2025 年 1-7 月，百城成交住宅类用地建面为 1.09 亿平，累计同比+0.3%；成交楼面均价为 7,391 元/平方米，累计同比+23.7%。分能级城市来看，1-7 月，一线城市：供应住宅类用地建面为 554 万平，累计同比-15.5%；成交建面为 508 万平，累计同比-5.7%；成交楼面均价为 39,229 元/平方米，累计同比+37.5%。二线城市：供应住宅类用地建面为5,914万平，累计同比-3.2%；成交建面为5,151 万平，累计同比+11.1%；成交楼面均价为 8,336 元/平方米，累计同比+19.0%。三线城市：供应住宅类用地建面为 6,126 万平，累计同比-26.8%；成交建面为 5,216 万平，累计同比-8.0%；成交均价为 3,360 元/平方米，累计同比+12.4%。

2025 年 8 月以来，锂电板块表现较为活跃，多数环节跑赢沪深 300 和上证 50 指数。锂电铜箔板块实现领涨，涨幅为 40%；仅电池板块呈现下跌，下跌幅度为-8%。本月锂电相关板块多数环节月度成交额持续增长，主要系人形机器人等板块资金交易活跃。本月过半锂电相关板块的 3 年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度走高。

固态电池产业化持续推进。8 月以来，1）政策端，工信部发布《电子信息 制造业 2025－2026 年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础 研究；2）材料端，赣锋锂业硫化锂实现批量出货、天齐锂业 50 吨硫化 锂项目动工；3）电池端，珠海冠宇半固态电池量产出货、清陶能源预 中标半固态电池储能项目，亿纬锂能 10Ah 全固态电池下线；4）应用端，大众汽车 9 月 8 日首次发布固态电池测试车，该车型搭载 QuantumScape 电池技术。固态电池产业化持续推进，关注产业链相关公司【厦钨新能】、【天奈科技】、【容百科技】、【当升科技】以及设备环节相关企业。

8 月 A 股纺服板块走势略弱于大盘，9 月以来表现稳健，其中品牌服饰表现优于纺织制造，9 月以来分别+0.8%/+0.0%；港股纺服指数 8 月上 涨 5.5%好于大盘，9 月以来小幅回落。重点关注公司中 9 月以来涨幅领先的包括：天虹国际(6.0%)/开润股份(4.9%)/华利集团(4.7%)/波司登(4.5%)。

制造业景气度改善，但仍处于收缩区间。具体看，（1）制造业景气度仍偏弱。制造业 PMI 指数改善有企稳迹象，但仍处收缩区间，且改善幅度弱于季节性。（2）供强弱需格局延续。需求端，新订单指数和新出口订单指数改善，但均处于荣枯线以下，制造业需求仍偏弱。生产端，生产、供应和预期均处于扩张区间；生产指数改善幅度高于订单指数，二者差 距拉大。（3）价格指数继续回升。受益国内反内卷政策原材料购进价格和出厂价格指数均改善，且原材料价格连续处于扩张区间。（4）补库需求有所增加。原材料库存增加，产成品库存减少，但均处收缩区间，反映上游价格上涨带动了部分产能扩张。（5）不同行业和企业景气分化显著。大型企业景气度提高，中小企业仍处于收缩区间；高技术和装备制造业扩张，消费品和基础原材料处于收缩区间。

国家统计局 8 月 31 日发布数据：2025 年 8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善。建筑业商务活动指 数为 49.1%（前值 50.6%）；服务业商务活动指数为 50.5%（前值 50.0%）。

8 月制造业 PMI 供需两端均有所修复，“反内卷”下原材料和产成 品价格上升明显。8 月制造业 PMI 录得 49.4%，较上月上升 0.1 个 百分点，“PMI 新订单-产成品库存”指数上升 0.7 个百分点，表明经济增长动能有所恢复，但 8 月制造业 PMI 表现仍低于季节性 （2021-2024 年 8 月制造业 PMI 均值为 49.6%）。

宽基类主动量化基金共跟踪 17 种宽基指数，其中跟踪沪深 300、中证 500 指数的量化基金在 8 月份超额收益均值分别为 1.3%和-3.6%；行业主题类基金中，跟踪中证内地金融主题、中证新兴产业、中证 TMT 指数的量化基金超额收益位列前 3 位；smart beta 类基金跟踪中证红利指数的量化基金本月超额收益排名第一。

从 8 月 PMI 指数来看，制造业景气度边际改善，供需两端均有所回暖，其中，生产端改善好于需求端，供需失衡问题尚未缓解，重点 关注三点边际变化：一是受益“反内卷”政策，整治部分行业无序竞争，PPI 同比增速或边际改善，生产景气度亦边际改善，支撑企业利润预期改善。二是 8 月制造业 PMI 生产指数与中国企业经营状况指数（BCI） 有所背离，体现了市场经营主体修复的不均衡性，大、中型企业修复好于小型企业，小型企业景气度或延续回落态势。三是非制造业扩张动能有所回升，建筑业和服务业景气度有所分化。

8 月中国制造业 PMI 为 49.4%，较上月回升 0.1 个百分点。其中，大型企业为 50.8%， 较上月回升 0.5 个百分点；中型企业为 48.9%，较上月回落 0.6 个百分点；小型企业为 46.6%，较上月回升 0.2 个百分点；处于扩张区间的大型企业与处于收缩区间的中小型企业间的景气度分化仍十分明显。