复盘电子行业2023 年初至今的周期筑底阶段，半导体板块各环节持续进 行库存去化，下游需求呈现边际复苏态势，全球半导体销售额环比逐步修 复，23Q2 景气度基本落底。消费电子板块，上半年全球智能手机生产和 消费较差，但当前PC 等产品供需状态边际改善， 库存水位正持续调整。 展望下半年及明年，市场需求逐步回暖，库存水位不断趋于正常水平，整 体业绩呈现边际改善，行业基本面向好趋势明显显现，加之创新升级、国 产替代等各项利好催化，行业周期有望迎来向上区间，整体配置价值凸显。

近日，中国商用飞机有限责任公司董事长在2023 浦江创新论坛 全体大会上透露，截至目前， 中国商飞已经交付了2 架C919，订单量已 经达到1061 架，后续该飞机的发展包括缩短型到加长型，覆盖的座级会 从130 座到240 座。此外，C929 计划提供250 到350 座席，航程将达 到12000 公里，目前处于初步设计阶段。

根据ASML、Nikon、Canon 公司公告，2022 年全球光刻机总出货台数585 台，总市场规模约177 亿美元。细分来看，I-line、KrF、ArF dry、ArFi、EUV 光刻机市场规模分别为7.63、25.99、8.49、58.92、75.97 亿美元， 占比分别为4%、15%、5%、33%、43%：1）EUV 光刻机、中高端DUV 光刻机从价值量的角度来说占据市场核心位置；2）近年来，EUV 市场规模 快速增长，目前已占整体市场四成以上份额；3）摩尔定律持续向前，我们 认为High-NA EUV 将是2nm 及以下制程工艺的必需设备，其价值量相 较现有EUV 的提升将继续驱动光刻机市场增长。凭借双工件台、浸液系统 的率先推出，ASML 在中高端DUV 市场占据绝大多数份额，通过整合上下 游产业链资源ASML 成为目前全球唯一一家能够量产EUV 光刻机的厂商。

美联储9 月FOMC 会议按兵不动，符合预期。官员们大幅上调对今年GDP 增长的预测，经济“软着陆”或已成为其基准情形。点阵图保留四季度加息的 可能性，明年降息预期被削减50 bp，利率更高更久（high for longer）信 号明确。这次会议还传递了一个重要信息，即美联储认为实际中性利率或 已抬升，期限溢价扩大也推动了利率上涨。我们认为在多因素叠加下，美 国利率或长时间停留高位，市场不宜再留恋终将过去的低利率时代。

日本央行将在9 月21-22 日期间召开议息会议，并于9 月22 日(周五)中午 北京时间11 点左右公布议息会议的结果，但本次会议不公布对经济与通胀 的最新展望。我们认为日本央行在本次会议存在微调的可能性(前瞻指引、 记者招待会内容边际偏鹰)。同时，还有小概率可能性日本央行或进一步上 调或放弃YCC。

2023 年5 月，美国国家增材制造（AM）创新研究所America Makes 与美国国家标准协会ANSI 合作发布了《增材制造标准化路线图（3.0 版）草案》，该路线图确定了关键问题，指出了目前增材制造领域内已发 布和正在开发的标准，并提供了解决增材制造标准和规范差距的建议。3.0 版路线图在2.0 版的基础上进行升级，共确定134 个明显差距，涵盖设计、 工艺和材料、资质和认证、无损评估、维护和维修、数据六个方面。其中， 51 个差距/建议被确定为高优先级，60 个为中优先级，23 个为低优先级。 该路线图认为，有83 个差距需要进行进一步研发。赛迪智库科技与标准 研究所对该报告进行了编译，期望对我国有关部门有所帮助。

本周HTI 跟踪的六类消费品，现货成本大多走低，期货成本涨跌互 现。具体来看，本周包材现货部分，除铝材小幅上涨0.23%，多数 较上周持平；期货端，纸浆上涨3.60%，但玻璃下跌2.83%，其他 品种周度波动不大。直接原材料部分依旧跌多涨少，除玉米、小麦 现货微涨，其他品种价格均有下跌。其中，棕榈油跌幅领先，现 货、期货价格下降2.38%/2.29%，鸡肉、蔬菜跌幅达1.59%/1.18%， 原奶价格重回下行，跌至近三年最低位水平，周度跌幅走扩至 1.33%，大豆期货下行1.99%，白糖价格仍在高位震荡。能源方 面，本周柴油现货较上周持平，月度环比涨2.36%，布油期货较上 周涨2.48%，月度环比涨11.25%。

证券公司是指依照《公司法》的规定，经国务院证券监督管理机构审查批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或 股份有限公司。它具有证券交易所的会员资格，可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投 资都要通过证券公司来开展。根据证券业协会的划分，证券公司的业务可以分为经纪业务、投行业务、资管业务、信用 业务、自营投资业务和其他业务。证券公司的本质是资本市场的中介机构和参与者，资本市场包括“股票市场”、“债 券市场”、“商品市场”和 “衍生品市场”。不同的业务，具有不同的盈利模式：投资类业务赚认知和周期的钱、通道 类业务赚牌照的钱、信贷类业务赚资本的钱。本文根据每种业务的特点，详细拆分了其影响因素，并给出了预测的基本 方法。

9 月议息会议美联储符合预期地维持利率不变。点阵图显示美联储上调了2023 年和2024 年的经济增速预测，下调了失业率预测，同时缩减了明年降息预期。 鲍威尔发言总体表现为中性。我们认为美联储11 月不加息的概率较高，年内 降息概率较低。预计10 年期美债利率短期仍将继续在4%以上的高位运行。

云南乃至昆明区域三产占比高，工业经济较难撑起经济发展的“底盘”和“脊 梁”，且房地产开发力度在多个年份高于全国平均水平，在22 年地产深度调整 及疫情等多因素下，区域经济受到一定影响，税收收入和土地出让金均有下 滑。23 年以来，随着防控政策的不断优化，云南经济活力逐渐修复，税收收入 同比增加不少，但土地市场尚未明显修复。