2023 年H1&Q2 业绩回顾：我们选取了44 家光伏相关公司、26 家风电 相关公司进行统计。2023 年H1 光伏、风电板块营业收入分别为5152 亿元、 961 亿元，同比分别+26%、+9%；实现归母净利润分别为592 亿元、93 亿元， 同比分别+44%、-21%。2023Q2 光伏板块量利齐升，期间费用率保持稳定， 实现营业收入2716 亿元，同比+19%，环比+15%；实现归母净利润288 亿元， 同比+23%，环比-6%；毛利率为22.6%，同比+0.0pct，环比-3.0pct；销售/ 管理/财务费用率分别为1.9%、3.2%、-0.7%，同比分别-0.1pct、+0.1pct、-0.9pct。

2023 年7 月以来，房地产政策明显放松，认房不认贷落地、存量按揭利率下 调、多地放松限购，行业正从周期底部向新发展模式转变。行业短期机会在于 政策放松后的需求复苏，中长期机会来自城中村改造和保障房建设带来的增量业务。房地产企业唯有持续发展，才能解决问题，持续获取优质土地，推进库 存换牌提质的企业，未来收入和盈利能力弹性更大，在行业新发展模式中取得先机。

本期聚焦ESG评级到 ESG 投资的落地和应用，追踪 2022 年 4 月以来中证 ESG 评分变化情 况，探寻行业视角下ESG 因子和主流ESG 策略的有效性。综合维度来看，ESG 因子在行业 内的收益增强效果或与行业披露率存在一定关联，在银行、传媒互联网、交通运输、纺织服装 和油气石化等披露领先行业内选股能力相对更强。分项维度来看，当前大部分行业中，企业在 环境、社会、治理维度的优异表现尚未完全转化为溢价，对比来看，E 和G 评分最高和最低组 在平均年化回报方面相对区分度更高。

动漫已成流量聚集高地，用户富矿潜力有待挖掘。根据艺恩数据，截至2023H1国内动漫内容用户渗透率已达87.3%，同比增长8.7pct。动漫人群 年轻化特征进一步凸显，动漫用户中29岁以下的Z世代用户占比达85.4%，同比增长8.3pct。与其他类型用户相比，其在耐消品上表现出更强的消 费能力，对IP相关的虚拟类产品如酒类、3C数码等产品也具有更高的偏好度。聚焦国漫层面2023年1-7月上新的国漫播放指数同比提升19.3%， 商业价值正逐步得到挖掘。

第19届亚运会将于2023年9月23日至10月8日，在杭州举办。作为全球瞩目的国际顶级赛事，杭州亚运 会将为赛事期间集中展示的优质内容及服务、新技术等，提供重要的宣传窗口，有助于提升社会大众 对相关体验、相关公司的认知。我们认为应重点关注两大主线： 1）关注电竞赛事为代表的优质内容：电竞赛事首次入选亚运会、国际奥委会电竞委员会成立，有望提 高国内大众对游戏、电竞认知，及海外玩家对国内游戏认可度；也关注开幕式、衍生周边的热度。 2）关注AI、VR等新技术使用：本届亚运会强调“智能”办赛理念，亚运元宇宙平台、数实融合点火 仪式、AIGC交互生成等新技术的运用，有望提高C端、B端用户的认知，推动技术普及。

23H1 传媒行业业绩整体呈现复苏趋势，23Q2 增长强劲，相比21 年同期业绩 仍有修复空间。我们综合梳理，建议关注四条投资主线：一、行业估值具备性 价比且基本面仍有支撑的游戏板块。二、数据资产价值有望逐步释放的出版板 块。三、业绩韧性强且高于预期的内容平台板块。四、充分受益于线下消费场 景复苏的线下广告和文旅科技板块。

8 月中旬以来同业存单市场经历了较大幅度的调整，除了资金面影响外，也 和二级市场的交易情绪以及银行资负管理计划有关。往后看，短期内受到 跨季考核、银行资金运用和理财规模调整等因素影响，同业存单仍面临一 定的压力，但是从中期视角来看，目前存单利率调整的点位已较多消化了 近期的利空，未来同业存单利率逆势上行的时间和空间均有限。

截至2023 年9 月8 日，全市场有被动红利基金跟踪的红利指 数共25 只，覆盖了宽基红利（10 只）、红利低波（7 只）、 红利质量（5 只）和主题红利（3 只）四大类型。其中中证红 利指数挂钩的被动产品数量最多为6 只，包括3 只ETF、2 只 场外被动指数基金和1 只指数增强基金。标普A 股红利、中 华预期高股息、东证红利低波、消费红利等指数暂无场内 ETF 覆盖。

2023 年以来玻璃制造行业整体处于弱复苏状态，2023 年H1 玻 璃制造行业上市公司营收规模整体增长，伴随原材料价格下 行以及地产竣工端高增背景下行业Q2 盈利水平修复明显。展 望下半年，政治局会议后房地产政策迎来政策宽松加码期，多 个重磅政策密集发布，下游地产行业基本面有望边际改善，浮 法玻璃需求端发展趋势向好。建议积极关注受益于地产政策 催化以及地产企稳修复的浮法玻璃核心个股。

受新旧产品切换带来的需求前置影响，保费增速有所回落，但在市场 预期之内。据月度保费公告数据显示，1-8 月平安/国寿/新华/太保寿险 原保费增速分别为8.3%/5.6%/5.6%/9.2%，较1-7 月的9.0%/6.8%/ 6.6%/9.7%整体有所回落。从单月增速来看，8 月份单月增速分别为 1.5%/-10.3%/-6.8%/3.4%，较7 月份的14.9%/4.7%/21.9%/89.8%明 显放缓主要受新旧产品切换，导致需求前置的影响，并且预计部分保险 公司已经完成全年销售进度，进而在三季度将经营重心转移至队伍培 训及组织发展和开门红的筹备等，因此8 月份整体回落也符合市场预 期。其中，太保保费单月及累计同比增速均显著优于同业，预计主要受 益于公司寿险改革，代理人队伍质态提升明显；国寿单月保费增速在去 年同期高基数的影响下出现负增长；平安保费单月同比增速为+1.5%， 预计单月新单保持小幅正增长。展望未来：（1）旧产品退市引发的需 求前置预计将短暂影响三季度销售情况，也在市场预期之内，但考虑 到当前居民储蓄意愿较高，而横向对比下，储蓄类保险产品具有刚兑 及收益率的优势，预定利率调整后仍有望具备比较优势，且产品切换 后上市的“保证利率+浮动利率”的分红险有望承接居民的超储需求； （2）队伍逐渐企稳，三季度预计将重心转移至队伍建设，有望推动 2024 年开门红仍实现较为稳定的增长。