行业需求低迷，疫情加速渠道变革，产业结构升级叠加原材料涨价压力。

未来三年我们预计苹果产业链的公司将大举向下游成品组装渗透，三类公司将胜出，有成品NPI开发能力，有海外优秀管理能 力，能够通过上游组件持续盈利的。安卓产业链仍然有中游模组份额提升成长逻辑，短期关注华为份额切换带来的增长。

疫情下，云办公、云教育等行业逆势增长。其中，2020年在线教 育用户规模突破5亿大关，学前教育和职业教育成为“新宠”；远程办公用户一年暴增2 亿，综合类平台牢据90%用户；

本报告主要针对全国利率变化情况，依据监测数据对当前利率形势及未来利率趋势做 出分析判断及解读，并结合政策动向及重点城市实际情况对城市利率变化原因、影响及未 来变化趋势进行分析。

双十二促销效果并不显著，整体市场稳步上升，国产品牌持续发力

海外需求暴涨，结构内部价格竞争态势放缓，后政策时代来临。

“双循环”背景下，芯片产业在双循环中成为有利的技术支撑，而双循环也为芯片产业提供了良好的发展环境。随着新兴产业将得到更多的扶持发展，人工智能、智能汽车《5G通信、大数据、工业互联网等领域都需要芯片技术的支持，芯片产业地位凸显。

经历了前期的高速繁荣发展、产业链环节和要素的并购整合，在行业政策趋严、疫情等外部冲击的影响下，文化娱乐行业开始进入增速放缓阶段，部分前期扩张激进的企业面临下游需求收缩、效益不及预期等风险。2019 年，文娱行业上市公司和发债企业的商誉规模和减值损失保持高位，对利润形成较大侵蚀；行业投融资数量大幅下降，景气度趋于低迷，中小影视制作商和前期扩张激进的企业面临淘汰出清，同时行业内资金和资源向头部优质企业集中，行业内部分化加剧。

受新冠肺炎疫情影响，汽车市场一季度大幅下跌，二季度起逐步回暖，细分领域表现有所差异。近年来，消费政策和不动产市场走势逐步成为乘用车市场的重要影响要素，疫情后复工复产叠加消费鼓励政策落地，乘用车市场温和复苏，头部企业恢复更快，市场格局呈现分化；节能减排的政策形势已定，新能源市场参与主体趋于丰富，续航能力和性价比可能替代补贴要素而成为影响市场的主导因素。预计2021年，经历连续负增长后，乘用车市场有望迎来温和增长。

平价及龙头固化驱动估值提升：光伏行业作为典型的周期成长型行业，市场对其“强周期属性”的印象，主要来自补贴/政策周期、技术周期、产能周期，以及与行业龙头改朝换代的阶段性共振。随着平价上网实现（补贴周期影响消除），以及各环节龙头地位的固化，光伏行业成长属性（尤其是龙头的成长属性）将逐步加强，进而驱动板块和龙头估值的提升。