7月14日，中国人民银行货币政策司司长邹澜在2023年上半年金融统计数据 新闻发布会指出，“我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场 长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间”。中信建投证券总量联合行业团队推出近期房地产政策解读。

对于理财，今年2月份以来的规模恢复情况是比较超预期的，导致理财配 置需求今年格外强，并且尤其偏好短久期高票息策略。一方面，从负债端来看，今年以来理财发行的3个月-6个月的短期理财仍较多,理财的负债端 期限结构并没有太明显变化，长久期理财的发行并没有明显提升。另一方 EMISPDF cn-hbsti from 219.139.243.254 on 2023-08-25 02:53:15 BST. DownloadPDF. 面，也是更重要的方面，就是今年理财的投资端策略来看，期限错配程度 明显减少。向后来看，我们预计理财规模回升趋势有望延续，甚至进一步提速，因此短久期高票息品种仍然有较强的配置需求。

广义财政收入拖累放缓，带动支出增速边际修复。7 月，剔除留抵退税因素影响后，广义财政收入同比-5%、较6 月降 幅收窄超7 个百分点；剔除基数效应，广义财政支出两年复合同比-0.6%、降幅较6 月收窄超2 个百分点。从预算完 成度看，前7 月广义财政收入、支出进度为56.9%、46.6%，落后过去五年同期平均进度2 个百分点、10 个百分点。 广义财政支出进度处于历史低位，主因政府性基金支出拖累。政府性基金支出前7 月预算完成进度为41.2%，落后于 过去五年平均进度42.6%超1 个百分点，处于历史次第水平；7 月预算完成进度仅5%，明显落后过去五年平均6.5%。 一般财政支出前7 月预算完成度为55.3%，7 月预算完成进度为6.4%、与过去五年平均支出进度基本持平。 7 月政府性基金支出进度慢，除收入掣肘外，或也受资本金、项目缺位、暴雨天气等因素干扰。7 月，地方债发行慢、 财政资金使用慢，一方面或缘于项目储备不足、质量不佳，专项债使用受到财政资本金缺位掣肘等；另一方面暴雨天 气带来的降雨量激增或对以财政资金为主的基建投资节奏产生了一定扰动。

7月公共财政收入实现20131.0 亿元，较去年同期增长 1.9%，增幅较6 月继续收窄3.7 个百分点；其中，当月税收收入实现17870.0 亿元，同比 增速实现4.5%，增幅较6 月继续收窄9.1 个百分点；非税收入规模为 2261.0 亿元，同比下降14.9%，降幅较6 月走扩0.9 个百分点。

7 月可比口径财政收入降幅收窄，增值税收入同比高增。7 月公共财政收入20131 亿元，同比增长1.9%。剔除留抵退税后，公共财政收入同比下降4.8%（6 月下 降10.2%），降幅有所收窄。7 月是缴税大月，经历过6 月的大幅下滑后，财政收 入同比边际回暖。收入结构方面，可比口径税收收入增速延续下行。7 月税收收 入17870 亿元，可比口径下同比降低3.8%（6 月降低9%）；非税收入2261 亿元， 同比降低14.9%。与6 月相比，税收收入降幅大幅收窄，非税收入增速下滑。

2023 年8 月21 日，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，新 规定主要特点有：1）会计处理原则沿用之前规定；2）实物中重点问题细化处 理；3）信息披露方面提出更高要求。我们认为该规定对数据生产、采购的企 业影响较大，相关支出可以选择资本化，进而增厚业绩。数据资产信息披露更 加充分，便于投资者关注和评估公司拥有数据资源的价值。新规定有助于推动 和规范数据相关的企业执行会计准则，使得报表能准确反映数据相关业务和经 济实质，更好地推进会计领域创新，完善了数据资源对外交易的财务基础，进 而服务数字经济治理体系建设。

事件： 上市险企披露2023 年7 月保费数据，累计原保费增速及对应收 入排序如下：中国太平(12%至1375 亿元)、中国太保(11%至2938 亿元)、 中国人保(8%至4504 亿元)、中国平安(7%至5213 亿元)、中国人寿(7% 至5015 亿元)和新华保险(7%至1196 亿元)。

上市险企陆续发布2023 年1-7 月累计原保费收入数据。寿险：中国人寿5,015 亿元，同比+6.8%；中国平 安3,438 亿元，同比+9%；中国太保1,751 亿元，同比+9.7%；中国人保1,190 亿元，同比+10%；中国太平 1,190 亿元，同比+12.4%；新华保险1,196 亿元，同比+6.6%。财产险：中国平安1,775 亿元，同比+3.9%；中 国太保1,187 亿元，同比+13.1%；中国人保3,314 亿元，同比+7.6%；中国太平185 亿元，同比+9.5%；众安在 线177 亿元，同比+37.2%。

本周（8/14-8/18）半导体行情跑输主要指数。本周（8/14-8/18）申万半导体行业指数下跌 6.87%，同期创业板指数下跌3.11%，上证综指下跌1.80%，深证综指下跌3.24%，中小板指下 跌4.10%，万得全A 下跌2.35%。半导体行业指数跑输主要指数。

白酒板块7 月短暂反弹后，再次进入到“低情绪”、“低预期” 状态中，市场交易拥挤度、活跃度回落至历史较低水平，板块估 值仍处于合理偏低分位。8 月以来北上资金净流出77.07 亿元， 近5 个交易日白酒板块融资净买入额/20 交易日融资净买入额仅 为14.45%。8 月18 日，申万白酒板块周度交易额占比为1.70%， 相对周转率为0.64，均处于历史低点。而当前白酒板块3/年5 年 PE-ttm 估值分位回落至9.63%/31.44%。 从白酒行业基本面看，7 月以来升学宴、谢师宴等场景助推白酒 动销环比改善，渠道悲观情绪得以缓解。展望中秋国庆，酒厂预 计加强促销支持力度，且场景复苏+低基数加持，上市酒企有望 取得高于行业的动销增长。长期来看，龙头酒企的竞争优势也将 持续凸显，当前估值低位正是布局时机，建议积极把握低估值下 龙头标的的布局机会。