多晶硅方面，月初，市场预计的增量有效供应未能按期实现，头部企业所生产的新产能出现了不规则的投产及达产的延迟现象，导致三季度的产量增长出现放缓，同时供应量增长也相应减缓。另外，在拉晶环节，新产能所对应的炉台在三季度得到了持续投放，对原生多晶的需求增长加速。如此供需形势下，硅料供应不仅能够迅速降低前期库存，现货供应订单的交付也呈现出紧张的趋势，同时主流价格发生了明显的反弹。月中旬，硅料整体处于去库存阶段，多家硅料企业库存维持较低水位:从需求端来看，下游硅片企业陆续恢复满负荷生产，对硅料的采购需求增加，8 月硅料订单大多签订完毕且部分硅料企业订单已签至9月初;硅料整体供需偏紧，对价格有小幅支撑。月末，新增企业订单数量为 5 家，多数企业承接到散单及急单，仅极少数企业仍维持显著的成交活跃度。

经济全球化是世界潮流，全球治理体系变革是时代要求，生活更加美好是各国人民的 共同愿望。共建“一带一路”，顺应了当今世界的“本”和“道”，必将在各方的共 同努力下结出累累硕果。维护供应链安全，深化贸易合作，提升人民币国际地位。2021 年， “一带一路”协议国家原油进口、天然气进口 36331/1848 万吨，占总进口量比 例分别 71%/44%，较 2017 年比例上升 9/25 pct；2013-2022 年，中国与“一带 一路”沿线国家贸易总额年均增长 8.6%；截至 2021 年末，中国与 22 个“一带 一路”沿线国家签署双边本币互换协议，人民币跨境收付金额为 5.42 万亿元，同 比增长 19.6%。

13M9，国家主席首提“丝绸之路经济带”概念， 14H2，铁路大单推进、专项资金设立、跨国合作明确，开启第一波上涨行情；第 2 轮 行情（2016-2017 年）：16M5，由香港特别行政区政府主办的首届“一带一路”高峰 论坛在港召开，17M5，首届“一带一路”峰会于北京举行。16M5，国际工程公司股 价出现拐点；16M10，八大建筑央企普涨，或系中欧班列发展规划发布；第 3 轮行情 （2019）：19M4，第二届“一带一路”峰会举行，“一带一路”概念股于 19Q1 开 始强势上涨；第 4 轮行情（22Q4 至今）：22M11，亚太经合组织第二十九次领导人 非正式会议上，国家主席提到中方将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论 坛，开启新一轮行情。23M9，G20 峰会、一带一路高峰论坛和中阿博览会等多场 “一带一路”国际博览会及峰会将接连举办，看好本轮行情持续性。

从温室气体核算体系到 ISSB 气候披露准则 :人们对气候信息的理解，从最初的温室气体核算，发展到综合考量企业气候风险管理能力的披露体系企业气候信息披露的一篮子标准在此过程中逐渐形成，各标准体系互相借鉴引用，为标准整合奠定了基础。2023 年 6 月，ISSB 准则的发布形成了ESG 标准的全球基线。我们认为，ISSB 气候披露准则是企业气候披露标准进一步整合的重要标志。

经我们测算，9 月存在一定的流动性缺口，但影响可控。预计跨季结束后DR007 或将再度回落至政策利率附近。对于债市而言，目前资金面和基本面情况尚不对债市构成明显威胁 2.6%的 10 年国债到期收益率点位也存在一定的安全边际，但近期稳增长政策密集出台，市场对经济的预期可能会有所修正，短期内债市走势可能较为震荡。

政策底再次明确，科技中报风险落地本月市场表现:截至 8 月 28 日，万得全 A/沪深 300/创业板指/科创 50 月涨跌幅分别-7.2%/-6.5%/-7.9%/-9.2%宽基指数中代表大盘风格的上证 50/沪深 300 相对抗跌，跑赢代表中小盘风格的中证 500/中证 1000。行业风格中金融地产板块领先、周期/成长表现靠后。行业表现上，涨幅排名前三的申万一级行业为环保、煤炭、石油石化。

新能源汽车行业的蓬勃发展使得新能源汽车车主对公共充电桩的需求不断增加。在市场需求和行业相关支持政策共同推动下，公共充电桩行业快速兴起并高速发展。由于公共充电桩行业准入门槛较低，自2014年起不断有大量企业参与其中。公共充电桩行业投资成本包括公共充电桩设备成本、设备维护成本、场地租赁成本等，投资成本较高，对企业资金实力要求较高。行业以收取充电服务费为主要盈利手段，且与投资成本相比，单次充电服务所得收益较低，导致行业投资成本回报周期较长。作为新能源汽车的配套产品，充电桩被列入中国“新基建”七大重点领域，各地区政府政策端大亮绿灯，且市场尚未饱和，未来发展前景广阔。

中国较大的药品消费人口/市场和制造业基础，决定了国内市场仿创升级和对外制造出口有望构成平行的增长逻辑:但由于国内外市场化竞争要素差异，我们认为两条产业升级路径将分别由两类不同的公司构成。我们认为中国龙头药企的产业升级路径大概率先中国再世界”，看好国内药企创新技术平台突围的机会。从国际化的角度看，我们认为美国市场国际化的核心是在对美国药品监管、支付、流通环节理解上，窗口期和竞争要素匹配，美国药品市场不同的产品窗口期对中印日公司的竞争要素要求差异大，“印度路径”和“日本路径”都不适合中国，我们看好受益于国内高品质医药制造的持续运营能力的无菌注射剂出口，和以生物类似物为代表的国际化机会，看好健友股份、普利制药等公司，建议关注百奥泰等。

白酒板块 7 月短暂反弹后，再次进入到“低情绪”、“低预期“状态中，市场交易拥挤度、活跃度回落至历史较低水平，板块估值仍处于合理偏低分位。展望中秋国庆酒厂预计加强促销支持力度，且场景复苏+低基数加持，上市酒企有望取得高于行业的动销增长。长期来看，龙头酒企的竞争优势也将持续凸显，当前估值低位正是布局时机，建议积极把握低估值下龙头标的的布局机会。

8 月 27 日，香港特区行政长官李家超宣布政府将成立工作小组研究如何增加股票市场流动性，港股或将迎来更多政策利好。目前，香港股票市场相较中国内地与美国市场流动性欠佳;具体来看，其流动性分化较为明显，交易星现出向头部集中的特点大市值公司流动性明显好于小市值公司股票和市场整体，而小市值公司流动性较为缺乏或是造成港股流动性与其他市场存在差距的重要原因。整体而言，我们认为较低的个人投资者占比、较高交易成本以及股票市场缺乏做市商制度是造成港股流动性欠佳的主要原因。展望未来，若加快 GEM 改革、降低市场交易成本、引入做市商制度.持续扩大互联互通、吸引更多国际资本参与等措施得以实施，香港股票市场流动性有望不断改善。