现阶段高压快充和换电将并行发展，相互补充，共同构成新能源汽车快速补能场景。随着新能源汽车渗透率不断提升， 虽然动力电池能量密度和续航里程均实现大幅提升，然而消费者里程焦虑问题仍较为显著。如何实现高效率补能，仍 是行业当前亟待解决的问题，以蔚来、宁德为首的主机厂和电池厂推出的换电方案，广汽、小鹏、华为等为首的车企 和互联网巨头推出的超级快充方案，均尝试解决电动车高效补能问题。在自动驾驶和人车交互等智能化尚未成熟落地 之前，车企较难以此建立护城河，故换电模块和接口很难做到统一。而车企自主搭建的高压快充平台以及充电设施将 成为竞争的优势之一。

2022 年已处在人口结构关键转折点，这或许是我们理解中国地产，所有宏观问题的起点。 呼应7 月政治局会议判断，“我国房地产市场供求关系发生重大变化”，我们理解这一判断 不同以往而又颇具拐点意义。

过去一个月内，A 股权益资产整体呈下行格局，同期表现优于港股、与美股持 平。本报告期内，股票市场的一致预测值边际变化较小，而估值偏低，股票资 产仍重在长期赔率优势，短期观点偏震荡。债券资产端，纯债基金久期中位数 大幅上行至3.1 年，机构持券的利率观点偏空，而债基YTM 中位数则筑底回升 至2.69%。可转债市价中位数录得122.4 元，整体价格水平适中，但所有风格的 估值均偏贵，目前相对正股的配置价值有所下降。

资金面存量甚至减量博弈条件下，指数Alpha 分布呈现出市值下沉效应。当前小盘指 数增强型基金的机构产品线布局有待持续拓展。今年以来，多数中证1000 指增产品录 得超额正收益。随着公募机构在国证2000、中证2000 指数产品线上的积极布局，小 微盘指数标的型产品的投资热度有望进一步提高。

中央近年来的历次重要经济会议上谈及防范金融风险，地方政府债务都是其 中重要一项。近期7 月份政治局会议上，更是指出要“有效防范化解地方债务风 险，制定实施一揽子化债方案”，其中“制定实施一揽子化债方案”为首次在中 央政治局会议中提及。为何在这个时间点，中央在化解地方债务风险方面提速？ 我们认为需要与政治局会议中的另外一个关于房地产相关的重要提法联系起来。

投资建议：版号恢复常态化发放，优质手游拉动市场回升。2023 年上 半年游戏版号常态化发放，头部厂商优质爆款新游持续推出，拉动中国 游戏整体市场流水增长，而中国自研游戏出海收入由于经济下行影响、 汇率波动以及海外市场营销成本增加而有所回落，随着宏观环境复苏， 用户消费意愿增强，预计下半年市场反弹趋势显著。建议关注版号储备 丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。

投资建议：23H1 各视频平台加强会员端内容建设，会员权益持续扩增，优 化会员排播模式，以优质内容来提升会员留存率及付费率，实现会员服务 收入增量。剧集方面，各平台发力制作独播剧，对于独播剧集内容、营销 方面的把控能力进一步巩固，增强市场竞争力，全年爆款数量有所增加， 涌现了多部高口碑精品；综艺方面，平台综艺生产节奏维稳，“综N 代”热 度依然领跑市场，新综艺持续加码探索，各平台中仅芒果TV 综合台网融合 优势，保持了电视综艺及网络综艺全独播。建议关注独播剧集、“综N 代” 播放量及质量表现突出的视频平台。

当前，在分析公募REITs 披露的财务指标时，由于各类数据同比和环比的变 动存在一定局限性，相比之下完成度指标更受关注。基于招募说明书的预测值 和2022 年年报披露数据，我们尝试对产权REITs 可供分配金额的形成过程抽 丝剥茧，以更好地跟踪和理解公募REITs 披露数据。

GLP-1 作为经典的降糖和减重靶点，在新适应症拓展上潜力显现。诺和诺 德 SELECT 研究的成功，证明通过 GLP-1 类药物进行减肥不仅仅会带来体 重下降，同时还可让 CVD 患者得到心血管保护。目前，GLP-1 类药物还在 向多项适应症进行扩充，其中包括：射血分数保留性心衰、非酒精性脂肪 性肝炎和阿尔兹海默病等适应症。随着 GLP-1 类药物在多项前期临床研究 中展现积极性结果以及相关基础研究的进一步深入，未来 GLP-1 类药物有 望让更多适应症人群得到有效治疗。我们认为，GLP-1类药物在多个适应 EMISPDF cn-hbsti from 219.139.243.254 on 2023-08-25 02:40:10 BST. DownloadPDF. 症中均可使患者获益，可治疗人群庞大，潜在市场空间广阔。随着 GLP-1 类药物向多个适应症进行拓展，未来赛道热情将有望进一步被点燃。

近期机器人行业动作频出，政策上，北京印发《北京市促进机器人产业创新 发展的若干措施》是对此前行动方案的进一步落实；产业进展上，各界科技 企业机器人新品接踵而至，英伟达与地平线发布机器人软硬件解决方案，产业进展加速。