到 2023 年底，我国已连续开展七轮国家医保药品谈判，超 400 种创新药品通过谈判进入基本医保药品目录，显著提升了创新药物可及性。国家医保局、国家卫健委高度重视谈判药品落地工作，陆续发布多个文件推动落地工作，以确保患者真正买得到、用得上谈判药。2024年初 至今，北京、广州和珠海均发布了支持了创新药的产业政策，均对谈判药品落地有明确支持的相关规定。我们希望通过研究医保国谈药品落地情况，更好的理解相关创新药政策实施后医保国谈药品落地可能会发生的变化，从而更好理解创新药产业政策对创新药行业的的支持力度。

复盘 2023 年中旬至今造纸基本面和纸企股价，浆价是本轮造纸行情的核心因素。2023 年中旬浆价和纸价触底，浆价反弹先于纸企股价和文化纸价格且反弹幅度更大（预计主因库存需求拉动）。今年 3 月由于欧洲木浆需求反弹叠加国内季节性补库及木浆供给偏紧，外盘阔叶浆持续上涨，部分纸品提价落地带动相应纸企股价表现更强。近期造纸重要基本面变化：1）文化纸价格 4 月中旬开始下跌；2）俄针和纸浆期货价格 5 月下旬开始下跌；3）内外盘浆价价差扩大，在内盘浆价和纸浆期货价格走弱背景下，近期纸企股价有所回调。

原煤生产降幅继续收窄，进口保持较快增长。5 月份，规上工业原 煤产量 3.8 亿吨，同比下降 0.8%，降幅比 4 月份收窄 2.1 个百分点；日均产量 1238.2 万吨。进口煤炭 4382 万吨，同比增长 10.7%。1-5 月份，规上工业原煤产量 18.6 亿吨，同比下降 3.0%。进口煤炭 2.0 亿吨，同比增长 12.6%。

供给：1-5 月原煤供给较 23 年同期下降。2024 年 1-5 月，原煤累计产量实现 18.58 亿吨，同比减 3.00%，同比较 2023 年同期明显下降。其中 5 月当月原煤产量实现 3.84 亿吨，同比减 0.80%，供给延续下降趋势，同比降幅趋缓。

煤炭板块回顾：5 月涨幅突出，24 年行业涨幅排名 3/30。根据 Wind，5 月煤炭（中信）板块上涨 6.3%，跑赢沪深 300 指数 7.0pct。年初以来累计涨幅 15.2%，跑赢沪深 300 指数 12.1pct，排名中信各行业指数 3/30。目前板块 PE（TTM）12.6 倍，而 PB（最新报告期）1.65 倍，估值整体处于历史中高位置，但相对其他板块仍低估。

近期，国家发展改革委印发《电力市场运行基本规则》，此次是 18 余年来我国首次对该规则进行修订。结合政策与产业趋势，我们认为电力数据要素市场存在较大看点，有望从过去政策推动转变为商业模式推动。2024 年以前，电力数据多用于为银行发放信贷提供支撑，并未在能源系统内形成业务闭环。而今年浙江省达成首例“电力+能源”数据产品交易，标志着电力数据要素已深入业务系统。短期来看，仅储能场景市场空间就有望达数十亿元；长期来看，参考美国电力大数据产业发展趋势，电力数据有望向需求侧管理 市场发力，市场空间有望达百亿元级。

中央层面，国家发展改革委等四部门联合印发《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》，建设完善数字基础设施，探索发展数字低空基础设施。在新型基础设施方面，三大运营商开始布局低空经济领域，通过“5G+”等高新技术塑造“天地一体”的网络体系，为空中公路建设保驾护航。地方层面，以财政支持与产业基金为主的资金支持计划是全新亮点，我们认为，将进一步激活低空经济产业动能，加快相关 技术突破及产品落地。

产业链头号玩家纷纷布局，AI+以太网是确定趋势。IB 网络在 AI 算力建设前期占据主流，但产业链一直在探索以太网适配 AI 计算的可能性，超以太网联盟（Ultra Ethernet Consortium，UEC）应运而生，博通、英伟达、Meta 等产业链各环节的网络、系统、云计算厂商也持续投入并取得进展，RoCE 有望逐渐取代 IB 的主流地位。

特种产业北三大规模换装，时空信息集团成立，北三开始应用大规模 推广周期。北斗卫星导航系统作为我国独立自主的卫星导航系统，是为各行各业提供时空基准服务的重要基础设施，对于我国国防建设和国民 经济正常运行具有重要意义。相比于北二，北三系统性能更强、服务功能更多，北三应用推广市场规模有望超过北二。在特种行业市场，北三 大规模换装已开始，头部公司海格通信 23 北斗业务收入已翻倍。在交通运输等基础设施领域，北斗应用推广也在同步展开。此外中国时空信息集团有限公司于 2024 年 4 月 20 日成立，股东为中国星网、兵器集团 和中国移动，实力及背景深厚，将进一步推动北斗等卫星产业发展。随着北斗三号应用逐步大规模推广，北斗产业链公司相关业务均有望受益行业景气度提升，迈入业绩快速增长阶段。

WWDC大会召开，苹果全系OS升级更新。发布IOS 18、Ipad OS 18、vision OS 2、watch OS 11、macOS Sequoia、tvOS 18等各系列OS全新版本。本次更新中，引入崭新的Apple intelligence为用户提供更实用、更有趣的使用体验。同时，各系列新版OS还在定制化、隐私保护、浏览器等方面迎来全新升级。