根据证监会官网，8 月27 日，证监会发文进一步规范上市公司股份减持行为， 明确“上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现 金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过 二级市场减持本公司股份”，同时要求“从严控制其他上市公司股东减持总 量……鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁 定期”。我们认为完善股东减持规定将有利于市场投融资资金平衡，加强上市 公司市值管理与分红动力，提升投资人回报水平。

22年下半年以来，“泛休闲”游戏呈现高景气度，我们在此前的系列一中，详细介绍了以微信生态为 主的“小程序游戏”，此篇报告我们进一步介绍以棋牌、派对游戏为主的其他休闲游戏。22年下半年以来，“泛休闲”游戏呈现高景气度，我们在此前的系列一中，详细介绍了以微信生态为 主的“小程序游戏”，此篇报告我们进一步介绍以棋牌、派对游戏为主的其他休闲游戏。

1. 2008-2009年：鼓励设立政府融资平台，鼓励平台通过银行信贷、发债等多渠道融资支持配套项目建设，融资平台 的数量快速增长，融资规模快速扩张 2. 2010-2013年：规范城投平台的发展，规范城投平台银行信贷的使用，城投债、非标等快速发展 3. 2014-2017年：切割城投企业与政府的关系，政府不再为平台担保、兜底，赋予地方政府发债权限，但是2015年下 行周期下半年政策出现短暂宽松，债券发行短暂回暖 4. 2017-2020年：明确提出隐债概念，梳理隐债情况、推出化债举措，但2020年疫情后融资环境放宽，债务再次回升 5. 2021年至今：隐债监管再次收紧，以债券和信贷为抓手严控存量和新增隐债，严查非标类债务。

8/21~8/25 当周债市情绪指数继续下降（主要是中长期纯债基金久期水平下降），平滑后的债市情绪指数（4 周-MA） 也继续回落（我们的数据是2016 年以来）。信用债欠配指数继续下降，但仍处于资产荒临界线上方（越小越欠配，下同）。受资金面和供给影响，利率债欠配指 数回升、但仍在资产荒临界线下方。

8月28日， 十四届全国人大常委会第五次会议在京召开， 审 议《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》，会议在 提到下一步财政重点工作安排时， 提及四方面主要内容： 一是加强财政经济运行监测和形势分析，密切跟踪地方和 部门预算执行情况；二是今年新增专项债券力争在9月底前 基本发行完毕， 用于项目建设的专项债券资金力争在10月 底前使用完毕，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围， 引导带动社会投资。加强专项债券项目储备和投后管理； 三是落实好相关税费支持政策；四是加强财政、货币等政 策的协调配合，更好发挥协同效应。

历史上北向资金连续五天流出超过 290 亿时资金流出主力为外资，净流出金额排名前 20 的机构占所有流出金额比例均在 97%以上，其中外资机构资金占比在 90%以上，交易型机构资金占比超过 50%。北向资金中配置盘造续5天净流出超 180 亿通常伴随交易盘 5 天净流出超 200亿。上周(20230821-20230825) 北向资金流出为交易盘和配置盘共同参与，配置盘为流出主力。

货币市场：本期，SHIBOR 隔夜利率下调12.70bp，SHIBOR 一周利率 上调1.00bp；银行间质押式回购加权利率（1 天）下调13.71bp， 银行间质押式回购加权利率（7 天）上调10.42bp。 银行间同业 拆借加权利率（1 天）下调14.09bp，银行间同业拆借加权利率（7 天）下调15.73bp。

预定利率下调对保障型产品相比储蓄型业务费率产生的影响程度相 对较小，但表征更为直接。保障型产品费率类似“传统商品”的价 格。我们测算预定利率调整对保险财富类产品毛保费影响，从利率 敏感性排序来看，终身寿险>年金>重疾>两全>定期寿险，当预定利 率从3.5%下调到3.0%后，30 岁男性，10 年期缴，终身重疾险对应 毛保费涨幅为16.4%。重疾险在经历病种竞争和百万医疗的冲击 后，叠加行业人力持续萎缩，对险企新业务价值量价贡献明显下 降。我们对比头部和中小保险公司新预定利率产品费率变化情况后 发现，整体来看新产品在保障范围、承保年龄范围、病种数量上均 有所放松，我们以30 岁男性，50 万保额，20 年期缴为例发现整体 费率涨幅约为5%-15%之间，费率表现符合预期。

回顾上半年的 AI 浪潮，从大模型——应用——算力，亮点频出，甚至一度占据了 40% 以上的日成交量，足见其市场热度。其中两个行情“集结号”记忆犹新：一是 ChatGPT 的横空出世，尤其在春节之后被大众关注，让资本市场对 AIGC 有了全新的认知，这一阶段我们归结为“尝鲜”期；二是英伟达在 5 月份发布完财报，市场惊叹于 AI 对算力的需求已经快速地转化为企业盈利，AIGC 不再是单纯的主题，而是逐步变成算力产业，我们总结为“升级”期。全球需求爆发之下，GPU、光模块不断加单，大幅调高了 Q2 的市 场预期，算力板块获得了明显的超额收益。

国内交易的是政策推行的预期和实际效果的博弈。7 月 24 日政 治局会议中提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，股、商品以及债市利率同步上行，但随着中植系暴雷等负面消息的影响，市场对实际落地效果再次产生怀疑。此后政策推行逐步加快力度加大：8 月 15 日央行意外加息；8 月 21 日 LPR 调降；8 月 27 日印花税调降；8 月 31 日央行明确降低存量房贷利率，一线城市纷纷发布认房不认贷政策措施。一系列政策的推进配合企稳的经济数据使得市场对政策的实际落地效果逐渐形成共识。