全球AI应用正加速落地，技术迭代与场景创新双轮驱动下，DeepSeek等AI大模型通过算法突破持续降低应用门槛，助推产业 智能化升级进入快车道。家电企业积极融入AI发展大潮，纷纷推出接入DeepSeek等AI大模型的新品，赋能家电创新升级，助 推智能家居的使用体验迎来跨越式发展；家电创新品类依托AI重构产品定义逻辑，助推技术突破，推动产品的大规模普及； 配套企业则聚焦自身优势，积极参与AI基础设施的零部件供应

2025 年 1 月，DeepSeek-R1 正式发布并同步开源模型权重，相较 GPT o1，Deepseek R1 做 到性能比肩但是成本大幅优化，其展现的“低成本、高性能、开源”颠覆性优势，照亮了终端 侧 AI 的发展前景。海尔、海信、美的等家电企业相继宣布接入 DeepSeek，与自身前期已经搭 建的大模型进行融合，推出 AI 功能加持的冰箱、空调等对应家电产品，预计有望通过 AI 技术 的赋能实现产品力的进一步提升。

回顾 2024 年：家居首次开展国补，各地积极探索跑通模式，需求提振&格局优化已见成效。 2024 年在中央文件指引下，8-9 月各地密集出台家居家装补贴细则，到年底全国各省区均实现 补贴政策覆盖，只是具体品类覆盖度上仍存在分化。不过伴随政策端优化及推进加速，终端参 与度逐步提高，补贴成效已有显现，据商务部数据，2024 年家装厨卫“焕新”带动相关产品销 售累计近 6000 万件，销售额约 1200 亿元；8/9/10/11/12 月家具零售额增速分别为- 3.7%/+0.4%/+7.4%/+10.5%/+8.8%，景气提振明显；上市公司层面，预计 Q4 经营趋势环比 Q3 或有明显修复。同时，头部公司凭借规模体量、组织效率和渠道执行效率等优势超额受益于国 补，格局优化趋势正在强化。

今年两会整体议程与 2024 年并无明显改变。人大方面，相比较去年两会表 决通过了《中华人民共和国国务院组织法》，今年两会在一府两院报告外还 组织审议并通过了《中华人民共和国全国人民代表大会和地方各级人民代表 大会代表法（修正草案）》。政协方面，今年会议整体安排与去年相仿。

1月31日，艾伯维公布了2024年业绩，全年总营收563.34亿美元，同比增长3.7%。研发投入为127.91亿美元，同比增长66.7%。艾伯维将2027年Skyriz和Rinvoq合并销售预期上调至超过270亿美元，其中Skyriz销售额预计超过170亿美元，Rinvoq销售额预计超过100亿美元。 

遮蔽技术（遮蔽肽/空间位阻遮蔽等）是近年免疫疗法中的热点领域，其是一种应对靶向性和非靶向性细胞毒性的解决策略。从早期临床结果来看，这一技术能够降低抗体类药物的不良反应，不仅能够增加现有药物的治疗窗，减毒增效；更能给未成药靶点带去成药曙光。关键点在于：遮蔽肽可以提升药物给药剂量。

脑机接口在医疗领域具有发展潜力：脑机接口（Brain-Computer Interface， BCI）技术是一种通过解读大脑信号来控制外部设备的技术，可以直接从大脑获取信息并将其转换为可操作的指令。在医疗保健领域，BCI 可以显著改善患有严重运动障碍或其他神经系统疾病患者的生活质量，具有极大的发展潜力。

1、核心观点—中药板块行情将启 p 我们预计中药板块将于2025Q2迎来业绩拐点，板块行情或提前于业绩拐点显现而启动。2、核心指标跟踪 p 流感数据趋于平稳，收入增速环比改善 p 中药材价格指数回落，毛利率压力有望缓解 p 基金持仓偏轻，已回落至防疫政策优化前水平 p 板块估值低于2021年以来平均值和中位数 3、投资逻辑—看好品种品牌力强的院外央国企 p 股权激励为业绩稳增长保驾护航 p 高分红提供持续稳定的股东回报

2025 年 2 月，权益市场回暖上行，债券市场小幅回落，股债跷跷板效应显著。权益市场方面，在 DeepSeek 技术突破及 AI+、自动驾驶、机器人等政策红利密集释放的驱动下，A 股市场情绪回暖，春季行情开启；债券市场方面，央行在公开市场的操作和政府债的大量发行导致资金面紧张，进而推动了短端利率的持续上行，并传导至长端，债市小幅回落，利率震荡上行。

2025 年 3 月 10 日，智元发布首个通用具身基座模型——智元启元大模型（Genie Operator-1），开创性地提出了 Vision-LanguageLatent-Action (ViLLA)架构，实现了可以利用人类视频学习，完成小样本快速泛化，实现一脑多形并持续进化，结合公司此前发布的开源百万真机数据集 AgiBotWorld，将降低具身智能门槛，促进机器人向着具备通用智能的自主体发展，在商业、工业、家庭等多领域发挥更大的作用，加速具身智能的落地应用。