产业债利差变动：4月产业债拉长久期较为明显，后半月短端利差有所反弹。超短久期中，电气设备和建筑上行幅度相对较小；中等久期中，水泥、汽车和航运港口等利差下行；长久期中，航空机场、地产和汽车利差收窄。整体而言，上游和下游行业表现强于中游，中游行业一定程度上受到贸易战影响。行业比较模型的产业轮动规律显示，未来在经济底部上行的回调期，中性偏紧的流动性+紧信用的环境下，中游制造类行业（机械、电子、电力设备制造、汽车、航空、造纸、商贸）基本面改善，利差层面也具有较好的绝对收益。

消费升级时代开启，价值消费和个性消费带来转型升级。我国消费升级表现在居民消费能力从一二线城市向三四线城市传导、发达地区向落后地区传导的过程。随我国三四线城市居民消费能力和理念逐渐向一二线城市居民靠拢，消费升级引中高端消费爆发。但三四线城市居民收入和消费水平较一二线居民仍有差距，对消费品价格更为敏感，更追求高性价比商品。此外，人均GDP3000美元具有拐点意义，现今我国部分三四线城市已经进入拐点阶段，跨越临界点之后的S曲线效应正在逐步形成，休闲娱乐等非必需消费品支出将大幅增加，从基础消费向价值消费、个性消费转型升级。

芯片国产化空间巨大：中美贸易摩擦加剧，半导体产业以成为大国博弈焦点，我国多款核心芯片国产占有率低，核心芯片自主可控市场空间巨大。韩国崛起值得借鉴：近邻韩国半导体产业起步晚于中国，历经近60年的发展，已经成为全球半导体第二大国。

根据WSTS的数据，2017年全球半导体销售额同比增长21.6%，首次突破4000亿美元，截至18年1月全球半导体销售额已连续18个月实现环比增长，景气度依旧高涨。芯片从上世纪50年代发展至今，大致经历了三大发展阶段：在美国发明起源-在日本加速发展-在韩国台湾成熟分化。前两次半导体产业转移原因分别是：日本在PCDRAM市场获得美国认可；韩国成为PCDRAM新的主要生产者和台湾在晶圆代工、芯片封测领域成为代工龙头。如今中国已成为全球半导体最大的市场，在强大的需求和有力的政策推动下，芯片行业正迎来第三次产业转移，向大陆转移趋势不可阻挡。

近期，财政部等四部联合发布《关于开展2017年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金清算申报的通知》，要求各地方政府提交本地汽车生产企业2017年度中央财政补助资金清算申请报告。新能源车产业链资金链有望借此得到改善，此次申请补贴的累计里程考核由3万公里降低到2万公里，有望进一步改善运营企业的资金链。目前仍继续建议关注新能源车产业链中的上游资源相关标的；看好低估值的电池和pack环节，重点推荐东方精工，其他环节还关注隔膜环节的星源材质、电池环节的国轩高科、电解液环节的新宙邦和天赐材料。

2018年一季度全国风电装机量为5.26GW，同比增长1.74GW；山西、青海、河南装机量分别为1.15GW、0.80GW、0.56GW；2018年3月份新增装机0.27GW，风电发电小时数为468小时，较去年同期增长124小时；处于红色预警区的吉林、甘肃和新疆分别同比增加220、151、105小时；处于橙色预警区的内蒙古和黑龙江分别同比增加142和288小时；全国光伏装机量为1.36GW，同比增长7.42GW；3月份新增装机0.49GW。

上周电气设备行业总体涨跌幅为-4.38%，在申万28个一级行业中表现弱于平均水平；在二级行业中，电机设备的跌幅最大为-6.92%，电气自动化、电源设备和高低压设备跌幅分别为-4.31%、-3.64%和-3.32%；在三级行业中，火电设备跌幅最大为-8.06%，综合电力设备下跌。

一季度风电数据持续向好。1-3月，风电累计发电量978亿千瓦时，同比大比例提升39.1%，新增装机同比增长49.4%，累计利用小时数同比增速提高至20%以上，远高于全部机组3.8%的增幅水平。

供小于求趋显，电极箔价格有望继续上行。电极箔生产主要在中国，受国内17年环保政策等多因素叠加影响，电极箔供给短缺显现，中日电极箔产业链进出口数据均出现价格上涨态势。考虑到未来国内环保政策趋严，海广泛应用于LED照明、消费电子、消费电源、工业设备、汽车电子和通信领域等。行业竞争集中在日本、韩国和大中华地区，中日韩

2017年11月我们发布的2018年文化传媒年度策略《好玩好听好看三好内容消费升级》报告中指出文化传媒多属于轻资产，内生可持续的盈利能力相较于其它行业具有不确定性，对于“不确定性”，我们确定的是精神消费升级衍生的体验经济，“好玩、好看、好听”的三好文化升级顺应了中国“新中产”的精神需求。视频付费用户、音乐付费用户、垂直细分知识付费、听书及电子书用户等规模不断增加，2017年中国视频付费用户2.48亿（爱奇艺、腾讯视频付费用户分别为6010万、6259万），付费用户数体现出被动因素中版权环境渐好，主动因素中优质内容是催生消费的核心。