多因素催化下，人形机器人加速发展。人形机器人的感知能力是具身智能的前提，也是控制和执行环节的前提，AI 赋能也使得人形机器人有了更强的感知能力。在硬件端，感知是人形机器人运动控制零部件外的最主要环节，我们通过类比人类的五类感官来梳理人形机器人的相关感知硬件，包括交互控制、视觉传感、力控传感、位移姿态传感及运动控制传感。建议关注各环节中已有高适配度产品，以及可能进入国内外人形机器人厂商的供应链体系的相关厂商。人形机器人此后有充分的技术迭代和市场演绎机会，除感知硬件外，其他核心零部件厂商同样值得关注，首次给予人形机器人行业“强于大市”评级。 

2023 年 8 月 15 日，上海市人民政府办公厅印发《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案(2023-2025 年)》( 下称《行动方案》 )。《行动方案》重点涉及数据交易、数据供给、数据应用、数商建设和支撑保障五个方面，描绘了上海市数据要素产业三年发展蓝图，示范全国。我们预计后续广深等地或也将出台当地数据要素《行动方案》，建议关注大数据基础设施建设数据处理加工、数据资源类数商、政务数据体系建设、数据安全五大投资方向。

中共中央政治局召开会议，提出要“加快地方政府专项债券发行和使用”。预计新增专项债券发行将有加速。考虑到今年的发行节奏总体较为均匀，在原先基础上适当提速，于三季度基本发行完毕是可能可行的。按此计算，8月、9 月或迎来一波专项债券发行的高峰，两月的单月发行规模或在 0.65万亿水平。

7 月经济数据显示，消费复苏斜率下降，基建及制造业投资增速放缓，地产投资降幅扩大，外需存在走弱的压力。需求的趋势将决定生产的走向，若需求不振，库存周期乃至经济周期的拐点或将推迟，关注政策的对冲效果基本面因素及 MLF 降息均对债市形成一定利好， 10 年期国债利率有望逐步下行至 2.5%附近。

我们认为降息中长期对汇率未必是利空。汇率的实质是一国商品、服务和资产相对另一国商品、服务和资产的比价，汇率的变化是跨境商品市场服务市场、货币市场、资本市场等多个市场均衡的结果。从货币收益率的维度看，降息短期内造成人民币的收益率相对下降，这会对跨境收支乃至人民币汇率造成一定的压力。但是从长期看，降息能够降低境内偿债负担提高国内经济的投资回报率。经济的稳定能够反过来吸引跨境资金回流从而对汇率形成支撑。因此，我们需要动态，全面地看待降息对汇率所造成的影响。

增速为疫情后最快: 2023 年 8 月15 日，日本内阁府公布了 4-6 月 GDP 的一次统计速报数据，实际 GDP 环比折年+6%(图表 1)，远高于市场预期的+2.9%以及前值的+2.7%;名义 GDP 环比折年则高达+12%(图表 1)、远高于前值的+9.5% ; 无论是实际还是名义，本季度的 GDP 增速皆为疫情影响结束后最大。发达国家的 GDP 增速统计一般使用环比折年较多，但 GDP 环比折年计算的前提为季节调整，在做季节调整之时免不了会出现一定的误差。排除季节调整的日本实际与名义的 GDP 同比分别为2.0%与 5.4%(图表 2)，皆为疫情以来的最大增速。同时，日本央行计算的日本潜在GDP 增速仅为 0.5%左右(图表 3),2023 年以来的日本 GDP 增速明显高于潜在增速经济规模为历史新高: 季调后的 4-6 月日本 GDP 的实际值约为 560 万亿日元(图表4)，花费了 3 年时间终于填补完成了疫情所带来的影响，同时也为历史新高;名义GDP 方面更是如此，日本名义 GDP 约为 590 万亿日元(图表 4)，连续两个季度突破历史新高的同时，也明显高于疫情前水平。

今年以来，两轮存款利率下调，央行6 月、8 月两次降息，利率政策变化对银行负债成本和资产收益两端均产生冲击，本篇报告详细测算今年利率政策对于各家上市银行 23 年、24 年息差的影响，存款利率下调:(1) 协定通知存款利率上限下调，四大行下调 30BP其他银行下调约 50BP，预计目前协定和通知存款占总存款规模约10%，对上市银行 23 年息差边际改善幅度约 2.6BP。(2)存款挂牌利率下调，活期降 5BP，2 年定期降 10BP，3 年以上定期降 15BP，对上市银行23 年、24 年息差边际改善幅度约 2.5BP、1.7BP。两次存款下调合计改善23年、24 年息差约 5.1BP、1.7BP。

降息超预期，房地产、化债等稳增长和防风险政策或仍将持续出台。后续LPR 或继续调降，息差影响偏负面，但随着 LPR 调降、存量按揭调整，存款成本或亦将调降，负面影响或将缓解。现阶段，息差或并非银行股核心矛盾，政策的逐步落地、政策成效，或将逐渐改善对政策和经济悲观预期。虽然本轮政策带动预期改善可能伴随风险暴露，引发悲观预期反复。我们更倾向于在经济周期波动中，政策并非外生变量，周期触底往往容易触发更强政策，推动经济持续修复，因此我们对银行股表现更乐观。

今日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量 18,609 吨，成交额 1,303,865.00 元，开盘价 72.00 元/吨，最高价 72.00 元/吨，最低价 69.80 元/吨，收盘价 70.07 元/吨，收盘价较前一日上涨 2.55%。今日无大宗协议交易。今日全国碳排放配额（CEA）总成交量 18,609 吨，总成交额 1,303,865.00 元。截至 8 月 15 日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量 242,545,099 吨，累计成交额11,193,122,224.01 元。

2023 年 4 月，国家广电总局、工信部和总台召开互联网电视管理工作会议并发布《治理智能电视“套娃”式收费问题，推进互联网电视传播秩序规范管理工作方案》，再次重申落实 181 号文，并提出明确的目标和时间表。我们认为，OTT 行业的规范和高质量发展是长期趋势，随着相关政策的进一步落实，互联网电视集成平台( 牌照方 )的管理定位有望得到加强，对于用户管理、计费管理等或更加主导;叠加新技术在大屏生态的应用和赋能业务或具有更加广阔的空间。