投资建议 银行重仓比例继续下行但国有行受中特估行情催化明显，机构偏好度提升。近期中央政治局会议召开，稳增长政策有望加码，着力扩内需提振经济，银行经营环境向好，基本面面临改善契机，不良风险总体可控,压制估值因素预计会逐步释放，估值具各向上修复空间。我们继续看好银行板块配置价值。

疫情以来全球供应链的持续失序使得“安全”超过“效率”成为各国的重要考量，即便这意味着可能的几余投资和成本增加。美国作为传统的消费国和进口国，近期投资支出逆势攀升，其主导的全球新的产业链联盟尝试也引发广泛关注。那么，美国是否在开启新一轮再工业化进程?其尝试引导的产业链重构对全球和中国有会带来什么影响 ? 本文中，我们将从投资视角出发(美国本土宏观、企业、以及全球外商投资多个维度 ) 探讨上述问题。

基金规模: 2023Q2，货币市场型基金规模持续扩张，规模上涨5295.77 亿元; 其次是中长期纯债型基金，规模增加了3163.86 亿元新发基金情况看，中长期纯债型基金发行份额最高; 混合债券型一级基金发行规模较上季度显著降低，主动权益基金总规模为 44629.80 亿元，较上季度规模下降 2946.33 亿元，环比下降 6.19%。

2023年二季度经济复苏动能转弱，经过第一季度经济增速较好、宏观定调稳健、逐月数据落实后，在二季度市场对后续经济动能的信心度趋于理性。A股市场震荡下行，主动股基2023Q2涨跌福为-4.96%，表现略优于沪深300和中证500，持仓分歧仍在加大。仅债券基金、QDII和货币基金有所上涨，其余类型基金均有下跌，其中量化多头和主动权益跌幅最大。

坚持稳中求进工作总基调，扎实推动经济高质量发展。会议强调，“做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确全面贯彻新发展理念。”与此同时，会议更加强调高质量发展的重要性，高质量发展将成为未来相当长一段时间的政策主基调。

临近半年报密集发布，基本面择优的策略或引来月历效应，我们建议投资者关注相关市场预期较好，也整体基本面“过硬”的转债标的:从目前的行业分布来看，整体对于汽零、交运产业链、电气电源设备、化学制药、畜牧等板块有一定偏好。

今年 7月，中央政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。此外，政治局会议关于活跃资本市场、适时调整优化房地产政策等方面的积极表述，有望在一定程度上改善市场的悲观预期，对人民币汇率形成支撑。综合来看，在政治局会议催化、股债市场料将逐步迎来资本流入、美元指数偏弱震荡的三重利好下，我们认为此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现。短期内，内外部因素均有所缓和，人民币汇率有望偏强运行，后续升值的幅度或仍取决于经济修复的程度和持续性

年初以来日本股市持续上涨，本周日经 225 指数上涨 5%，一度超越 30000点大关，达到 1990 年泡沫经济破裂以来的最高点.日本股市历史走势与经济金融形势密切相关。20 世纪 80 年代，随着经济快速发展和股票市场交易量增加，日经 225 指数在 8 年内上涨 5倍，在 989 年12 月 29 日创下了 38915 点的历史新高，但进入 20 世纪 90 年代初期，由于泡沫经济的出现和崩溃，日经 225 指数连续下跌，经历了漫长的低谷期。此后数年，指数呈震荡调整态势。2000 年后，在全球股市繁荣背景下，日经 225指数逐渐走强且多次突破关键点位。但 2008 年的全球金融危机对其产生严重影响，指数大幅下跌。2013 年后，政府实施的“安倍经济学”，货币政策宽松和对股市 ETF 的直接购买政策刺激经济增长和股市上涨。

7 月21日，国常会通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》[1]，定调在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生扩大内需的重要举措，并鼓励和支持民间资本参与，该类城市数量合计24个。我们认为，城中村改造有望提振房地产投资，但力度或较为温和。

二季度GDP 同比增速(6.3%)较一季度(4.5%)改善，但环比新年率以及 6月数据边际偏弱。7 月24日政治局会议肯定上半年总量增长与结构调整取得的成绩，提出下半年依然产在“因难逃战"，将“精准有力实施宏观调控"。我们的预测模型显示全年经济增长 5.1%-5.5%,逆期政策提报经济增长与时周期政策支持经济增质统筹协同，是理解下半年经济政策的核心逻辑。