低空经济发展前景广阔，eVTOL电动垂直起降飞行器成为重要牵引。2024年3月，低空经济首次写入2024年国务院政府工作报告，低空经济指以低空飞行活动为 牵引、包括真高1000米以内（广义可延伸至3000米以内）空域产生的一系列经济活动。由于低空交通实现点对点可达，能够解决传统地面交通拥堵的问题，发 展前景非常广阔，根据赛迪顾问统计，2023年我国低空经济规模达到5059.5亿元，同比增长33.8%，预测到2026年我国低空经济规模将突破1万亿元。低空飞行 器是低空经济的主要载体，相较直升机、无人机、固定翼飞行器，eVTOL核心在于电动+垂直起降，具备运营成本低、噪音低、安全性高等优势，能以较高的性 价比满足城市空中交通的需求，我们认为将成为低空经济发展的重要牵引。

2023年至今，电梯存量市场不断有众多利好政策出台，以《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》、《中华人民共和国无障碍环境建设法》为代表的重大政策及法案的推出有望激活更新与加装两大存量市场需求。同时，维保市场体量巨大，服务后市场逐步成为电梯公司战略核心业务，在原厂维保的推动下，维保业务有较大空间；综上，在存量市场的需求激活下，有望对冲地产竣工端下行带来的减量，且电梯企业在业务结构调整下，估值中枢有望上移。

氢能战略成为共识，政策推动氢能源爆发。2022 年全球氢气的消费量约 9500 万吨。为了实现碳中和目标，预计 2050 年全球氢气市场将扩张到 5-8 亿吨。 其中绿氢将从占比不足 1% 变为主流。各国积极制定氢能战略，其中欧洲制定 2030 年 2000 万吨的需求目标最为激进。

多数环节重大技术变革渐缓，组件环节短期内仍有迭代空间：光伏行业现阶段硅料、硅片、电池环节已基本完成技术跳跃，基于对光伏行业所处的周期位置及技术现状的判断，我们认为短时间内主链环节很难再有颠覆性的技术变化及迭代，关于光伏行业新技术的关注点，更应放到“缝缝补补”的降本增效工艺方面，栅线工艺的演进便是其中主要的关注点，栅线越细越有利于减少银浆用量从而降低成本，同时减少对电池片的遮光、提升发电效率。为进一步去银降本，市场研发方向朝 0BB（无主栅）技术推进，即采用铜丝焊带替代原有银主栅直接汇集细栅电流，并实现电池片之间的互连，串焊设备是实现 0BB 工艺的核心环节。

3 月份，全国规上工业发电量 7477 亿千瓦时，同比增长 2.8%；全社会用电量 7942 亿千瓦时，同比增长 7.4%，发用电增速差值达 4.6 个百分点。针对发用电增速的差异，我们认为主要系分布式装机和统计口径变化的影响。发电量统计中仅考虑规上工业，因此规模较小的分布式光伏不纳入统计口径。考虑分布式电源装机的发电量后，发用电差值明显缩小。此外，发电量采用规上口径导致计算增速时需要追溯调整，发用电增速存在差异的重要原因。我们认为从分析经济活动变化的角度出发，用电量增速更有代表性，其统计口径涵盖分布式能源，计算基数波动较小。从分析煤炭供需角度出发，分行业的发电增速更具价值。目前，火电增速趋缓，动力煤供需情况偏向宽松，后续煤价大幅反弹的空间相对有限。

多因素扰动短期需求，长期向上空间明确。2022 年地缘冲突与能源危机导致电价大幅上行，需求呈现爆发式增长。2023 年电价回落、欧洲光储政策调整下户储增速放缓，产业链库存压力凸显。根据 EESA，2023 年欧洲户储新增 10.5GWh，同比+128%，主要国家意大利/德国/美国户用光伏配储渗透率 59%/44%/23%，长期仍存在较大空间，新兴国家增长潜力可观。2024 年红海危机延续、各国光储政策短期确定、去库接近尾声、新产品迭代升级、渠道优化持续进行，板块已迈入新阶段。

顶层设计定调 ，万亿蓝海市场发展提速。低空经济是以低空空域为依托，以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动航空旅游、支线客运、通航服务、科研教育等相关领域融合发展的综合性经济形态。作为新质生产力的代表，低空经济发展前景广阔，潜在产业链市场规模达万亿。随着低空经济被纳入国家规划，产业化落地及空域管理优化有望提速，同时中央+地方政策密集出台，eVTOL 作为低空经济的重要载体，商业化有望提速。

大储方面，2024 年 1-2 月累计并网 2.55GW/6.45GWh，容量同比增长 132%。3 月国内储能中标 3.9GW/10.6GWh，Q1 累计中标 25.8GWh，同比增长 160%，其中 EPC 累计中标 13GWh， 达到 2023 年全年 EPC 中标的 42%。工商业储能方面，2024 年 3 月全国备案项目共 463 个，总规模 1.55GW/2.86GWh，Q1 累计备案量已达到 2023H1 备案量的两倍。

科技的创新和发展领先于经济，其次是作用于经济，最后才体现在统计上；但统计是对科技发展影响经济的展现最为全面的形式。本篇报告用倒序的形式，从 GDP 统计分类的变化入手，对比分析我国国民经济核算体系 2016 年 版和 2002 年版的差异，从行业分类上寻找新经济在两版统计标准期间的出现、发展、以及对存量经济的影响。而后以电力和石油两个行业从新兴到成熟的历史发展情况为例，分析科技对经济领域各行业产生影响的具体方式。

疫情以来，中国经济的波动性明显加大，季度之间、月度之间经济数据忽高忽低，采用同比环比、当年同比两年平均会得出截然不同的结论，这极大影响对于经济形势的判断，导致难以形成各方共识，影响政策决策。5%的经济增速是高还是低现在难以直接回答，首先要解决的是在何种基数上实现的。这种经济波动性明显加大既受到外部环境不确定如外需波动、地缘政治多发等影响，又源自 2020 年以来不定期疫情的扰动。