行情演绎:7月光伏板块弱于大盘，指数下跌5.65%，跑输Wind全A 8.1pt，主要原因为一体化龙头企业半年度业绩不及预期，引发对于行业盈利的担忧基本面回溯:8月组件及胶膜排产提升显著，硅料价格企稳乃至反弹已有1个月虚海环硅涨价亦反映了下游排产需求的提升。目前国内集中式组件价格降至1.25-1.28元/W水平已经触及部分企业成本线，后续下跌空间不大。我们认为，基本面持续强势，行业拐点已至。

液压传动千亿市场，关注国产化空间与电动化影响液压传动为机械设备三大传动方式之一，用于实现机械能-液压能-机械能的转换。液压系统由动力元件、执行无件、控制无件、辅助无件、工作介质五大基本部分组成，其中液压泵阀技术难度较高。目前，全球液压工业已进入成熟发展阶段，我国为全球第一大液压市场，2021 年全球市场份额达 35%。国内市场规模接近千亿，高端市场具各较大国产替代空间。本报告系统阐述了液压行业市场概况、液压系统及各组成元件工作原理，并以工程机械应用为例分析了液压系统在主要产品中的应用结构，以及电动化对液压传动的影响，全面覆盖液压传动原理、市场、应用分析。

随着新消费等领域强势反弹，叠加宏观环境经济复苏，广告主投放雪求回升，带动广告市场整体回暖，23H1 整体广告花费同比上涨 4.8%，市场复苏趋势显著。

2023 年上半年，银行理财余额 25.34 万亿，同比降 13.07%，较年初减少 2.31 万亿，但较 1 季度末环比回升 0.34 万亿，主要原因是存款定期化趋势在增强同时去年年末的“破净"导致的伤痕效应非常显著的。理财子的规模在整缩但是市场占比保持稳定，规模 20.76 万亿，较年初减少 1.6 万亿，占比 81.5%。预计随着理财低点已过、稳增长政策落地推高收益率、代销和直销拓展、创新型产品涌现、居民超额储蓄释放，对公理财产品的增加，2023 年理财余额呈现前低后高走势，规模稳步增长。

澳洲鲤矿在 2023 年第二季度产销量增幅显著，销售价格虽然环比下滑，但仍处于相对高位。考虑到澳矿供应增长缓慢且鲤精矿成本显著上升，我们预计澳洲鲤矿价格下跌过程缓慢，或能支撑国内盐价格在 20 万元/吨附近出现阶段性企稳行情。

伴随北美三大云厂商财报的陆续发布，我们观察到美股云计算增速的企稳迹象。同时，考虑到 H2 基数压力逐渐减弱、北美经济的较强韧性，我们认为增速将有望在下半年实现复苏。美股基础软件企业商业模式大多为消费模式( consumption based )，主要和期间内资源使用量挂钩。这一模式使得企业在下行周期收入面临更大压力，而复苏周期则有望实现更强势头。且由于基础软件产品主要部署于云平台，IT 资源、销售渠道、客户采购计划均与云平台深度绑定，短期营收增速和 AWS、Azure 等公有云平台高度相关，我们认为该板块有望伴随云计算开支复苏体现更优的弹性。

近期“稳增长”政策密集出台，我们认为未来主要有 4 个发力方向: 扩支出促改革、宽货币与松调控。与前 3 个方向相比，松调控可能是当前阶段政策发力的聚焦点，原因如下 : 扩支出举措包括减税降费、消费补贴、国家财政置换地方隐债等，需要国家财政支持，或加深债务问题担忧，可能需要时间严密论证。促改革的例子如资本市场制度建设，对经济与市场的中长期影响更为明显。宽货币包括降准降息等。由于经济主体信心偏弱，存在流动性淤积现象，货币宽松的边际效果有限。松调控的典型代表是地产调控政策优化。与其他 3 个潜在发力方向相比，地产松调控不需要国家财力支持，且见效相对较快，我们认为在当前政策工具中可行性最高。

全球彩电市场格局正经历又一次变革，我们认为凭借面板优势和中国品牌出海大趋势，中国彩电品牌有望抢占全球领导地位，盈利能力持续改善。

人形机器人风起，潜在市场空间广阔。人形机器人是指具有与人类类似的身体结构和运动方式的智能机器人。人形机器人既需要极强的运动控制能力，也需要具备非常强的感知计算能力。

人形机器人能适应各类现实生活场景，使得机器人能从专用转向通用，增大规模效应降低成本人形机器人也被视为是实现具身智能的最佳物理形态之一。全球玩家正加速布局人形机器人赛

道，下游应用场景有望打开，潜在市场空间十分广阔。