6月产批零表现较佳。乘联会口径：6月狭义乘用车产量实现219.5万辆（同比-0.5%，环比+10.3%），批发销量实现 223.6万辆（同比+2.1%，环比+11.7%）。交强险口径：6月行业交强险口径销量为191.3万辆，同环比分别+2.6%/+12.4%。中汽协口径：6月乘用车总产销分别实现 256.1/262.2万辆，同比分别+2.5%/+4.8%，环比分别+9.8%/10.1%。6月下旬以来促销总体处于高位，核心来自季度末主机厂冲量给予较多优惠政策，同时部分地方政府配合排放标准切换/刺激消费也进行补贴，新能源下乡、各地车展及消费券发放成效良好。此外排放标准延期稳定消费者价格预期，观望客户转化较多，市场需求恢复良好。展望 2023 年7月：汽车消费淡季影响下我们预计7月行业产量为208.2万辆，同环比分别-3.5%/-5.1%；批发为206.万辆，同环比分别-3.4%/-7.8%。交强险零售预计172.2万辆，同环比分别+0.1%/-10.0%。新能源批发预计81.7万辆，同环比分别+44.9%/+7.4%

6月重卡产批同环比超预期增长，企业小幅去库，出口量连续五月维持2万以上水平：1）产量：6月重卡行业月度整体产量为8.15万辆，同环比分别+49.4%/+10.5%；2）批发：6月重卡批发量为8.65万辆，同环比分别+56.9%/+11.7%；3）上险：6月重卡终端销量为4.92万辆，同环比分别-3.2%/-2.8%。综合产批零表现来看6月季节性因素导致环比小幅上涨，但低基数作用下同比依然大幅增长；4）出口：6月重卡行业出口2.55万辆，环比+5.9%；2023年1~6月重卡行业累计出口13.85万辆，同比+89.0%。5）库存：6月重卡行业企业库存为-5011辆，整体去库；渠道库存为11777辆，整体补库。展望7月，考虑季节性变化规律，我们预计重卡行业批发销量为6.5万辆左右，同环比分+43.7%/-24.8%。 

国内生产：6月，全国原煤产量3.9亿吨，同比增长2.5%，增速较月收窄1.72pct，日均产量1300万吨，环比增加57万吨/天，涨幅 4.6%。1-6月份，全国累计原煤产量23亿吨，同比增长4.4%，增幅较前5月收窄 0.4pct。2）进口方面：6月，国内煤炭进口量 3987万吨，环比增长0.7%，同比增长110.1%。3）总供应量：6月，供给合计4.3亿吨，环比增长1.17%。6月供应量小幅回升的原因：一方面，终端需求改善，国内煤价在6月中旬后筑底反弹，市场情绪修复，下游采购积极，煤矿出货顺畅，生产积极性有所提升；另一方面，进口煤维持较好利润，在国内价格反弹的情况下，沿海电厂偏好进口补充。展望后市，供应端存在扰动：1）安监升级常态化，制约供给弹性；2）夏季高温持续，煤矿高开工率难以为继；3）海外库存下降带动煤价反弹，海内外煤炭价差收窄使得进口煤利润下降，预计旺季进口将环比下滑。

受基数效应影响，6月社零环比回落明显且低于预期。但对比2019CAGR且在2019年月高基数的情况下，多数品类存在环比提升，且实现恢复加速状态，其中可选弹性好于必选，但必选恢复同样不弱，渠道层面线上线下对比2019年环比表现均健康，故总体恢复趋势不变。动因方面，收入及支出增速显著上升，剪刀差减弱证明消费意愿正在回升，此外人口失业率存在一定压力但高龄、外地人口失业率有所缓解。因此消费复苏方向未变，弱复苏持续，且未来空间仍然较大。

平台整改暂告段落，互联网金融进入常态化监管期。蚂蚁集团自2020年整改以来，在纠正支付业务不正当竞争、打破信息垄断等方面取实质性进展，蚂蚁消金于2022年11月14日公布拟增资105亿元，释放金融科技暖风渐近信号；2023年7月7日，金融管理部门公布对蚂蚁集团等平台企业的处罚结果，意味着平台企业金融业务集中整改工作暂告段落，大型平台企业将正式进入常态化监管阶段。 

据航旅纵横大数据，7月以来（7月1日-11日）国内航线旅客运输量超1900万人次；国内航线实际执行客运航班量超14万班，恢复至2019 年同期的 105%左右。此外，国际航班恢复率46.0%，其中东南亚、东亚恢复情况较好，分别为 42.6%、32.7%。近日，主要航司也发布了 2023 年半年度业绩预告，其中三大航预计上半年业绩实现同比大幅减亏，而两大民营航司吉祥和春秋则预计率先实现扭亏为盈。2023年以来，随着积压的出行需求得到较好的释放，中国民航业迎来了复苏拐点。

6月铁路投资强劲，电力投资维持高增。2023年1-6月狭义基建投资同比增长 7.20%；2023年1-6月广义基建投资同比增长10.71%。单月来看，6月单月广义基建同比增速 12.34%，狭义基建同比增速6.42%。增速较快主要体现在电力、热力、燃气及水的生产和供应业，以及交通运输、仓储和邮政业，二者分别累计同比增加 27.0%/11.0%。预计今年基建投资仍将延续高增，从结构上看，电力投资增速较高，交通运输业增速反弹，其中6月铁路投资增速明显提升。

家电：6月内外需皆呈现一定回暖迹象。内需方面，6月家电实现零售额 1137亿元，同比+4.5%，高于5月的+0.1%；排除22年基数影响，21-23年两年复合增速来看，6 月达+1.4%，高于5月的-7.4%。外需方面，6月家用电器出口金额达74.79亿美元，同比+3.9%，增速较5月的+0.7%小幅上行。化妆品：6月零售额两年复合增速继续回暖，龙头23H1业绩表现优异。社零方面，6 月化妆品实现零售额451亿元，同比+4.8%，低于5月的+11.7%；排除22年基数影响，21-23年两年复合增速来看，6月达+9.0%，高于5月的+1.8%，为连续2个月回升。龙头业绩方面，珀莱雅、上海家化预计 23H1归母净利润同比分别+55%~+65%+81%~+100%，业绩超预期。煤炭：动力煤旺季日耗提升，焦煤市场采购情绪有所回温。动力煤方面，伴随旺季来临，7月13日，二十五省的电厂日耗643.3万吨/天，环周+56.2万吨/天。焦煤方面，受焦炭第二轮提涨影响，炼焦煤市场情绪有所回温，下游焦企高位开工，为维持刚需适当增加采购。

我们认为《生成式人工智能服务管理暂行办法》的落地是AIGC 产业发展的关键节点，后续更多垂类行业大模型有望加速涌 现，AI产品发布和各行业应用场景落地进度有望加速。业绩预告披露窗口期导致市场风险偏好下降，以及对于 AI 监管政策的担忧，是近期AI行情调整的主要原因。当前中报业绩预告披露已近尾声，AI板块前期回调较为充分，核心标的性价比有所提升，政策、产业趋势共振之下，持续看好 AI 主线的投资机会，建议逢低布局。

年初以来，随着以ChatGPT为代表的人工智能应用持续落地，人工智能相关基础设施也正在加速建设，从而带动人工智能在其他应用领域实现突破。随着自动驾驶领域算法在自动泊车等场景下实现突破，有望形成类似ChatGPT在自然语言处理领域从软件端到硬件端的带动效应，为相关领域带来新的增长空间。我们认为：人工智能技术的落地和持续迭代，需要算力、通信、数据等多方面的支持，特别是在模型的训练阶段，需要足够的算力和优质数据支撑。训练和推理相关算力需求，目前仍处于增长初期，随着后续人工智能应用的持续落地并降低使用费率，下游应用领域有望持续提高渗透率，从而推动人工智能基础设施领域产生高确定性的长期增长空间。