黄金供给是存量市场，金价主要虫需求驱动。黄金的需求主要为消费需求、储备需求和投资需求，其中金饰消费需求占比最大，但2022年金价上行及我国疫情拖累消费，致使全球金饰需求下滑，黄金投资需求占比近1/4，2022年黄金投资需求同比增长10.5%，是黄金需求劲增长的重要推动力，黄金因具有国际普遍认可的价值及无信用主权风险的特点，成为央行储备的重要组成，2022年央行购金同比大增152%，55年来的新高，显示黄金在高通胀全球地缘政治事件、美元资产风险之下的保值及避险作用。各类需求中黄金投资需求为金价主要的影响因素，央行购金增长显示黄金配置价值抬升。

当前版块处于情绪、估值、预期的三重低位，我们认为大部分龙头公司凭借新产品迭代、产业链延伸、集中度提升等超额增速来源，仍将在 2024 年呈现显著成长性，下半年将是市场对目前极度悲观的板块预期开启修复的时间窗口。建议重点布局a 突出的环节/公司/主线:1)对中短期盈利维持能力和中长期竞争格局稳定性都存在低估的一你化组件龙头:2) 抗光伏主产业链波动能力强的储能及运营商:3) 凭借 突出的业务或产品线布局而具各穿越周期能力的强周期环节(硅料/硅片/设备) 龙头:4) 方向明确、催化不断的电镀铜 (HUT)&钙铁矿新技术方向的设备/材料供应商龙头:5)盈利触底、随排产提升存在盈利向上弹性且龙头优势突出的输材/耗材环节。

我们认为下半年影视院线有望加速复苏，上半年票房持续大幅恢复，下半年优质影片充足,已有超百余部影片定档。同时 AIGC对影视院线影响显著，具体体现在供给端降本增效，全面提升电影制作从策划、制作、到宣发的生产效率。我们重点推荐影片储各充足的影视院线公司: 光线传媒(300251.SZ)、万达电影(002739.SZ)华策影视(300133.SZ) 、博纳影业(001330.SZ) 等公司。

城中村改造是城市更新的重要构成部分，本次国常会要求推进超大特大城中村改造并不完全属于增量政策，更多是对此前十四五城市更新目标框架下城中村改造相关内容的深化。我们估算十四五期间全国平均每年城中村改造投资规模可能略低于 1 万亿。城中村改造与棚户区改造在推进原则上存在三大核心差异，即城中村改造推进区域更小，更聚焦于超大特大城市；城中村拆建比例更低；城中村货币化安置比例可能更低。综上来看，城中村改造对地产投资及销售的拉动作用可能明显低于棚户区改造。预计未来央国企将是城中村改造的投资主体，银行信贷是资金来源的核心发力点。 

一季度业绩超预期，保险指数表现优于市场。2023Q1，一季度上市险企归母净利润增长显著提速。负债端，储蓄型保险产品需求旺盛、寿险转型成效渐显带动NBV转正；资产端，权益市场回暖叠加新会计准则的实施推动投资收益表现亮眼。在业绩超预期、“中特估”催化下，保险板块表现优于市场。截至7月14日，保险指数（申万二级指数）较年初上涨4.99%，跑赢沪深300指4.28个百分点。

7月政治局会议释放诸多利好信号，一方面，会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，地产行业有望再迎政策利好，险企所持地相关投资敞口风险有望进一步缓释: 另一方面，会议指出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，权益市场回暖有望带动险企投资收益向好。近期保险公司产品上新节奏有所加快，预计定价利率调整后负债端仍可实现较快增速。当前板块估值水平仍处低位，安全边际充足。 

7 月以来，茅台 Q2 靓丽业绩、官方多次积极发声等提振市场信心，叠加美国 6 月 CPI 低于预期后海外资金有所回流，白酒板块情绪现转暖趋势。我们认为白酒行业复苏斜率低点已过，判断龙头酒企 Q2 业绩整体平稳、符合预期，下半年中秋国庆旺季动销有望展现韧性。在当前估值偏低、行业基本面长期稳健的基础上，出现边际抬升望推动板块表现，建议继续保持配置。维持观点：考虑到当前经济环境，建议持续配置高端酒企；其次积极关注经济预期变化、批价走势，动态增配具备有效运营终端、释放较好动销动作的酒企。

空间计算定义人机交互新范式，将机器中的空间(虚拟空间》和空间中的机器(物理空间》更好地联系在一起，让机腾成为人生活工作中更全面的伙伴，@解决计算设备物理空间和虚拟空间体积的冲奕;2提供更直观的显示和更自然的交互;@实现虚拟空间和真实物理空间的融合;4创建更深层次的连接。空间计算平台通过人、环境、空间计算设备的辆合实现更智能化的控制。空计算平台以环境信息和用户意图为输入，以呈现给用户的虚拟信息和作用在真实空间物体的操作指令为输出，实现直接，复杂的反馈回路，人、环境、空间计算设备形成相互据合的有机系统，提升智能化程度。

业绩有望筑底回升，我们预计 2023H1 净息、其他非息为主要支撑，拔备拖累减小。预计国有行/股份行/城商行/农商行营收分别同比增长 1.3%/1.3%/5.7%/4.9%,上市银行整体同比增长 1.7%; 净利润增速分别为 4.1%/2.6%/12.3%/10.5%，上市银行整体同比增长 4.6%。其中，营收和净利润增速均为城农商行表现更优，主要由于部分区域经济复苏较快，信贷景气度率先恢复，叠加下沉力度较大，净息差仍有一定优势: 金市交易能力强、拔备安全垫较厚，盈利有望率先迎复苏拐点。

冠脉支架国采复盘:从首轮国采到接续采购，政策呈现温和化。高值耗材带量采购一般选择临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、市场竞争较充分、同质化水平较高的品种，因此冠脉支架成为首轮国采的品种。2020年11月5日，第一轮国采结果出炉，27进10差额中选，拟中选产品平均降幅92.5%;到2022年11月底接续采购结果落地，申报价格不高于最高有效申报价即可中选，不差额淘汰成为最大亮点因此中选产品价格平均上涨25.3%，体现了集采温和化的趋势。