年将是 AIGC 应用元年，产业链上市公司将持续受益，人工智能板块有望开启新一轮上涨趋势。