双周专题：7 月 8 日下午 16时，亚运会第一波门票开售，1 分钟后便有场 次售罄。杭州亚运会拥有56 个场馆，多于北京奥运会（37 个）。除场馆 建设外，大型综合赛事举办对城市交通、水利等基础设施亦有要求，而政 府也会借此契机进行基建投资，促进城市发展。杭州市2016-2020 年累计 完成城市轨道交通、杭州西站、萧山国际机场三期、亚运场馆、亚运村等 基础设施投资2248 亿元。基础设施大规模投入，打通了经济发展的脉络， 对地方经济的拉动作用有望产生乘数效应。浙江省统计局基于GDP 模型 测算，杭州亚运会带来的GDP 拉动量约4141 亿元，占同期GDP7.6%，财 政收入拉动量约1033 亿元，占同期财政收入8.2%；就业人数拉动量约67 万人，占同期就业人数的2.4%。经济快速复苏有望在杭州再次上演。

过去一个月，国内主要市场指数涨跌不一，国证2000、沪深300 和中证1000 分别上涨1.23%、1.16%和0.62%，上证 50、中证500 分别下跌-0.05%、-0.81%。行业指数上涨偏多，在中信一级行业中，有15 个行业上涨，其中家电、汽 车、通信、机械、电力设备及新能源等行业指数涨幅靠前，其中家电行业指数涨幅最大,月涨幅达13.00%。交通运输、 消费者服务、医药的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为-2.49%、-3.87%和-4.03%。

我们认为二季度或是政策底、经济底、金融底。翻过二季度，三季度开始 金融、经济数据或都会逐渐进入疫后复苏的第三阶段。 下半年在透支效应减弱、消费内生修复、外需加速库存见底等因素的共同 作用下，经济环比增速有望改善。 同时，央行政策的重心从负债端到资产端，信用政策力度再度加强。如央 行6 月30 日增加“支农支小再贷款、再贴现额度2000 亿元” 通过结构 性政策工具来发力稳信用。同时，财政政策在国常会定调后，也进入发力 期。在政策和基本面的支撑下，我们认为国内信用周期有望再度重回小幅 扩张区间。

威迈斯（688612.SH）是新能源汽车集成式车载电源龙头供应商，连续三年在中国乘 用车车载充电机市场份额排名前二，产品获国内多个新能源车企定点的同时积极出 海，是行业内最早向境外知名品牌整车厂商出口的境内厂商之一，募投将缓解产能瓶 颈、巩固市场地位。2022 年公司实现营收/归母净利润38.33/2.95 亿元。截至7 月7 日，可比公司对应22/23/24 年平均PE 为41.40（剔除负值、极端值）/36.42/22.08 倍。

本周（7/3~7/9）行情概览：本周（7/3~7/9）消费电子行情整体跑赢部分主要指数。本周（7/3~7/9）申万消费电 子行业指数下跌0.73%，同期创业板指数下跌2.07%，上证综指下跌0.17%，深证综指下跌0.92%，中小板指下跌1.45%， 万得全A 下跌0.49%。

内生合约面积增长：两大增长渠道均有所回落。根据克而瑞数据，23Q2 TOP50 物企实现新增内生合约面积3.1 亿平米，同比下滑9.8%，其中 关联方贡献6042 万平米，同比下滑13.8%，外拓贡献2.5 亿平米，同 比下滑8.8%，两大增长渠道均放缓，但龙头央国企和强信用中小物企 同比逆势增长。23H1 样本物企合约面积环比增长4.7%，较22H2 （3.7%）有所回升。

日本曾是东亚经济的“领头雁”，但最终陷入“失落时代”，那么，怎样避免我们重蹈日本覆辙?作为“从日本观中国”系列的第一篇，我们先审视下我国的宏观环境对应日本发展中所处的阶段。

投资建议及相关标的：国内卫星星座计划加速布局中，建议关注：（1）整星：长光卫星；（2）通信：信科移动、创意信息；（3）天线： 盟升电子、航天环宇；（4）芯片：铖昌科技、复旦微电、紫光国微、臻镭科技；（5）仿真：坤恒顺维、华力创通；（6）地面设备：震有 科技、航天环宇、中国卫星、华力创通、海能达、合众思壮；（7）卫星应用：中国卫通、中国卫星、中国电信。

天津市人均GDP 在全国领先，但经济、财政的整体实力仍处中下游水 平，发债城投有息债务率较高；17 年后天津市经济增速下降，人口净 流出，政府性基金收入近年来面临较大的下行压力，但整体债务增速 得到一定的控制。而区域内上市公司和金融资源相较于其他直辖市并 不高。22 年天津市GDP 为16311 亿元，居全国第24 位；GDP 增速1.0%， 居全国第27 位；人均GDP11.92 万元，居全国第5 位。22 年天津市一般 公共预算收入1847 亿元，居全国第23 位，一般公共预算收入增速- 5.8%，居全国第30 位。天津市发债城投有息债务率为753.45%，全国第 7 高。16-22 年，天津市GDP 增速持续低于全国平均水平，人口净流出 75 万人，22 年天津市政府性基金收入由21 年的1127 亿元降低至424 亿 元。天津共有72 家上市公司，区域城农商行、村镇银行等共有10 家， 总资产和净资产规模合计分别为14988 亿元和1147 亿元，处于全国中 下游水平。

中美PPI 和CPI 之间剪刀差持续扩大，有利出口企业利润空间提升 中国PPI 增速自2021 年10 月高点+13.5%起开始回落，PPI 同比数据从2022 年10 月-1.3%降低至2023 年6 月的-5.4%，而美国CPI 则持续正增长，2022 年7 月美 国CPI 同比数据触及高点10.4%，最新5 月数据为+4.1%，我们认为中国PPI 持 续走低叠加美国CPI 同比数据维持高位，两者剪刀差逐渐扩大，出口企业利润空 间有望持续扩张，看好出口产业链公司盈利能力大幅提升