根据中国船舶协会数据显示，2023年1-7月，中国造船完工量2409万载重吨，同比增长15.6%；新接订单量4476万载重吨，同比增长74%；手持订单量12790万载重吨，同比增长23.4%，分别占世界市场份额的47.8%、67.7%和52.9%，保持领先位置。2023年1-7 月，我国新接订单中，散货船、油船、集装箱船、气体船分别占比 42%、31%、15%和 6%，散货船占比有所提高；完工订单中分别占比52%、11%、30%和2%，集装箱船完工量占比持续提升。产业集中度方面，造船完工量前十家集中度6.1%，新接订单量前十家集中度64.4%，行业持续向龙头集中趋势明显。

监管政发交动会对二永债实际供给和利率的关系带夹抗动，代表性的时段是 17 年 2 月到21 年9 月。短期潜在供给在接下来的 5 个月全部转化为实际供给，那么月平均供给也只有 397 亿元，较上半年和去年同期均明下降。我国四大行 TLAC 风险加权比率在 2025 年初就需要达到 16%，但至今为止我国未有一单 TLAC 非资本债券发行。如果不进行额外的外源补充，2024 年末四大行 TLAC 距离 2025 年初监管要求约有 1 万亿元缺口。考虑到发行流程问题，TLAC 债实际发行可能主要会发生在 24 年，但银行的准备工作将使得市场利率提前对此反应。

光伏新增装机量一路高歌，光伏电池市场占有主导逐渐从 P 转向更高效的 N 型。7 月 19 日，国家能源局发布 1-6月份全国电力工业统计数据，1-6 月光伏新增装机 78.42GW，同比增长 153.95%。今年 6 月新增光伏 17.21GW，同比增长 140%。我们预计光伏新增装机规模在下半年延续并有望超越上半年的装机进程，随着光伏产业链上游波动下趋、硅料价格企稳回升以及行业已逐步出清库存并调升开工率，预计在三季度组件排产逐月提升，并有望在四季度迎来光伏新增装机量集中爆发，2023 全年光伏新增装机有望突破170GW。我们认为 1-6 月装机量高增速主要系：年初组件价格下行，国内部分项目在满足回报率要求后随即启动，刺激了装机的高速增长。截至目前，以PERC 技术为主的 P 型光伏产品仍占市场主导地位，但 PERC 技术面临降本增效的瓶颈。N 型光伏电池技术因其转化 效率高、发展迅速，逐渐成为替代 P 型光伏技术的新一代主流技术。

针对启东市存续 AAA 级城投债的发债主体进行深入分析，并结合该市全部城投平台截至2023/6/30 的机构待仓情况排序结果来看，重点推荐投资者对启东城投予以关注，该平台主体评级AA+级，存量债券规模 179 亿元，在启东市评级较高、规模最大、券种丰富，估值有所偏高但溢价率尚可; 运营基本面表现良好，营收逐年上升且业务板块种类丰富，主营业务盈利能力稳定，兼具内生造血能力及外生财政支待,经营风险较小: 尽管短期债务规模增长迅速但占比不大债务结构仍偏长期，杠杆率水平处于区域内中游水平，短期内兑付压力较小，整体偿债能力尚可，财务风险可控;公司不同种类存续债券中除企业债以外的其余券种利差走势及点位均相近，而企业债当前利差点位相对偏高，处于中位区间，且较高的债项评级可降低该券种个券的违约风险，建议采取久期策略的配置盘投资者对其中估值偏低的个券加以关注，而交易盘投资者或可关注久期较短的个券以取得票息收益为主，其余券种投资价值或随估值持续震荡而显现，适宜采取波段策略获利。

总结历次降息后的债市表现，降息落地后，短期内市场会快速向长端交易直至定价均衡点，但后续债市走势如何，仍主要取决于基本面和政策面的变化且胜率和赔率的概率或也较为关键。对比 6 月降息后的市场行为，本次降息落地后，短期内长端资产将进一步打开空间，但后续一方面市场或再次进入对政策刺激的等待博弈之中，另一方面或也更易触发止盈。故而短期来看，随着降息落地10 年国债收益率或有机会向 2.50%逼近，后续仍将关注政策的进一步出台及其实际效果，尤其是房地产政策，期间的止盈点和市场的交易结构需重点关注。但按当前宏观图景推演，债市预计无太大风险，长端利率和短端城投或是优选方向。

宽基指数整体反弹，沪深 300 指数领涨。2023 年 7 月政治局会议全面回应市场关切，市场信心得以提振，宽基指数整体反弹。沪深 300 指数上涨 4.48%，上证指数、Wind 全A 指数分别上涨 2.78%、2.47%。行业指数多数上涨，非银行金融、房地产、建材行业涨幅居前，计算机、传媒、通讯等行业下跌。

能源消费总量增速与实际 GDP 增速高度正相关。广义上，工业化与经济发展是同义词。工业经济的增长依托各类能源提供充足动力，能源是经济社会发展不可或缺的基础物资。从全球整体来看，21 世纪以来能源消费总量增速与实际GDP 增长率仍具备强正相关关系，但能源消费弹性系数总体小于 1，主因进入工业化后期的发达经济体已出现经济增长与能源消费脱钩的趋势。

20230710-20230714，A 股电力指数-0.69%，PE（TTM）估值 22.5x；A 股燃气板块指数+1.58%， PE（TTM）估值 10.3x。A 股电力指数-0.69%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-2.31%、+0.95%、-1.14%。A 股燃气板块指数+1.58%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。

央行公开市场开展 4010 亿元 1 年期 MLF 和2040 亿元 7 天期逆回购操作中标利率分别为 2.5%、1.80% 上次分别为 2.65%、1.90%,OMO 调降 10BPMLF 调降 15BP。此次央行调降 MLF 15 个 BP，OMO 利率 10 个 BP，并目增量续 OMO在量和价上宽松的幅度较大。显示央行货币端回应融资需求、物价数据，发力稳增长、宽信用，并支持实体经济。

7 月经济数据低于市场预期生产端工业服务业生产指数增速均有所下滑背后原因除了 6 月季未季节性冲高带来的高基数以外，主要还是需求端的偏弱。需求端三驾马车增速均放缓，投资三大分项同比均放缓。数据偏弱逆周期政策进一步加力，央行调降 7 天逆回购利率 10 基点至 1.80%，调降1 年期 MLF 利率 15 基点至 2.50%。向前看宏观经济和政策走势如何 ?对各类资产有何影响 ? 请听中金公司总量以及行业为您联合解读。