近期，美国联邦储备委员会公布了年度银行压力测试的结果。测试结果显示，即使在严重衰退期间，大型银行有能力抵御严重衰退，也会继续向家庭和企业放贷。本次测试使用的数据截至2022年年底，通过估算大型银行在单一假设衰退和金融市场冲击下的资本水平、亏损、收入和支出，来评估大型银行的抗冲击能力。

2023 年二季度补偿性因素退潮，经济再度转弱；预计下半年经济复苏，复合增速再度回升，全年 GDP5.4%。CPI 同比走弱主因高基数加弱需求，下半年有望回升；随着翘尾因素减弱，预计三季度 PPI 降幅收窄，下半年逐步回升。需求方面，二季度投资总量放缓，结构分化，高技术产业保持高增，基建中枢回落，地产仍下行；消费阶段性转弱，6 月边际回暖；多元化和汽车行业崛起对冲外需下降；海外软着陆预期升温。供给方面，二季度制造业 PMI 降幅收窄，非制造业小幅回落。工业生产修复；产能利用率处于低位；新能源生产保持高增。主体人群就业明显改善，青年失业结构矛盾仍存。

7 月 上证综指上涨 2.8 %，SW 医药生物指数下跌 0.9 %，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 21 名。生物医药板块相对大盘表现较差，其中表现相对较好的细分板块是医疗服务（+7.0%）、生物制品（+2.5%）、化学原料药（+1.6%）。个股涨幅前三为荣昌生物（+23.39%）、百利天恒-U（+23.00%）、海欣 B 股（+22.52%）；个股跌幅前三为金迪克（-29.76%）、康缘药业（-27.71%）、润达医疗（-26.89%）、（剔除上市 1 个月内个股、ST 个股）。截至 2023 年 7 月底，医药板块 PE（TTM）为 26.32 倍（剔除负值），相对于全部 A 股的溢价率 82.68%。

随着大健康时代的到来，人们对自身健康日益关注，特别是在老龄化中的老年群体，可穿戴医疗设备可提高医疗品质可穿戴医疗设备是随着高新技术特别是以传感技术、数据采集与储存技术为基础，通 过大数据云平台的构建而发展出来的智能器件产品，它可对人体实时采集生理、生化、 影像和综合数据，以便进行监测、诊断、干预和治疗，从而成为提高人们健康水平的重要器具。从该系列产品二十多年的迅猛发展可见一斑。

电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了 2014-2017 年的初 创期、2018-2020 年的徘徊调整期和 2020 年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴 转为产品内在竞争力，截至 2023 年 6月渗透率已超 30%。2022 年欧洲/美国市场共销售 259.2 万 89.7万辆电动车，渗透率仅 23%/6.5% ，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算 到 2025 年全球动力锂电池装机量将达到 1358GWh ，22-25年 CAGR为38% 。储能市场方 面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电 池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。

物流方面，台风极端天气冲击下，物流运输总体依然相对平稳。消费方面，扩内需、促销费政策初现成效，消费市场持续向好。7月总票房 87.17 亿元，创造历史同期新纪录。房地产方面，新房销售低位修复，30 城商品房日均销售面积 32.7 万平方米，较 7 月上半月回升 16.0%。但整体来看依然偏弱，7 月成交面积环比 6 月下降 24.86%，较去年同期下降 27.67%。土地成交再度走弱，7 月后两周，全国土地累计成交 1923.66 万平方米，环比 7 月前两周回落 8.8%。7 月土地流拍率流拍率达到了 26.5%，创下 2022 年以来新高。二手房市场延续疲弱，百城二手住宅平均价格为 15685元/平方米，环比下跌 0.39%，同比下降 2.04%。外贸方面，港口货物吞吐量环比回落，波罗的海干散货指数（BDI）与上海集装箱运价指数有所回升，中国出口集装箱运价指数延续回落态势。

近期，多家海外云厂商公布了最新一期业绩报告。其中，微软FY2023Q4营收为561.9亿美元，同比增长8%，净利润为200.8亿美元，同比增长20%；Alphabet 2023Q2营收为746.04亿美元，同比增长7%。净利润为183.68亿美元，同比增长15%；Meta 2023Q2营收为319.99亿美元，同比增长11%，净利润为77.88亿美元，同比增长16%。

上半年经济弱复苏，消费板块整体低迷。上半年消费板块股价整体低迷，一方面是因为经济层面 CPI 和 PPI 持续低迷，社零增速不及预期，居民储蓄存款同比增速屡创新高，市场在宏观经济弱复苏之下对于消费长期前景存在担忧；另一方面资本市场冷清，资金层面新基金发行困难。在经济前景不明朗和存量资金博弈交织背景下，市场倾向于炒作短期热门板块或者具备安全边际的板块，“坡长雪厚”的消费蓝筹遭遇杀估值。

从 CeraVe 看社媒对于品牌的发展驱动力。欧睿数据显示，适乐肤自 2017 年被欧莱雅收购后，其在全球皮肤学级化妆品市场市占率由17年的 1.8%上升至 22 年的 10.1%，排名世界第二、仅次于理肤泉，品牌零售额 5 年（2017-2022 年）CAGR 达 54%。2020 年社媒推广助力适乐肤成功破圈，品牌增长加速，并成为 22 年世界皮肤科医生最推荐的品牌Top4（在美国位列 Top1），Geogle Trend 数据显示，2020 年 3-7 月间搜索量迅速攀升，超越薇姿，后续声量与理肤泉基本相似，但在此之前，适乐肤与理肤泉、薇姿的关注度均有一定差距，其背后来自适乐肤品牌 TikTok社媒平台上声量的迅速提升，2020 年多位网络达人和专业人士推广，帮助品牌迅速破圈——TikTok 知名护肤品博主 Hyram Yarbro 在 2020 年 4月发表了推荐适乐肤的视频并获得大量关注度，随后欧莱雅集团运营负 责人与 Yarbro 建立了合作关系，邀请 Yarbro 为 TikTok、YouTube 制作推广内容，CNN 新闻评价“TikTok 推动了适乐肤的迅速风靡”。

本篇是“学海拾珠”系列第一百五十二篇，作者利用美国公司定期季报和年报的文本信息，通过情绪模型、词袋模型和大型语言模型（LLM），来预测未来的公司盈余惊喜。实证结果发现，公开披露的公司文件中的积极和消极信息往往隐藏在其大量复杂的文本中，而近期的人工智能模型相比传统模型可以更好的识别信息。回到国内市场，财务报告中的文本信息尚待挖掘，可借鉴本文的研究思路寻找文本中的 alpha。