8月12日，美国农业部（USDA）发布8月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况进行了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、小麦、大米产量同比均有所增长，本月小幅上调了大米的产量预期，下调了玉米、大豆和小麦的产量预期。上调了大米期末库存预期，下调了玉米、大豆和小麦期末库存预期。玉米、大豆产需盈余，小麦、大米产需小幅缺口。

供给：1-7月原煤同比增速明显放缓，7月环比下降。2023年1-7月，原煤累计产量实现26.72亿吨，同比增3.60%，增速较2022年同期明显下降。7月当月实现3.78亿吨，同比增0.10%，环比减 3.22% 需求：终端需求缓降，火电高增。基建和制造业坚挺，终端需求平稳。前7月能源链和地产链需求分化，7 月火电需求维持较高增速。进口：1-7月进口量同比大幅增加，7 月环比下降。2023年1-7月，煤及褐煤累计进 口量实现2.61亿吨，同比增88.60 %；7 月单月实现进口量3926万吨，同比增66.92%，环比降1.53%。价格与利润：煤价反弹，焦炭利润改善。山西优混5500 动力煤7月均价 859 元/吨，同比降 37.48%，环比降 30.08%。京唐港主焦煤 7月均价1964元/吨，同比降31.19%，环比增8.18%。天津港二级冶金焦 7月均 1874元/吨，同比 42.85%，环比增加4.10%。

7月社零明显低于预期，但回落收窄，且对比2019CAGR为正增长，整体呈现弱复苏状态。品类中必选稳健，可选放缓，出现散点弹性。餐饮恢复确定性高，是7月社零的重要驱动因素。体育娱乐弹性足，家具汽车受政策催化表现佳。线上回落翘尾，出现向好迹象。动因方面，收入及支出增速上升，剪刀差减弱证明消费意愿正在回升，此外人口失业率持续回落但青年就业存一定压力。我们认为，复苏向上方向不变，复苏过程呈现螺旋式波动形态，预计后期大众消费支撑必选恢复稳健，可选受益政策面催化呈现多点弹性。

统计局发布2023年1-7月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-7月社零整体同比+7.3%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+3.2%、-5.3%、+7.2%、+13.6%、+12.5%；7月社零整体同比+2.5%（2021-2023年均复合增长率为2.6%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+0.1%、-13.1%、-4.1%、-10.0%、+12.3%。2）地产方面，2023年1-7月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-25.0%、+20.8%、-4.3%、-7.6%；7月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-26.9%、+38.4%、-24.9%、-16.5%。

重磅品种带动行业发展。疫苗行业在医药领域中拥有产品放量迅速，投资回报周期快、竞争格局相对较好等优势。企业通过重磅品种放量获得现金流，从而加大在研管线投入形成良性循环。重磅品种如HPV疫苗、13价肺炎等具有发病率高、渗透率低、具有升级需求、接种意愿高的特点，从而贡献较大业绩弹性。

我们测算中国咖啡市场已经出现购买家庭咖啡机的约 1000 万咖啡重度消费者;以及主要由一二线城市现磨咖啡店高频客户组成的约 1 亿咖啡常饮消费者。咖啡机企业作为卖铲者，同时受益 B2C、B2B 市场增长。目前受到平价现磨咖啡、咖啡饮料化等趋势的影响，咖啡文化正向国内低层次市场渗透，带动中国成为全球咖啡机高速成长市场之一。

德州仪器是全球最大的模拟芯片供应商，长期以来在全球模拟芯片行业市占率第一。公司聚焦模拟芯片、嵌入式处理器两大业务，2013-2022 财年营业收入 CAGR 达 5.7%。公司历史上经过数次战略转型与外延收购，形成了模拟芯片平台型布局。模拟芯片行业是近年来国产替代的焦点领域之一本文希望通过复盘公司发展史，挖掘其成功原因及对相关本土企业的借鉴意义。

高通主营业务由三部分构成 : QCT(芯片销售 )、QTL( 专利授权 )、QSI( 战略计划 )。其中 FY2022 QCT 业务收入占比 85.2%，按终端应用领域可分为智能手机( 76%)、物联网(20% ) 和汽车( 4% ) 的芯片销售 ; QTL 业务收入占比14.4%，以无线通信技术专利授权为主;QSI 业务及调整项占收入占比0.4%。对比四家全球主要 Fabless 厂商，我们认为高通与英伟达、博通联发科的共同点在于分别在各自细分领域引领技术发展;不同之处则在于高通在无线通信技术领域 30 年的专利积累形成了独特的专利授权业务。

杭州亚运会电子竟技项目将于 9 月 24 日开启赛程，此前电竞产业各类大会多次强调“电竞入亚”价值，我们认为有望推动电竞产业体育化、规范化、大众化发展。我们认为，在这一节点上有必要相对清晰地为大家呈现电竞产业链各环节状态，以更好地把握新发展机遇。我们以产业图谱拆解作为电竟系列报告的开篇，将就电竞游戏及厂商、赛事及组织者、媒体平台、俱乐部等展开讨论，具体包括当前发展水平、变现模式、资本进程等。

核心产区头部酱酒企业加速扩产，政府出台多项政策规范酱酒产业。贵州.四川政府出台多项政策扶持酱酒产业发展，限制酱酒企业无序扩张。行业朝规模化、规范化发展，进一步加速集中化趋势，利好头部酱酒企业。随着 2021-2025 年间扩产的新增产能逐步释放2026 年后优质酱酒供给将有明显增长，我们预计 2025 年赤水河流域核心产区酱酒产能达 80 万吨。