随着美国的能源独立，美国仍然是原油的净进口国，但是石油下游产品的净出口国。自 2010 年以来的美国页岩革命，带来石油产量的大幅增加，走向原油独立。但美国仍然保持一定的原油进口，与此同时，原油及石油的下游产品出口逐渐增加。

社零总额在基数效应中温和复苏。2023 年上半年，社零总额为 22.8 万亿元，同比增长 8.2%。从单季同比来看，其中 Q1 社零总额为 11.5 万亿元，同比增长 5.8%，Q2 社零总额 为 11.3 亿元，在去年同期低基数影响下同比增长 10.7%；从单月同比来看，2023 年 1-6 月 社零呈现“拱形”特征，一方面源自于 2023 年生产生活秩序恢复后，消费温和复苏带来的整体同比增长，另一方面则源自于 2022 年 Q2 疫情扰动下的低基数影响使得 2023 年 Q2 同比增速显著拔高。

2023年上半年，申万汽车指数上涨5.9%，表现优于大盘。23H1，万得全A上涨3.1%、上证指数上涨3.7%、深证成指上涨0.1%，而汽车指数上涨5.9%，优于万得 全A、上证指数及深证成指，在31个申万行业中排名第11，处于中上游水平。商用车涨幅最大、乘用车跌幅最大，零部件板块表现较好。在汽车各细分板块中，商用车、汽车零部件表现较好，2023年上半年，商用车板块上涨17.7%、汽车零 部件板块上涨9.4%；乘用车表现最差，板块下跌1.6%。

2023Q4景气度横向比较：汽车好于大盘。1）国内GDP同比增速预测：5%（wind 口径）。2）乘用车批发销量同比预测：17.4%（东吴汽车预测）。2023Q4汽车纵向比较：4大指标共振向上。1）L3智能化：各大车企加速无图方案推广。2）新能源国内月度渗透率：提升并突破40%。3）乘用车交强险Q4销量：同比 8.5%，环比9.3%。4）乘用车出口Q4：同比44%，环比17%。

G9 焕新上市，小鹏智驾再提速。9 月 19 日，小鹏 2024 款 G9 上市，售价在 26.39 万元-35.99 万元之间，相比老款起售价降低 4.6 万元，降价幅度超过市场预期。在智能驾驶配置方面，新款 G9 max 版本搭载 508TOPS 算力智驾域控平台和31个感知元件，可以实现全路况领航辅助驾驶，产品的性价比大幅提升。根据小鹏规划，新款 G9 将在上市第二周开启交付，预计在年底打通50个城市的无图领航驾驶。我们认为新款 G9 上市有望助力小鹏销量增长，加速其智能驾驶数据闭环进程，打造体验更好的智驾功能。

Q4 政策发力，着重解决应收款。国常会审议通过《清理拖欠企业账 款专项行动方案》，建筑建材行业现金流有望改善，工程开工施工有望得到提振。国务院常务会议指出，解决好企业账款拖欠问题，事关企业生产经营和投资预期，事关经济持续回升向好，必须高度重视。省级政府要对本地区清欠工作负总责，抓紧解决政府拖欠企业账款问题，解开企业之间相互拖欠的“连环套”，央企国企要带头偿还。要突出实质性清偿，加强政策支持、统筹调度和监督考核，努力做到应清尽清，着力构建长效机制。

地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望恢复。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。本周广州市发布优化房地产市场平稳健康发展政策的通知，将住房限购政策调整为在越秀、海珠、荔湾、天河、白云、南沙等区购买住房的，本市户籍居民家庭限购2套住房，非本市户籍但在购房前有连续2年缴税证明或社保证明的，限购1套住房;部分地区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年。

宏信建发大股东支持下持续快速扩张，近期实现港交所分拆上市。2011 年远东宏信旗下设立上海宏信设备工程公司，开始提供新型支护系统及道路设备经营租赁服务，并在次年开始提供高空作业平台经营租赁服务；2013 年设立上海宏金设备工程公司，开始提供新型模架系统及电力设备经营租赁服务；2014 年上海宏信设备工程及上海宏金设备工程合并设立上海宏信建设发展，此时公司新型支护系统、新型模架系统、高空作业平台、 其他设备（道路设备、叉车、电力设备）的业务结构基本成型。

风光发展带动电力远距离输送需求，特高压需求放量迫在眉睫。我国西部、北部地区拥有 80%以上陆地风能、60%以上太阳能和70%以上水能资源，而全国70%负荷集中在中、东 部地区，形成我国原有资源与用电负荷逆向分布，因此需要跨区域输电。国家能源局2022 年1 月在《关于委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》 中首次提出建设“三交九直”12 条特高压通道配套水风光等能源基地，其中10 条特高压 明确匹配风光发电基地。因此匹配风光基地建设为特高压的核心底层建设逻辑。第二批风 光大基地总计建设455GW，其中外送315GW；预计十四五完成建设200GW、外送150GW， 因此特高压建设刻不容缓。

就2023 年8 月经济数据而言（附图），内需尚待进一步恢复，但政策一触即 发（估值提振+中期业绩提升）；海外进入低基数区间，表观增速或亮眼，汇 率锦上添花。我们建议关注地产链+外销链有α 属性的龙头。