Vision Pro 于WWDC 顺利发布，开启苹果终端新时代。苹果是科技产业革新 的引领者，Mac 和iPhone 分别将我们带入个人计算和移动计算时代， Vision Pro 正式开启空间计算时代。Vision Pro 不仅是MR 设备，更是一款革命性的空间计算 机，可将数字内容与物理世界无缝融合，并重新定义交互范式，开启人机界面新时代。

5 月新能源汽车销量71.7 万辆，环增13%，略超市场预期。中汽协口 径，5 月新能源汽车销量71.7 万辆，同环比+60%/+13%，渗透率30%， 同环比+6.1/0.6pct。2023 年1-5 月累计销量293.9 万辆，同比增长47.3%， 累计渗透率为27.7%；5 月电动车产量为71.3 万辆，同环比+53%/+11%， 2023 年1-5 月累计产量为300.5 万辆，同比+45.1%。

我们认为，2023 年下半年传媒互联网基本面向上趋势明确，AIGC 等新技术 概念将继续成为传媒板块行情的主要驱动力。长期来看，AI 无疑是新一轮科 技革命的起点，后续围绕生成式AI 的创新仍将快速发展。建议关注当下阶段 基本面弹性较大并且AIGC/虚拟现实等新技术应用潜力较大的行业或标的。

央行“迫不及待”地降息已经为金融数据不及预期做好了铺垫，叠加去年同期稳增 长脉冲带来的高基数，市场对于5 月信贷的“差”已有充分的预期。可能更加值得 关注的是今年信贷的规模和节奏这一对重要的“矛盾”。前者对应的是货币政策屡 次强调的“保持广义货币M2 和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，而 后者则取决于易纲行长近期对于“加强逆周期调节，全力支持实体经济”的讲话， 如何在保证“匹配”的基础上加强“逆周期”？

2023 年5 月6 家上市险企寿险总保费合计1299 亿元、同比+13.5%，较4 月同比 上升9.0pct，其中：中国人保+36.1%、中国太平+17.5%、新华保险+17.4%、中 国人寿+15.7%、中国平安+9.1%、中国太保+4.9%，上市险企5 月保费同比均改 善并实现单月正增长，预计主要系新单同比改善带动。2023 年前5 月寿险总保 费累计同比分别为：中国平安+6.4%、中国人寿+5.1%、中国人保+4.8%、中国太 平+4.0%、新华保险+1.7%、中国太保-1.9%。寿险行业负债端复苏趋势延续，供 需两端均有望迎来长期改善，同时政策端降低负债成本不断加速释放居民储蓄型 产品需求，预计Q2 新单保费及NBV 逐月同比将进一步扩大。

互联互通改革步伐加快，衍生金融产品进一步丰富。5 月以来，资本 市场互联互通改革更进一步深化，5 月16 日证监会发布《境内上市公 司境外发行全球存托凭证指引》，6 月2 日，沪深交易所分别就《互联 互通存托凭证上市交易暂行办法》公开征求意见。证监会副主席方星 海6月1日在2023 深交所全球投资者大会上表示推动资本市场高水平 对外开放。资本市场双向开放步伐加快，资本市场互联互通改革将有 利于境内外市场资本融通、拓宽双向融资渠道、促进资源的全球化配 置。衍生品方面，上交所6 月5 日开始上市交易科创50ETF 期权，期 货方面6 月2 日证监会同意氧化铝期货注册，今年，上期所围绕“功 能”和“服务”两大板块，推出全新的“上期强源助企”项目，期货 期权等市场风险管理工具品种将进一步丰富，有利于健全多层次资本 市场产品体系，丰富资本市场风险管理工具，服务实体经济。

国内经济复苏节奏放缓且下游淡季来临，海外美债上限违约风 险打击商品市场风险偏好，5 月有色金属行业景气明显回落。国 内经济动能继续减弱，复苏节奏放缓，5 月中采制造业PMI 下降 至48.8。尤其是房地产与建筑市场在进入5 月后进一步下滑， 且即将进入夏季下游开工淡季，使市场担忧有色金属需求或有下 行风险。而海外美国国债上限谈判的波折使美债违约风险也在一 定程度上打击了市场的风险偏好，压制了有色金属大宗商品的价 格。此外，美国5 月经济数据超预期，美联储官员转为鹰派，加 剧了市场对于美联储6 月继续加息的预期，引发美元反弹，打压 了有色金属价格。在国内外的多重利空下，有色金属行业景气度 与有色金属各主要品种价格在5 月出现了全面的回落。

5 月8 日至5 月24 日，外资持股银行比例企稳，增持比例0.04pct；5 月24 日至6 月2 日，外资再次减持银行股，减持比例0.04pct，6 月2 日当日外资 增持银行股。5 月24 日至今增持比例前十分别是：渝农、兰州、民生、杭州、 苏农、西安、北京、长沙、浙商、江阴；减持幅度前十：常熟、成都、平安、 苏州、张家港、宁波、青农、紫金、招行、青岛。

行情回顾：2023年初以来(截至20230531)，申万医药指数上涨0.6%，跑赢沪深300指数1.14%，年初 以来行业涨跌幅排名第14。2023年5月申万医药指数下跌0.8%，跑赢沪深300指数3.62%，月初以来 行业涨跌幅排名第7。2023年初以来(截至20230531)，医药子行业调整力度较小，中药涨幅最大 (+17.6%)，医疗研发外包跌幅最大(-20.3%)；5月医药行业子板块中药涨幅最大(+4.2%)，疫苗跌幅最 大(-6.7%)。

本周表现：本周市场走平，医药连续下跌至周四周五走稳。子板块方面，唯一表现亮眼的就 是脑机接口主题方向，其他大部分都是个股逻辑。这周前期最为强势的中药板块也出现下跌。港 股创新药继续调整，A 股创新药前期还和港股创新药走出分化，但这周也是随着调整。另外，我 们观察到医药权重均出现不同程度下跌，除了前期已经跌幅较大的权重。整体看来，本周医药就 是主题周，无基本面主线板块表现。