2017年11月我们发布的2018年文化传媒年度策略《好玩好听好看三好内容消费升级》报告中指出文化传媒多属于轻资产，内生可持续的盈利能力相较于其它行业具有不确定性，对于“不确定性”，我们确定的是精神消费升级衍生的体验经济，“好玩、好看、好听”的三好文化升级顺应了中国“新中产”的精神需求。视频付费用户、音乐付费用户、垂直细分知识付费、听书及电子书用户等规模不断增加，2017年中国视频付费用户2.48亿（爱奇艺、腾讯视频付费用户分别为6010万、6259万），付费用户数体现出被动因素中版权环境渐好，主动因素中优质内容是催生消费的核心。

1、行业角度：2017年我国泛娱乐核心产业产值约5484亿元，同比增长32%......7

2、我国有声阅读行业：......7

2.1、行业概况：2017年有声阅读市场规模40.6亿元，同比增长39.7%.......7

2.2、有声阅读行业投融资情况......12

2.3、听书市场中知识付费模式新探索：筛选匹配用户需求的内容，节约时间成本......12

2.4、中国新中产用户与单身群体消费习惯中看重差异化品质......15

3、听书市场的主要厂商.......16

3.1、得到APP：用户1000万+主打知识服务估值70亿元.....18

3.2、微信读书的听书功能：基于微信关系链的“社交”阅读APP......20

4、中国数字阅读市场152亿，音频媒介助力（占比26.7%）......21

4.1、喜马拉雅FM：付费内容已占喜马拉雅总营收的50%估值20亿美元.......22

4.2、凯叔讲故事：专注儿童领域讲故事品牌用户数达1000万.......24

5、政策扶持与引导有声阅读产业发展.......26

6、我国数字音乐流媒体行业......26

6.1、行业发展历程及规模：2017年音乐用户5.24亿数字音乐达111亿元，增长33.73%.....26

6.2、腾讯音乐娱乐集团：腾讯音乐听歌流量占据70%市场份额QQ音乐月活跃用户为1.99亿.....34

6.3、“技术+音乐”模式的酷狗音乐........36

6.4、酷我音乐月活跃用户1.12亿，环比增长0.2%........37

6.5、“音乐+社交”的网易云音乐........38

6.6、“音乐+短视频+社交”的抖音短视频：月活跃用户9800万.......41

6.7、《明日之子》《身临其境》等彰显BAT与芒果TV均在听觉跑到中进行特色节目创作.....43

7、行业评级及投资策略......44

8、重点推荐个股.......46

9、风险提示........47