近两年的利率政策变化：①定价机制市场化，存款定价由基准上浮倍数转为加点，同时锚定10Y国债和1Y LPR定价；②监管引导降利率：2023 年4月，利率自律机制新增对银行存款利率市场化定价情况的考核，引导银行加强存款利率市场化调整机制的执行力度。22年9月和23年6月两 次下调存款挂牌利率（22M9：活期-5bp，3Y -15bp，其他期限-10bp；23M6：活期-5bp，2Y -10bp，3Y&5Y -15bp），2023年5月降通 知与协定存款利率上限（国有行：-30bp、其他银行：-45bp），以及降低保险预定利率（-50bp）。

2023上半年医药行业跑输大盘，板块持续分化：年初至今（截至6月12日），医药板块下跌4.54%，同期沪深300指数下跌0.70%，医药行业 跑输指数3.84个百分点。截止2023年6月12日，医药板块估值为26.78倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价 率为38.05%，低于历史均值的54.8%，无论是绝对估值还是溢价率，都接近10年来的最低点。从子行业的角度来看，年初至今：医疗器械、 化学原料药和中成药估值有所提升。其中医疗器械板块由于新冠相关收入减少带来体外诊断板块TTM市盈率大幅提升，化学原料药则受益于 供需及价格的变化，中成药则由于政策支持推动了估值修复。其他板块估值均有所下降，其中医药商业下降13.5%，生物制品下降14.2%， 医疗服务下降8.9%，化学制剂下降3.0%，板块持续分化。

电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020 年下半年至 今经历高速增长，在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透 率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场 方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。

美国5 月CPI：同比4.1%，前值5.0%，环比略低于预期，能源和核心商品价格进一步走弱 美国5 月CPI 通胀继续下行，整体CPI 略低于预期，核心CPI 符合预期。美国5 月CPI 同比4.1%，预期4.1%，前值 5.0%，连续第11 个月回落，为两年来的最低水平，比去年同期低4.4 个百分点。CPI 环比0.1%，低于预期0.2%，前 值0.4%。核心CPI 同比5.3%，预期5.3%，前值5.5%。核心CPI 环比0.4%，预期0.4%，前值0.4%。 商品通胀明显回落，服务通胀仍具粘性。商品方面，能源价格在高基数效应下向下拉动效应最为显著，食品和核心通 胀分别下行0.9 和0.1 个百分点。5 月能源价格同比-11.3%，较前值4.9%回落6.4 个百分点；核心商品同比2%，前值 2.1%；食品项价格同比6.7%，低于前值7.6%。服务方面，服务价格仍具粘性，其中，核心服务同比6.6%，前值6.8%。 5 月通胀主要由房租、二手车贡献。住房价格同比8%，前值8.1%，环比由0.4%回升至0.6%，由于租金滞后于房价16- 18 个月，租金通胀的缓和或出现在下半年。随着汽车供应链继续恢复、住房通胀拐点的渐行渐近，二者下半年向下拉 动CPI 的作用将可能更明显。

1）长三角铁路端午假期预计发送旅客1500 万人次，超过2019 年同期客发量两成以上；将在启用高峰线的基础上计划增开134.5 对旅客列车。 2）广铁集团端午假期预计发送旅客930 万人次，同比增长39.6%， 预计恢复到2019 年的96.9%；将打足京广、广深港、深湛、杭深、 南广等高铁线路运力，加大夜间高铁投放力度，开行热门方向普 速临客列车。 3）6 月6 日汕头至汕尾高速铁路正式进入全线铺轨阶段。建成通 车后，将引入厦深铁路汕尾站，与广汕铁路直通往广州，未来广 州至汕头只需1.5 小时。

疫情影响逐渐减弱，关注消费复苏进展。 当前疫情对于线下出行的影响逐渐减弱， 线下消费场景渐次恢复、企业推进复工复产，23 年以来我国社零总额月度同比增幅 逐步扩大，疫后消费复苏为推动食品饮料板块行情的主线。经济温和复苏下，偏刚 性需求的高端酒、乳制品相对受益。建议下半年需密切关注消费复苏进展。

事件：5a月社融存量同比增速 9.5%，前值10%；新增人民币贷 款1.36 亿元，同比少增5300 亿元；M2 同比增速下行0.8 个百 分点至11.6%，M1 同比下行0.6 个百分点至4.7%。

汽车产销同环比均实现较好正增长，好于上月水平；汽车出口延续高增 长，已连续10 个月维持在30 万辆以上。中汽协6 月9 日发布数据，2023 年5 月全国汽车产销分别完成233.3 万辆和238.2 万辆，环比分别+9.4%和 +10.3%，同比分别+21.1%和+27.9%。其中，汽车出口38.9 万辆，环比+3.4%， 同比+58.7%，已连续10 个月维持在30 万辆以上，延续高增长态势。今年 1-5 月，汽车累计产销分别完成1068.7 万辆和1061.7 万辆，同比分别+11.1% 和+11.1%，增速较1-4 月进一步扩大，主要因去年4-5 月受疫情影响，车企 生产供应基本停滞使同期基数较低。

白羽肉鸡：去年低引种通过祖代供应减少逐级向下反应，白鸡价格或将于今年年末 开启反转。关注具备自主种源和养殖、食品两端的白鸡养殖龙头圣农发展；以及具 备苗价、鸡价弹性的相关标的益生股份、民和股份、禾丰股份、仙坛股份。 黄羽肉鸡：黄羽肉鸡价格回落后产能恢复意愿下降明显，预计鸡价有望景气提升， 关注温氏股份、立华股份、湘佳股份。

事件：6月10日，美国农业部（USDA）发布6月农产品供需报告。对2023/24年全球农产 品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有 所增长，上调了玉米、大豆、小麦产量预期。上调了玉米、大豆、小麦、大米期末库存预 期。玉米、大豆、小麦产需盈余，小麦产需由缺口转为盈余，大米产需小幅缺口。