本篇报告首先对股债跷跷板效应进行了实证研究，构建了基于长短端股债跷跷 板效应的国债期货择时策略。其次，将股债跷跷板效应引入原有的隔日反转择 时策略中，能够带来显著增益。

证券选择能力：选股超额水平略高于上期。二季度 基金重仓股的平均收益率为1.9%，同期中证800 成分股 平均收益率为-3.94%，重仓股表现更为优异。本季在31 个申万一级行业中29 个行业的基金重仓股击败了其对标 行业指数。各行业重仓股收益超越行业平均水平 5.74%，超额水平略高于上期。

场内期权是一种相对复杂的场内衍生品品种，具有合约数量多、 交易方法灵活多变等特点。期权策略的分类是一个相对复杂的框架， 因为其非线性的收益特征，策略受到市场因素的影响程度也各不相 同。这也恰恰会在投资过程中带来精准判断行情的压力。投资操作上 看，期权策略可以分为仅持有期权合约与现货加期权合约组合的方 式。从行情上可以区分为牛市策略、中性策略和对冲策略等三种不同 的市场环境。本文以深交所上市的期权品种为例，为忽略保证金等带 来的影响，用仅持有期权的牛市策略来讨论期权策略构建的逻辑思 路，目标是实现长期指数趋势的稳健收益。

绿证新政策出台，绿证自愿交易市场供给扩充。近日，《关于做好可再生能源绿色 电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》出台，明确在集中式光伏、 陆上风电的基础上，新增分布式光伏、光热发电、分散式风电、海上风电、生物质 发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目，对其所生产 的全部电量核发绿证，实现绿证核发全覆盖。有望大幅度扩充绿证自愿交易市场的 供给量。

近两年，股票市场结构性行情显著，基金市场整体表现欠佳。2022 年，仅债券基金取得正收益，主动投资股票基金、主动投资混合基金和 指数型股票基金收益率分别为-20.5%、-16.37%和-20.02%，主动投资债 券基金收益为1.24%。在多数基金亏损的背景下，公募管理人仍收取较 高运营费用引发了广大基民的不满，与此同时，公募基金“旱涝保收” 的管理费模式也饱受市场诟病，费率改革呼声渐起。

我们盘点全球十六大铜矿企业近20 个可能带来铜矿（含 湿法铜）产量增长的项目。预期2023-2025 这三年会带来主 要增长的铜矿项目有QB2， Oyu Tolgoi，Las Bambas， TFM&KFM 和巨龙铜矿。根据统计的项目预测，表内20 个变动 较大的项目在2023-2025 年铜矿产量（含湿法SX-EW 项目产 量）带来的增长分别为86.2、84.5、64.1 万铜金属吨。

加息渐止：美国通胀虽有反复但仍在波折下行通道，不足为 惧；非农就业连续两个月回落，就业市场逐步降温。再度加 息空间必要性降低； 降息尚远：经济韧性犹存，通胀离目标水平还有距离，降息 还需等待，预计最早于2024 年二季度启动； 高利率悬挂：周五杰克逊霍尔全球央行年会成为重要观察窗 口，加息结束预期逐步夯实，美国进入高利率悬挂周期。

随着中国经济从高速增长向高质量增长转变，科技创新已成为我国拉动经济增长的新引擎。近年来国家密集出台鼓励 支持科技创新政策，推出科创板并试点注册制，为重研发、盈利周期长的高新科技企业提供了直接融资便利，也为金 融机构直接投资高新技术企业中的优质标的提供机会。科创板上市企业必须符合科技创新定位，优先支持符合国家战 略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出的企业。截至2023 年8 月18 日，科创板上市股票数量合计556 只，累计 首发募集资金合计8902.59 亿元，已成为A 股科技类企业融资的主要市场。

当前我国经济复苏进入了新的阶段，经济复苏的核心变量也发生了变化。 我们认为当前经济复苏的三个关键要素是：债务压力的化解、居民收入及 预期的提升对消费的提振、出口及汇率的稳定。对于这些阶段性问题，政 策层已经释放出明确的积极信号，各类政策举措也在持续落实，关注其后 续效果。对于权益市场而言，底部特征已经有所显现，机会总体大于风险。

自然禀赋与经济基础共振，深远海发展趋势已成定局。目前存量海风 的开发以近海为主，剩余近海海域有限且限制因素增多。从自然禀赋 端看，深远海风能资源丰富；从经济基础端看，海风平价加速、全产 业链降价、市场潜力释放，由浅近入深远是海风发展的客观规律。随 着深远海风的加速推进，漂浮式将成为深远海风的标配，漂浮式海风 市场潜力有待释放。